中國釋放金融業(yè)對(duì)外開放強(qiáng)信號(hào)

來 源：國際金融報(bào)發(fā)表日期：2018-04-16

      在博鰲亞洲論壇2018年年會(huì)上，中國釋放出了金融業(yè)對(duì)外開放強(qiáng)信號(hào)。

　　4月11日，中國人民銀行行長易綱宣布了進(jìn)一步擴(kuò)大金融業(yè)對(duì)外開放的具體措施和時(shí)間表。

　　同一天，中國人民銀行、中國證監(jiān)會(huì)、國家外匯局等金融部門迅速響應(yīng)，開放具體舉措密集宣布。

　　證監(jiān)會(huì)公布，為完善內(nèi)地與香港兩地股票市場(chǎng)互聯(lián)互通機(jī)制，穩(wěn)步擴(kuò)大資本市場(chǎng)雙向開放，兩地證監(jiān)會(huì)同意擴(kuò)大互聯(lián)互通每日額度，將滬股通及深股通每日額度分別調(diào)整為520億元人民幣，滬港通下的港股通及深港通下的港股通每日額度分別調(diào)整為420億元人民幣。

　　與此同時(shí)，證監(jiān)會(huì)還在積極推進(jìn)“滬倫通”準(zhǔn)備工作。中方將與英方共同努力，爭(zhēng)取2018年內(nèi)開通。

　　國家外匯管理局也發(fā)布消息稱，下一步，將會(huì)同有關(guān)部門，研究推進(jìn)QDII改革，根據(jù)國際收支狀況、行業(yè)發(fā)展動(dòng)態(tài)以及對(duì)外投資情況，進(jìn)一步完善QDII宏觀審慎管理，服務(wù)國家全面開放新格局，助推建設(shè)開放型世界經(jīng)濟(jì)。

　　細(xì)分金融領(lǐng)域的開放措施先后出臺(tái)，預(yù)示著中國金融業(yè)新一輪對(duì)外開放推進(jìn)迅速，擲地有聲。

　　銀行業(yè)：開放服務(wù)走出去

　　未來幾個(gè)月內(nèi)，將取消銀行和金融資產(chǎn)管理公司的外資持股比例限制，內(nèi)外資一視同仁；允許外國銀行在我國境內(nèi)同時(shí)設(shè)立分行和子行

　　今年年底以前，對(duì)商業(yè)銀行新發(fā)起設(shè)立的金融資產(chǎn)投資公司和理財(cái)公司的外資持股比例不設(shè)上限；大幅度擴(kuò)大外資銀行業(yè)務(wù)范圍

　　根據(jù)2003年原銀監(jiān)會(huì)頒布的《境外金融機(jī)構(gòu)投資入股中資金融機(jī)構(gòu)管理辦法》，此前中資銀行和金融資產(chǎn)管理公司的外資單一持股要求是不得超過20%、合計(jì)持股不超過25%。

　　隨著多家外資機(jī)構(gòu)以戰(zhàn)略投資者的身份入股中資銀行，關(guān)于在持股比例上繼續(xù)放開、給外資進(jìn)入中國金融業(yè)松綁的呼聲也不斷出現(xiàn)。

　　交通銀行（港股03328）金融研究中心高級(jí)研究員趙亞蕊在接受《國際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示：“長期來看，落實(shí)該項(xiàng)規(guī)定后，商業(yè)銀行未來的競(jìng)爭(zhēng)可能會(huì)有所加劇。但短期而言，因?yàn)橹匈Y銀行自身存在一定的客戶和網(wǎng)點(diǎn)機(jī)構(gòu)基礎(chǔ)，對(duì)此影響不會(huì)很大。”

　　“總體而言是利大于弊的。”趙亞蕊表示，在銀行業(yè)加速轉(zhuǎn)型的背景下，外資銀行可以為中資銀行帶來經(jīng)驗(yàn)，前者在大資管、大投行業(yè)務(wù)方面都發(fā)展得相對(duì)成熟。此外，外資銀行的境外機(jī)構(gòu)能夠更好地服務(wù)我國走出去的企業(yè)，業(yè)務(wù)權(quán)限和業(yè)務(wù)品種也會(huì)有所增加。

