朱鶴新：疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制 有效緩解企業(yè)融資難融資貴

作 者：李國輝 來 源：金融時報-中國金融新聞網(wǎng)發(fā)表日期：2018-08-22

 　　8月21日，國新辦舉行國務(wù)院政策例行吹風(fēng)會。中國人民銀行副行長朱鶴新表示：“今年以來，貨幣政策在量、價和結(jié)構(gòu)方面作了很多努力。貸款保持較快增長，銀行體系流動性合理充裕，無風(fēng)險利率明顯下行，中高等級債券利率明顯下降。”
一方面，央行保持流動性合理充裕，適當(dāng)對沖各種內(nèi)外部因素影響。今年以來，通過降準(zhǔn)和中期借貸便利（MLF）增加中長期流動性供應(yīng)，凈投放2.4萬億元，力度明顯加大。增強(qiáng)信貸調(diào)控彈性，支持表外融資回表。擴(kuò)大中期借貸便利擔(dān)保品范圍，將AA+和AA級公司信用類債券、優(yōu)質(zhì)的小微企業(yè)貸款和綠色貸款等納入擔(dān)保品，支持小微企業(yè)、綠色經(jīng)濟(jì)和信用債市場。
另一方面，央行牽頭發(fā)揮政策合力，加大對重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的金融支持力度。綜合運用定向降準(zhǔn)、再貸款、再貼現(xiàn)、抵押補(bǔ)充貸款（PSL）等工具，并動態(tài)調(diào)整宏觀審慎評估（MPA）相關(guān)參數(shù)，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對重點領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)的信貸支持。今年3次降準(zhǔn)釋放的資金中，有1萬多億元定向支持小微等普惠領(lǐng)域。6月23日，人民銀行等五部門印發(fā)小微企業(yè)金融服務(wù)政策文件，出臺增加支小支農(nóng)再貸款和再貼現(xiàn)額度1500億元、下調(diào)支小再貸款利率0.5個百分點等23條具體措施。
“總體看，相關(guān)政策措施有序落實，政策效果逐步顯現(xiàn)。”朱鶴新表示，一是銀行體系流動性合理充裕，貸款保持較快增長。7月末，金融機(jī)構(gòu)超額準(zhǔn)備金率為1.7%，比去年同期高0.6個百分點。存款類機(jī)構(gòu)間7天期回購利率（DR007）中樞從去年年末的2.9%左右下降到8月中旬的2.6%左右。1至7月，人民幣貸款新增10.48萬億元，同比多增1.69萬億元，已是去年全年同比多增量的近2倍；7月末，貸款余額增速為13.2%。
二是信貸結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化，金融支持實體經(jīng)濟(jì)力度不斷加大。高新技術(shù)制造業(yè)、服務(wù)業(yè)、扶貧等領(lǐng)域信貸支持力度較強(qiáng)。截至今年6月末，項目精準(zhǔn)扶貧貸款余額同比增長超過30%。7月末，普惠口徑小微貸款同比增長15.8%，比上年末高6個百分點。7月份新發(fā)放的單戶授信500萬元及以下的小微企業(yè)貸款利率有了明顯下降，平均水平為6.41%，比上年末下降了0.14個百分點。
三是債市融資功能有所恢復(fù)，高等級債券利率顯著下行。1至7月，企業(yè)債券凈融資為1.25萬億元，同比多1.35萬億元。7月末，5年期、10年期國債收益率分別為3.23%和3.48%，較上年末分別下降0.62個和0.40個百分點；5年期AAA級和AA級中短期票據(jù)收益率分別為4.28%和5.26%，較上年末分別下行1.14個和0.61個百分點。
朱鶴新表示，下一階段，人民銀行將提高政策的前瞻性、靈活性、有效性。一方面要加強(qiáng)統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，既形成政策合力，又防止政策疊加；另一方面，要把握好度，保持戰(zhàn)略定力。把好貨幣供給總閘門，保持流動性合理充裕。平衡好多個目標(biāo)之間的關(guān)系，疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，通過機(jī)制創(chuàng)新提高金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的能力和意愿，切實有效緩解企業(yè)融資難融資貴問題。
