遏制上市公司財務(wù)造假要多管齊下

作 者：杜坤維 來 源：金融界網(wǎng)站發(fā)表日期：2017-03-21

    “過段時間，大家還會看到證監(jiān)會公布有影響力的案子。”不久前，證監(jiān)會主席劉士余在國新辦新聞發(fā)布會上的表態(tài)擲地有聲，雖然重大案子不一定就是單純指向造假案子，但中國資本市場財務(wù)造假案子數(shù)不勝數(shù)，各種各樣花樣翻新的財務(wù)造假案子自然屬于有影響力的案子，劉士余主席的講話也就意味著中國股市進入了打假新時代，上市公司質(zhì)量是資本市場的基石，正是因為上市公司中大量公司缺少長期持股價值，才導致大家追求交易價值而不是投資價值，才導致市場惡炒成風投機不改，全面提升上市公司質(zhì)量是打造資本市場健康發(fā)展的必由之路，從源頭保證上市公司質(zhì)量，建立退市制度的常態(tài)化制度化法制化，讓市場優(yōu)勝劣汰機制發(fā)揮最大化作用，才能推動中國資本市場邁上健康新時代。

    上市公司財務(wù)狀況真實可靠質(zhì)量大幅度提高是資本市場成熟走向成熟的重要標志，但是要實現(xiàn)這一目標卻是困難重重，上市公司質(zhì)量的重視程度在中國一直得到高層、管理層和市場參與者的高度重視，但是具體到某一家公司，因為利益攸關(guān)，管理層和執(zhí)法人員處置起來就畏手畏腳，所有的重視所有的承諾就成為了一句空文，極小部分人甚至成為造假的幫兇。

    中國股市已經(jīng)成為世界第二大資本市場，但是資本市場的問題確實是成堆，投資者也是滿腹怨言牢騷不斷，最為關(guān)鍵就是財務(wù)質(zhì)量堪憂，如果再不能在源頭控制上市公司質(zhì)量，避免上市公司業(yè)績一年好二年平三年虧的事實輪番上演，在存量公司中不能有效遏制財務(wù)騰挪侵害投資者利益的事情不斷發(fā)生，那么投資者就會選擇以腳投票，紛紛離場，中國投資者總是以韭菜自居，就在于上市公司以各種造假手段收割二級市場投資者的利益，而投資者迫于訴訟制度的缺失，損失即使數(shù)以千計、萬計，乃至數(shù)以幾十萬幾百萬計算也只能望而興嘆，自認倒霉?，F(xiàn)在證監(jiān)會已經(jīng)亮出底牌，要對上市公司質(zhì)量如同串珍珠一般加一把鎖，表示了對上市公司質(zhì)量的高度重視，關(guān)鍵就看證券法的修改和執(zhí)法人員的執(zhí)法了。

    要遏制造假公司泛濫成災(zāi)第一就是加強執(zhí)法隊伍建設(shè)和完善制度，首先就是破除口頭重視，實際不重視，對造假視而不見的官僚主義作風，資本市場利益巨大牽涉方方面面特權(quán)階層利益，因此關(guān)鍵在于執(zhí)法要硬碰硬，敢于亮劍，就像劉士余主席說的寧可掉幾根羽毛也在所不惜，而不是碰見硬茬就往回退縮，讓法律規(guī)章成為擺設(shè)，前任主席就說過很多法律規(guī)章從來沒有用過，很多案件最后不了了之，這是法治市場最大的不幸。其次是加強隊伍建設(shè)，造假上市也好虛假重組也好，手段越來越高明，涉及主體越來越多，查處越來越困難，擴充執(zhí)法隊伍增加執(zhí)法人員和提高執(zhí)法素養(yǎng)必不可少，同時資本市場涉及利益巨大，動不動就是億元級別，參與各方就會想法設(shè)法的實施金錢公關(guān)，加強執(zhí)法隊伍廉政建設(shè)就十分重要，打造一支過硬隊伍就十分重要，只有一只敢打硬仗的隊伍才能拒絕誘惑打造一個法治市場。三是在監(jiān)管單位要把更多資源向執(zhí)法部門傾斜，保證資金、資源的充足到位，在硬件上尤其是在大數(shù)據(jù)上傾注更多的資源，讓執(zhí)法人員如虎添翼。四是完善投資者索賠制度，取消前置條件、推行集體訴訟機制，讓市場力量制約造假行為。

    其次是加大處罰力度讓市場產(chǎn)生敬畏之心，改變過去令人詬病輕打輕罰的局面，資本市場上市公司造假普遍，在于巨大的利益誘惑，因此加大執(zhí)法力度，讓法律發(fā)威是必不可少的，資本市場一團亂象在于輕打輕罰，違法成本與違法所得相比根本不相匹配，像最近的九發(fā)集團忽悠重組就是典型，按照證券法頂格處罰，九好集團一案的違法主體罰款合計439萬，這對于一旦蒙混過關(guān)就是37.1億元市值相比簡直就是九牛一毛，這樣的處罰就是一個黑色幽默。造假對象過街老鼠人人喊打，但只是空喊一通而已，下狠手的不多，也就是嚇一嚇膽小者罷了，因此修改證券法必不可少，讓處罰到位也是必不可少。

    美國資本市場相對中國而言，一片清明，就在于很打，打到?jīng)]有人敢于以身試法，不僅傾家蕩產(chǎn)，還要牢底坐穿，看看美國安然公司造假案發(fā)的結(jié)果，據(jù)全球最大的咨詢公司Tillinghast-Towers Perrin的調(diào)查，安然股東通過集體訴訟達成的和解金額高達71.4億美元。安然公司CEO被處以4500萬元罰款，財務(wù)欺詐策劃者處以2380萬元罰款，安然公司CEO被處以25年監(jiān)禁，財務(wù)策劃者被處以6年監(jiān)禁。

    安然公司的處罰與九好集團的處罰一比較，美國市場與中國市場差距真是天壤之別！傾家蕩產(chǎn)疊加牢底坐穿，誰敢動歪念頭財務(wù)造假？

    保證上市公司的純潔性，在于大幅度提高違法成本，徹底改變違法所得與付出嚴重不匹配的現(xiàn)狀，提升執(zhí)法人員的執(zhí)法主動性讓造假公司無所遁形，提高執(zhí)法人員嚴格執(zhí)法的執(zhí)法理念，讓處罰執(zhí)行到位而不是讓法律成為擺設(shè)，讓造假者心有余悸一朝被蛇咬十年怕井繩，中國股市才能迎來真正的健康與繁榮。