IPO排隊企業(yè)驟降 撤單企業(yè)五大去向
作 者：鐘國斌 來 源：深圳商報發(fā)表日期：2013-04-10
根據(jù)證監(jiān)會最新公布的數(shù)據(jù)顯示，上周新增終止審查和中止審查擬IPO企業(yè)43家和103家。至此，IPO財務(wù)核查啟動之后，已陸續(xù)有167家企業(yè)被終止審查，109家被中止審查。目前排隊擬IPO企業(yè)由前一周759家驟降至615家，相比IPO核查前的2012年12月數(shù)據(jù)，降幅高達(dá)25%。
值得一提的是，中止審查企業(yè)復(fù)活概率極低，此前20家中止審查公司中，僅2家復(fù)活，占比僅10%。這批撤單企業(yè)下一步去向如何？成了市場關(guān)注的一個焦點，昨日（8日）接受記者采訪的多位業(yè)內(nèi)人士表示，史上最嚴(yán)IPO核查將四分之一企業(yè)擋在門外，撤單企業(yè)未來去向主要有五個：一是重新提交IPO材料排隊，二是香港或海外上市，三是創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)中小板上市，四是并購或借殼上市，五是上新三板市場。
撤單企業(yè)多數(shù)重新排隊
英大證券李大霄接受記者采訪時表示，大部分?jǐn)MIPO撤單企業(yè)，將重新申報IPO材料排隊上市。他說，按照監(jiān)管層要求，將虛假成份去掉，將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)放進(jìn)去，把不成熟條件弄成熟，不具備條件的補(bǔ)充條件。因為東廓先生不好混了，再報一次材料還是來真的好。
一位大型券商投行負(fù)責(zé)人昨日接受記者采訪時表示，IPO財務(wù)核查初衷是分流一部分企業(yè)。一部分具備IPO條件的企業(yè)整改之后，會將公司業(yè)績水分?jǐn)D干凈，經(jīng)過一段調(diào)整期再重新申報IPO材料排隊；小部分企業(yè)可能轉(zhuǎn)道香港或美國市場上市。目前國內(nèi)市場沒有成熟的轉(zhuǎn)板機(jī)制，預(yù)計轉(zhuǎn)上新三板不會有太多的撤單企業(yè)。
資深業(yè)內(nèi)人士皮海洲昨日對記者表示，鑒于這批撤單企業(yè)基本具備A股上市條件，企業(yè)上市前期投入都比較大，小部分撤單企業(yè)可能會選擇香港或美國上市，而絕大部分撤單企業(yè)待抽查結(jié)束后，會重新提交IPO材料排隊上市。監(jiān)管層核查前曾表示，歡迎這些企業(yè)整改后再回來。他認(rèn)為，目前600多家擬IPO企業(yè)排隊，兩年左右時間可能會消化完，排隊等待上市仍是撤單企業(yè)首選，其他途徑都是權(quán)宜之計。
一位撤單企業(yè)高管透露，撤單企業(yè)想去香港或美國上市，并不是想去就能夠去成的，具備A股和H股保薦資格的券商，這方面的障礙可能會小一些。據(jù)該撤單企業(yè)高管稱，該撤單企業(yè)本打算去香港主板上市，公司保薦機(jī)構(gòu)沒有H股保薦資格，但卻不愿意放棄保薦企業(yè)A股上市，如今企業(yè)也只好待抽查結(jié)束后，再考慮重新申報IPO材料排隊上市。
嘗試上新三板后轉(zhuǎn)板
新三板是監(jiān)管層倡導(dǎo)去的市場，最終會有多少去新三板市場？主要取決于企業(yè)的意愿和轉(zhuǎn)板機(jī)制早日出臺。
一家券商投行負(fù)責(zé)人稱，對于已終止上市的擬上市企業(yè)，如果他們還有意留在資本市場的話，新三板也是他們建議的一個去向。不過，鑒于新三板要求信息披露公開，相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)也要透明的規(guī)則，最終去向如何，還是取決于客戶的意愿強(qiáng)烈與否。“嘗試新三板這條路，待市場穩(wěn)定、機(jī)制成熟后再轉(zhuǎn)戰(zhàn)A股也未嘗不可。”上述券商投行負(fù)責(zé)人表示。
此前，就新三板企業(yè)如何轉(zhuǎn)入滬深交易所的主板、創(chuàng)業(yè)板時，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)(新三板)公司總經(jīng)理謝庚首度進(jìn)行官方回應(yīng)時稱，新三板符合條件的掛牌企業(yè)可以通過介紹上市的方式登陸滬深股票市場。