融資難融資貴得到一定緩解
“金融機(jī)構(gòu)對小微企業(yè)投放力度加大，小微企業(yè)融資成本下降，同時小微企業(yè)金融服務(wù)也在不斷改善，融資難融資貴問題得到一定緩解。”朱鶴新表示，央行將進(jìn)一步貫徹落實黨中央、國務(wù)院的決策部署，發(fā)揮好政策合力，要做好政策協(xié)調(diào)，發(fā)揮“幾家抬”的作用，切實提升小微企業(yè)金融服務(wù)的質(zhì)效。
一是增強(qiáng)貨幣政策傳導(dǎo)效應(yīng)，繼續(xù)運用信貸政策支持再貸款、再貼現(xiàn)等工具，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對小微企業(yè)的金融支持力度，運用宏觀審慎評估，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)將降準(zhǔn)資金用于支持小微企業(yè)。
二是深化債券市場融資功能，大力發(fā)展中小企業(yè)高收益?zhèn)?，鼓勵債券信用增進(jìn)機(jī)構(gòu)通過信用風(fēng)險緩釋工具，支持商業(yè)銀行發(fā)行小微企業(yè)金融債券。
三是夯實金融機(jī)構(gòu)主體責(zé)任，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)完善小微企業(yè)貸款成本分?jǐn)偤褪找娣窒頇C(jī)制。實施內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價格優(yōu)惠，落實好盡職免責(zé)，充分調(diào)動一線信貸人員積極性。
四是抓好督查考核評估，改進(jìn)完善小微信貸政策導(dǎo)向效果評估等機(jī)制，加強(qiáng)宣介推廣好的經(jīng)驗做法，依法依規(guī)查處小微企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)內(nèi)外勾結(jié)、弄虛作假、騙貸騙補(bǔ)等違法違規(guī)行為，實施跨部門多層級失信聯(lián)合懲戒。
打通金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)“最后一公里”
“當(dāng)前貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的影響因素增多，央行將流動性注入銀行體系后，受到資金供求雙方意愿和能力的制約。”朱鶴新表示，信用擴(kuò)張受到供給端和需求端多重約束，有時存在金融體系“有錢”難以運用出去的情況。“大家可能感到，流動性非常充裕，應(yīng)該流到中小微企業(yè)才能發(fā)揮更好的作用。從資金需求端來看，我們需要資金流向中小微企業(yè)，如果銀行的資金投向產(chǎn)能過剩、環(huán)保不達(dá)標(biāo)行業(yè)，投向一些受限的行業(yè)，這是我們不希望看到的。”他說。
對于小微企業(yè)融資難、融資貴，朱鶴新表示，小微企業(yè)自身也存在一些需要改進(jìn)的地方，比方說財務(wù)不規(guī)范、規(guī)模效應(yīng)欠佳、抵押品不足等問題；從資金供給端看，市場風(fēng)險偏好下降，金融機(jī)構(gòu)尤其是銀行分支機(jī)構(gòu)和信貸人員積極性不足，也是原因之一。6月23日五部委出臺的辦法，實際上就是要通過政策合力“幾家抬”來支持小微企業(yè)的發(fā)展。
“支持小微企業(yè)的發(fā)展，‘幾家抬’是一個方面，同時也要發(fā)揮金融機(jī)構(gòu)的作用，讓金融機(jī)構(gòu)在這個環(huán)節(jié)中發(fā)揮作用，讓金融機(jī)構(gòu)的信貸供給流到中小微企業(yè)，讓中小微企業(yè)在市場上更有活力。”朱鶴新說。