　　對(duì)于加速我國銀行業(yè)對(duì)外開放的原因，中信建投銀行業(yè)首席分析師楊榮在最近的研報(bào)中解釋稱，目前人民幣國際化進(jìn)入關(guān)鍵階段，“一帶一路”倡議等穩(wěn)步推進(jìn)，開放中國金融業(yè)將成為人民幣國際化的必要條件。與此同時(shí)，加速對(duì)外開放是加入世貿(mào)組織承諾緩沖期來臨的履約踐行。

　　據(jù)了解，相較于證券業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)，我國銀行業(yè)的對(duì)外開放程度相對(duì)較高，部分外資銀行可以以獨(dú)立法人的身份在國內(nèi)運(yùn)營，而證券和保險(xiǎn)業(yè)多為合資經(jīng)營。

　　不過，交通銀行金融研究中心首席研究員、副總經(jīng)理周昆平在接受《國際金融報(bào)》記者采訪時(shí)指出，事實(shí)上，近年來，由于政策支持等因素，中國銀行（港股03988）業(yè)發(fā)展較快，但外資行在支持中國國民經(jīng)濟(jì)方面的發(fā)展相對(duì)較慢，參與中國經(jīng)濟(jì)力度不太強(qiáng)，“在加入WTO以后，外資行占中國銀行業(yè)的比例反而在萎縮，目前不到2%”。

　　國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室銀行研究中心研究員游春此前在接受《國際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，放寬對(duì)除民營銀行外的中資銀行和金融資產(chǎn)管理公司的外資持股比例限制，實(shí)施內(nèi)外一致的股權(quán)投資比例規(guī)則，意味著外資銀行的投資比例可以超過中資，在合資金融機(jī)構(gòu)中可以取得控股權(quán)，獲得更大話語權(quán)。在此情況下，外資銀行可以把國外一些先進(jìn)的經(jīng)營理念帶入中資金融機(jī)構(gòu)，由此提升整個(gè)中國內(nèi)地金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營水平和經(jīng)營能力。

　　保險(xiǎn)業(yè)：開放提升行業(yè)質(zhì)量

　　未來幾個(gè)月內(nèi)，將人身險(xiǎn)公司的外資持股比例上限放寬至51%，三年后不再設(shè)限；允許符合條件的外國投資者來華經(jīng)營保險(xiǎn)代理業(yè)務(wù)和保險(xiǎn)公估業(yè)務(wù)；放開外資保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司經(jīng)營范圍，與中資機(jī)構(gòu)一致

　　在今年年底以前，全面取消外資保險(xiǎn)公司設(shè)立前需開設(shè)2年代表處的要求

　　國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所保險(xiǎn)研究室副主任朱俊生在接受《國際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示：“開放政策落實(shí)后，可以預(yù)期外資壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)將加快發(fā)展，它們?cè)陂L期保障型業(yè)務(wù)拓展方面比較有經(jīng)驗(yàn)，會(huì)促進(jìn)中國壽險(xiǎn)市場(chǎng)的轉(zhuǎn)型與高質(zhì)量發(fā)展。”

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2016年底，共有來自16個(gè)國家和地區(qū)的境外保險(xiǎn)公司在我國設(shè)立了57家外資保險(xiǎn)公司。其中，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司22家，人身保險(xiǎn)公司28家，再保險(xiǎn)公司6家，資產(chǎn)管理公司1家。

　　“可以預(yù)計(jì)，未來外資進(jìn)入保險(xiǎn)業(yè)的組織形式可以更加靈活，在合資公司中可以謀取控股地位，甚至還可以以獨(dú)資子公司的形態(tài)經(jīng)營，從而增強(qiáng)了外資保險(xiǎn)公司的經(jīng)營靈活性與自由度。進(jìn)一步的開放對(duì)于推動(dòng)保險(xiǎn)市場(chǎng)改革，促進(jìn)保險(xiǎn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，提高市場(chǎng)效率以及保護(hù)消費(fèi)者利益都具有積極的意義。”朱俊生進(jìn)一步分析。

　　2017年，外資保險(xiǎn)公司原保險(xiǎn)保費(fèi)收入2140.06億元，市場(chǎng)份額5.85%，比前一年同期增加0.76個(gè)百分點(diǎn)。其中，外資財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司市場(chǎng)份額較低，原保險(xiǎn)保費(fèi)收入為206.39億元，市場(chǎng)份額僅為1.96%。

　　對(duì)此，對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)教授、保險(xiǎn)學(xué)院院長助理王國軍在接受《國際金融報(bào)》記者采訪時(shí)說，“外資保險(xiǎn)公司大多以合資的形式進(jìn)入中國，在中外股東的相處中，公司文化和管理理念存在較大分歧，常常出現(xiàn)‘水土不服’的情況，需要一定時(shí)間來適應(yīng)市場(chǎng)。”

