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加入MSCI助力人民幣國際化 資金流入支撐人民幣企穩(wěn)

作 者:陳植 來 源:21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道發(fā)表日期:2017-06-22

      導(dǎo)讀

  “這將大幅推升人民幣匯率,未來我們會看到人民幣需求逐步增加,到時不排除中國央行可能出臺政策,避免人民幣升值太多。”BK Asset Management董事總經(jīng)理Kathy Lien指出。

  中國A股被納入MSCI新興市場指數(shù),無形間也給人民幣匯率雙向波動提供了意外的支撐。

 

  明晟公司(MSCI)預(yù)計,在2018年8月將部分中國A股大盤股納入MSCI新興市場指數(shù)后,約170億-180億美元資金將會流入中國;若中國A股在未來全部被納入MSCI新興市場指數(shù),資金流入規(guī)??赡芨哌_(dá)3400億美元。

  “這足以抵御美聯(lián)儲鷹派加息縮表所衍生的資本流出壓力。”對沖基金Krane Funds首席投資官Brendan Ahern向記者直言。不過,鑒于中國A股全部納入MSCI新興市場指數(shù)需要7-10年,資金流入對人民幣匯率企穩(wěn)反彈的支撐效應(yīng),將會逐步體現(xiàn)。

  截至6月21日19時,境內(nèi)在岸市場美元兌人民幣匯率徘徊在6.8256附近,離岸市場美元兌人民幣匯率觸及6.83049,較前一個交易日并未出現(xiàn)大幅上漲。

  在多位業(yè)內(nèi)人士看來,中國A股被納入MSCI新興市場指數(shù),也給人民幣國際化進(jìn)程帶來新的空間——越來越多國際大型股票基金與指數(shù)基金很可能將人民幣納入儲備貨幣。

  記者多方了解到,不少國際知名指數(shù)投資型基金已開始研究人民幣的自由使用程度,考慮儲備一定額度人民幣,用于跟蹤MSCI新興市場指數(shù)投資A股。

  “考慮到歐美大型基金在新興市場股市的投資占比通常不超過5%,要進(jìn)一步吸引他們增加人民幣的投資占比,還需要中國相關(guān)部門進(jìn)一步放寬境外資金參與A股投資的進(jìn)出通道,從而逐步提升A股在MSCI新興市場指數(shù)的比重。”Brendan Ahern指出。

  人民幣儲備貨幣增加約43億美元

  隨著A股納入MSCI新興市場指數(shù),市場普遍認(rèn)為人民幣匯率將成為最大的受益者之一。

  “這將大幅推升人民幣匯率,未來我們會看到人民幣需求逐步增加,到時不排除中國央行可能出臺政策,避免人民幣升值太多。”BK Asset Management董事總經(jīng)理Kathy Lien指出。

  記者多方了解到,不少國際大型指數(shù)基金已開始研究用人民幣作為儲備貨幣,用于跟蹤MSCI新興市場指數(shù)配置A股。在他們看來,隨著美元匯率大幅波動,用美元配置新興市場股市將面臨不小的匯兌損失風(fēng)險,不如用當(dāng)?shù)刎泿磐顿Y新興市場股市。

  但是,他們會配置多少人民幣作為儲備貨幣,目前還沒統(tǒng)一意見。原因是他們需評估未來一段時間中國宏觀經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)趨勢與人民幣匯率走勢,再考慮具體的配置額度。

  多位業(yè)內(nèi)人士透露,影響他們配置人民幣作為儲備貨幣的另一個因素,是不少全球知名指數(shù)基金已通過港股通、QFII等渠道配置A股,因此他們跟蹤MSCI新興市場指數(shù)追加投資A股的額度也相當(dāng)有限。

  不過,多家國際大型投行對此依然抱有較高的預(yù)期。

  高盛分析師劉勁津認(rèn)為,未來5年中國A股可能占到MSCI新興市場指數(shù)的9%、MSCI全球指數(shù)的1%,由此帶來2300億美元的指數(shù)基金資金流入。若A股全面納入MSCI新興市場指數(shù), A股占兩者的比重將進(jìn)一步提高,各類基金累積資金流入將高達(dá)4300億美元。

  “假設(shè)國際指數(shù)基金的人民幣配置額度等同于A股在MSCI全球指數(shù)的占比,那么全球指數(shù)基金最終會將至少43億美元的人民幣納入儲備貨幣。”多位美國對沖基金經(jīng)理估算稱??紤]到去年底人民幣作為儲備貨幣的總額約為845.1億美元,這個增加值并不低。

  加強跨境資金管理防范“股匯雙殺”

  在業(yè)內(nèi)人士看來,隨著逾千億美元資金跟蹤MSCI新興市場指數(shù)流入A股,跨境資金管理無疑面臨新的挑戰(zhàn)。

  “通常,新興市場股市只占?xì)W美大型金融機構(gòu)全球資產(chǎn)配置的很小一部分,一旦金融市場出現(xiàn)重大風(fēng)險事件,他們就會集中拋售新興市場股市回流資金避險,容易引發(fā)新興市場國家股匯雙殺現(xiàn)象。”一家美國對沖基金經(jīng)理直言。這種現(xiàn)象已在印度、巴西等新興市場股市多次出現(xiàn)——隨著這些國家股市市值被納入MSCI新興市場指數(shù),境外資金的持倉占比相應(yīng)大幅飆升,在2008年次貸危機爆發(fā)期間,這些國家股市與貨幣匯率受制境外金融機構(gòu)大舉拋售回籠資金,雙雙出現(xiàn)大幅下跌。

  “這無形間考驗央行等相關(guān)部門的跨境資金管理策略。”多位國內(nèi)金融業(yè)內(nèi)人士指出。

      一方面相關(guān)部門需逐步完善境外投資者投資A股的相關(guān)制度和規(guī)則,給境外投資者通過包括跟蹤MSCI指數(shù)等多種方式投資A股提供便利,吸引更多國際金融機構(gòu)將人民幣納入儲備貨幣;另一方面還要嚴(yán)防境外資金大進(jìn)大出,引發(fā)金融市場價格異常波動。

  一位熟悉相關(guān)政策的知情人士透露,隨著原油、鐵礦石期貨試點引入境外投資者,如今國內(nèi)多家證券期貨交易所都在研究如何全面跟蹤統(tǒng)計境外投資者在A股、期貨、債券與衍生品市場的資金流向與投資布局,及時向證監(jiān)會與外管局報送相關(guān)信息,以便后者提前做好應(yīng)對措施,避免境外資金突發(fā)性集中撤離引發(fā)國內(nèi)金融市場動蕩。

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