朱鶴新強(qiáng)調(diào)，進(jìn)一步疏通貨幣傳導(dǎo)機(jī)制，對促進(jìn)金融和實體經(jīng)濟(jì)的良性循環(huán)、防范系統(tǒng)性風(fēng)險具有重要意義，是打通金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)“最后一公里”的關(guān)鍵舉措，需要多方面的努力。一是貨幣政策要處理好穩(wěn)增長與防風(fēng)險、內(nèi)部平衡與外部平衡、宏觀總量與微觀信貸之間的關(guān)系，堅持結(jié)構(gòu)性去杠桿的大方向不動搖。二是金融機(jī)構(gòu)要下沉金融管理和服務(wù)重心，按照財務(wù)可持續(xù)原則，合理覆蓋風(fēng)險、優(yōu)化考核激勵，增強(qiáng)服務(wù)小微企業(yè)的內(nèi)在動力。三是與其他部門做好統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，發(fā)揮好“幾家抬”的合力，堅持不懈抓好小微企業(yè)金融服務(wù)。四是從長遠(yuǎn)看，通過改革的舉措在體制機(jī)制上下工夫，來疏通貨幣政策渠道，優(yōu)化金融資源的配置，支持實體經(jīng)濟(jì)長期可持續(xù)發(fā)展。
正向激勵金融機(jī)構(gòu)加大小微信貸投放
近期市場反映，銀行服務(wù)小微企業(yè)面臨資本金占用和MPA考核方面的掣肘。對此，朱鶴新表示，少數(shù)擴(kuò)張過快的金融機(jī)構(gòu)可能在這方面感覺到有壓力。但是，當(dāng)前MPA對總體金融機(jī)構(gòu)廣義信貸的增長實際上是不構(gòu)成約束的，金融機(jī)構(gòu)有足夠的廣義信貸增長空間來支持實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。
朱鶴新強(qiáng)調(diào)，必要的資本充足要求是防風(fēng)險的底線。總體來看，目前金融機(jī)構(gòu)資本充足率普遍高于監(jiān)管的要求，同時還在通過內(nèi)源和外源多渠道補(bǔ)充資本，可以滿足實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。
4月份定向降準(zhǔn)以后，央行在MPA中新增臨時性的專項指標(biāo)來專門用于考察金融機(jī)構(gòu)小微企業(yè)貸款的情況，要求金融機(jī)構(gòu)將降準(zhǔn)釋放的資金用于小微企業(yè)的信貸投放，并將節(jié)約的資金成本用于向小微企業(yè)讓利。7月份定向降準(zhǔn)后，央行根據(jù)相應(yīng)情況更新了考核要求，在MPA結(jié)構(gòu)性參數(shù)中將考察范圍擴(kuò)展到普惠金融領(lǐng)域，普惠金融領(lǐng)域表現(xiàn)突出的金融機(jī)構(gòu)將獲得更優(yōu)惠的結(jié)構(gòu)性參數(shù)，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)將信貸資源向小微和“三農(nóng)”等領(lǐng)域傾斜。
朱鶴新表示，MPA也適時作了一些調(diào)整，特別是從參數(shù)上鼓勵金融機(jī)構(gòu)圍繞方向性的東西作一些推進(jìn)，通過正向激勵解決發(fā)展中的問題。
在債市融資方面，人民銀行金融市場司司長紀(jì)志宏表示，今年債券市場的融資功能還是表現(xiàn)得很強(qiáng)的，很多大中型企業(yè)通過債券市場獲得融資以后，也使得商業(yè)銀行可以有更多的信貸資源來支持中小企業(yè)特別是小微企業(yè)的融資需求。
紀(jì)志宏表示，央行在努力推動債券市場的產(chǎn)品創(chuàng)新，拓寬債券市場覆蓋面和滲透水平，讓債券市場不只服務(wù)大型企業(yè)，還能服務(wù)中小型企業(yè)。下一步，將在中小企業(yè)私募債、小微企業(yè)金融債、小微貸款資產(chǎn)證券化等方面作進(jìn)一步探索，拓寬資金來源，更多支持大中小企業(yè)的發(fā)展。