“這就是說，新三板掛牌的公司如果已通過證監(jiān)會核準(zhǔn)成為公眾公司，這些公司只要不公開發(fā)行，就可以直接向滬深交易所提出上市申請，不再需要證監(jiān)會的審核。這也意味著今后除了公開發(fā)行并上市，企業(yè)取得上市公司地位還將擁有一條更市場化的途徑。”前述券商投行負(fù)責(zé)人認(rèn)為。
資深業(yè)內(nèi)人士皮海洲則認(rèn)為，這些撤單企業(yè)均接近IPO條件，較新三板公司成熟很多，財務(wù)狀況也好很多。主板和新三板一樣是排隊，許多撤單企業(yè)不會愿意上新三板。另外，新三板介紹上市方式轉(zhuǎn)板，是不公開發(fā)行不籌集資金的，這對擬A股市場IPO企業(yè)吸引力有限。如果新三板和主板間轉(zhuǎn)板機(jī)制誘人，也不排隊會吸引少量公司進(jìn)入。
轉(zhuǎn)中小板或是重要途徑
這次擬IPO撤單企業(yè)中，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)成重災(zāi)區(qū)，其中167家終止審查企業(yè)中，創(chuàng)業(yè)板公司占了106家，上交所主板和深交所中小板占61家。
英大證券李大霄認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板業(yè)績持續(xù)增長的上市條件，是創(chuàng)業(yè)板擬IPO企業(yè)頻頻撤單的主要原因。但中小板上市條件沒有持續(xù)增長要求，小部分創(chuàng)業(yè)板撤單企業(yè)，未來可能通過轉(zhuǎn)中小板排隊上市。這批撤單企業(yè)若上新三板于心不甘，預(yù)計撤單企業(yè)轉(zhuǎn)上新三板的數(shù)量有限。
一家大型券商投行負(fù)責(zé)人表示，他們幾家終止上市的創(chuàng)業(yè)板客戶準(zhǔn)備轉(zhuǎn)板至中小企業(yè)板，再謀求上市。“主要是這幾家創(chuàng)業(yè)板擬上市公司，雖然去年業(yè)績出現(xiàn)了下滑，但是，整體盈利能力尚屬可以，全年凈利潤都超過了4000萬元以上，轉(zhuǎn)板中小企業(yè)板的條件還是能達(dá)到的。”
另一家券商投行人士表示，多數(shù)創(chuàng)業(yè)板撤單公司達(dá)不到中小板上市條件，真正轉(zhuǎn)中小板上市的企業(yè)數(shù)量也有限，少量業(yè)績達(dá)不到A股上市標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)，可能會暫停IPO融資的方式，轉(zhuǎn)而尋求其他更合適的融資途徑。
通過并購或借殼上市
企業(yè)IPO成本高了，通過并購或借殼間接上市，成了部分企業(yè)可能選擇的途徑。
一位大型券商投行負(fù)責(zé)人透露：“我們有一個客戶主動放棄了IPO，我們建議其考慮通過并購方式，間接進(jìn)入資本市場。現(xiàn)在項目正在接洽當(dāng)中。”
這位負(fù)責(zé)人表示，主要是這些擬上市公司，雖然普遍都面臨資金匱乏的困境，但他們卻仍是當(dāng)前中國市場上極具發(fā)展?jié)摿Φ囊慌行⌒推髽I(yè)。實際上，市場上也存在大量游資在尋找新的投資項目，其中就有部分上市公司也在觀望尋找合適的并購對象。
“只要具備了以下幾個主要條件，并購成功的概率還是很大的。一是產(chǎn)品或服務(wù)有特別大的市場需求；二是技術(shù)獨特，或具有持續(xù)的研發(fā)創(chuàng)新能力；三是主營業(yè)務(wù)符合收購者的發(fā)展訴求，比如跟收購者業(yè)務(wù)是互補(bǔ)的，或者直接是其競爭對手的。”該負(fù)責(zé)人稱。
一家券商投行負(fù)責(zé)人認(rèn)為，目前并購和借殼上市比以前嚴(yán)了，和IPO上市條件相差不多了，部分企業(yè)目標(biāo)就是IPO上市，中途變更存在較大不確定性。因此，通過并購和借殼方式間接上市，短期內(nèi)難成為撤單企業(yè)的主流方向。
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