　　在王國軍看來：“目前，在我國設(shè)立的外資保險(xiǎn)公司大多成立于2010年之前，這些機(jī)構(gòu)在設(shè)立時(shí)有著當(dāng)時(shí)歷史背景下的局限性。比如，一些財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司最初是以分公司形式存在，后來經(jīng)過‘分改子’才以子公司形式運(yùn)營。因此，現(xiàn)在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)引入更多外資機(jī)構(gòu)是一個(gè)不錯(cuò)的時(shí)間點(diǎn)，尤其是一些有特色、技術(shù)能力的公司，比如，互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)等。”

　　證券業(yè)：開放倒逼行業(yè)成長

　　未來幾個(gè)月內(nèi)，將證券公司、基金管理公司、期貨公司的外資持股比例上限放寬至51%，三年后不再設(shè)限；不再要求合資證券公司境內(nèi)股東至少有一家是證券公司；為進(jìn)一步完善內(nèi)地與香港兩地股票市場(chǎng)互聯(lián)互通機(jī)制，從5月1日起把互聯(lián)互通每日額度擴(kuò)大4倍，即滬股通及深股通每日額度從130億調(diào)整為520億元人民幣，港股通每日額度從105億調(diào)整為420億元人民幣

　　在今年年底以前，不再對(duì)合資證券公司業(yè)務(wù)范圍單獨(dú)設(shè)限，內(nèi)外資一致； 經(jīng)中英雙方共同努力，目前滬倫通準(zhǔn)備工作進(jìn)展順利，央行將爭(zhēng)取于2018年內(nèi)開通“滬倫通”

　　多位證券業(yè)內(nèi)人士表示，滬倫通是中國資本市場(chǎng)在經(jīng)過滬港通、深港通之后對(duì)外開放的重要舉措，隨著滬倫通的開通，資本市場(chǎng)將取得更大的開放成就。

　　華泰證券4月13日發(fā)布研究報(bào)告表示，互聯(lián)互通每日額度的擴(kuò)大，意在增量外資流入A股，有助于提振情緒、改善微觀投資者結(jié)構(gòu)。外資作為A股流動(dòng)性的重要來源之一，其一方面有助于提振市場(chǎng)情緒、提升A股交易活躍度，另一方面可以改善A股投資者結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化價(jià)值投資理念，并將進(jìn)一步促進(jìn)A股估值重塑。

　　東興證券也發(fā)布研究報(bào)告指出，從長期來看，央行在博鰲論壇期間發(fā)布港股通額度擴(kuò)大信息，意在表明實(shí)施人民幣國際化、資本項(xiàng)目開放的決心。國家金融開放政策結(jié)合港股自身同股不同權(quán)等積極變化，將不斷提振各國投資者信心，有望抬升市場(chǎng)對(duì)港股估值的預(yù)期。

　　此外，東興證券認(rèn)為，兩地股市投資額度擴(kuò)大4倍，使A股市場(chǎng)與港股市場(chǎng)進(jìn)一步接軌，有望撬動(dòng)兩市投資熱情，吸引更多投資者進(jìn)入，促進(jìn)交易額放量。此外，額度擴(kuò)大也使得各方投資資金更易進(jìn)入股市，從配置角度來看，增量資金預(yù)期將首先流入大市值、大權(quán)重板塊以及業(yè)績較好的藍(lán)籌股，這將對(duì)大金融板塊、地產(chǎn)等大市值板塊以及大市值藍(lán)籌標(biāo)的帶來長期利好。

　　中信證券（港股06030）研究部也在研究報(bào)告中指出，金融業(yè)開放的根本目的在于引入優(yōu)秀的競(jìng)爭(zhēng)者，提高我國金融企業(yè)的國際競(jìng)爭(zhēng)力，以競(jìng)爭(zhēng)促進(jìn)優(yōu)化與繁榮。深化滬港通等機(jī)制則是為了穩(wěn)妥有序地實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目可兌換。

　　此外，該機(jī)構(gòu)指出，就債市而言，金融業(yè)開放對(duì)債市影響是多方面的，并且是一個(gè)相對(duì)長期的漸進(jìn)過程，而當(dāng)前債市的核心矛盾主要集中在短期問題，其中最重要的一點(diǎn)是近期流動(dòng)性的走向。