人民幣“入籃”意味著什么

作 者： 董希淼 來 源：新浪財(cái)經(jīng)發(fā)表日期：2015-12-01

    人民幣加入SDR貨幣籃子，意味著人民幣獲得國(guó)際市場(chǎng)的認(rèn)可和接受，人民幣將在世界范圍內(nèi)行使貨幣功能，逐步成為貿(mào)易計(jì)價(jià)貨幣和結(jié)算貨幣、金融交易和投資貨幣，以及國(guó)際儲(chǔ)備貨幣。

人民幣“入籃”意味著什么

　　11月30日，國(guó)際貨幣基金組織(IMF)執(zhí)行董事會(huì)決定，將人民幣納入特別提款權(quán)(SDR)貨幣籃子。這標(biāo)志著，人民幣國(guó)際化又邁過一個(gè)新的里程碑。

　　人民幣加入SDR貨幣籃子，完全符合預(yù)期。毫無疑問，這將進(jìn)一步提升人民幣的國(guó)際地位，也將提高我國(guó)全球貿(mào)易規(guī)則制定的話語權(quán)。目前加入SDR貨幣籃子的共有四個(gè)，分別是美元、歐元、英鎊和日元。作為第一個(gè)來自發(fā)展中國(guó)家的貨幣，人民幣“入籃”意義重大。

　　那么問題來了，人民幣為什么能在這個(gè)時(shí)候加入SDR貨幣籃子？

　　第一，從宏觀層面看，這是因?yàn)槲覈?guó)綜合國(guó)力增強(qiáng)的表現(xiàn)。我國(guó)是世界第二大經(jīng)濟(jì)體，全球影響力舉足輕重。用發(fā)展的眼光看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)與世界經(jīng)濟(jì)逐漸融為一體，國(guó)際市場(chǎng)對(duì)人民幣用于國(guó)際貿(mào)易結(jié)算、金融產(chǎn)品計(jì)價(jià)以及作為儲(chǔ)備貨幣的需求逐步提升。

　　成為世界第五大貿(mào)易國(guó)之后，我國(guó)在世界貿(mào)易和全球金融體系中的重要性也日益顯現(xiàn)。而我國(guó)新一輪對(duì)外開放加快了人民幣跨境資本流動(dòng)，“一帶一路”戰(zhàn)略的推進(jìn)和“走出去”需求的增長(zhǎng)，人民幣結(jié)算比例將進(jìn)一步提高，并帶動(dòng)大規(guī)模的跨境投資融資和全球范圍的資產(chǎn)配置。

　　第二，從貨幣本身看，這反映出人民幣國(guó)際地位不斷提升。人民幣國(guó)際地位提高，在外匯儲(chǔ)備、國(guó)際債券、國(guó)際外匯市場(chǎng)現(xiàn)匯交易、外匯市場(chǎng)衍生品交易等方面表現(xiàn)不凡。首先，越來越多的國(guó)家開始考慮或者已經(jīng)將人民幣作為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣之一。央行目前已與31個(gè)國(guó)家或地區(qū)簽署有貨幣互換協(xié)議，協(xié)議總金額3.1萬億元人民幣。

　　其次，從2013年第二季度開始，人民幣未償付國(guó)際貨幣市場(chǎng)工具總額已超越日元未償付國(guó)際貨幣市場(chǎng)工具總額，位居全球第四位。再次，人民幣在國(guó)際外匯市場(chǎng)上的現(xiàn)匯交易量也在迅速增長(zhǎng)。比如今年9月，人民幣日均現(xiàn)匯交易量為4180億美元，比8月份上漲18%。

　　第三，從技術(shù)指標(biāo)看，人民幣已經(jīng)符合加入的指標(biāo)要求。此前，對(duì)于人民幣納入SDR貨幣籃子，最具爭(zhēng)議的標(biāo)準(zhǔn)是該貨幣“可自由使用”，即可廣泛用于國(guó)際交易的支付并在主要匯率市場(chǎng)上被廣泛交易。“可自由使用”包括國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易中的廣泛使用和國(guó)際外市場(chǎng)交易中的廣泛使用兩方面內(nèi)容。

　　對(duì)此，我國(guó)在國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易中的廣泛使用程度這一指標(biāo)中做出了努力，包括：一是提升人民幣在官方外匯資產(chǎn)中的比重，目前全球排名第7位；二是國(guó)際銀行業(yè)負(fù)債增加，2014年人民幣計(jì)價(jià)的國(guó)際銀行存款全球排名第5位；三是未清償?shù)娜嗣駧艊?guó)際債券快速提升，人民幣計(jì)價(jià)國(guó)際債券全球排名第8位。

　　那么問題又來了，加入SDR貨幣籃子后將對(duì)我國(guó)帶來哪些影響？

　　人民幣加入SDR貨幣籃子，意味著人民幣獲得國(guó)際市場(chǎng)的認(rèn)可和接受，人民幣將在世界范圍內(nèi)行使貨幣功能，逐步成為貿(mào)易計(jì)價(jià)貨幣和結(jié)算貨幣、金融交易和投資貨幣，以及國(guó)際儲(chǔ)備貨幣。

　　具體而言，人民幣加入SDR貨幣籃子，對(duì)人民幣國(guó)際化進(jìn)程、金融業(yè)特別是銀行業(yè)及金融消費(fèi)者，都將逐步地帶來影響。

　　首先，從對(duì)人民幣國(guó)際化的影響來看，人民幣加入SDR貨幣籃子，將有助于人民幣在多邊使用、國(guó)際投融資、跨境資產(chǎn)配置、國(guó)際貨幣體系等方面實(shí)現(xiàn)突破，將有助于突破人民幣國(guó)際化的困局，進(jìn)一步加快人民幣國(guó)際化進(jìn)程。

　　加入貨幣籃子后，人民幣將在國(guó)際貨幣體系中發(fā)揮更多責(zé)任，可以分散過渡依賴美元產(chǎn)生的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。人民幣在國(guó)際貨幣體系中發(fā)揮更多責(zé)任，影響力也將與自己的經(jīng)濟(jì)實(shí)力匹配，這將賦予人民幣更多的積極因素，反過來推動(dòng)人民幣國(guó)際化進(jìn)程，也有助于推動(dòng)現(xiàn)行國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融體系的再平衡。

　　當(dāng)然，對(duì)于我國(guó)來說，不斷推進(jìn)的人民幣國(guó)際化，要求我國(guó)金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)必須進(jìn)一步加強(qiáng)。10月8日，人民幣跨境支付系統(tǒng)正式上線，開始為人民幣跨境使用搭建一條“高速公路”，將全球人民幣使用者方便地聯(lián)結(jié)起來。

　　其次，從對(duì)我國(guó)金融業(yè)影響看，人民幣加入SDR 貨幣籃子，不僅滿足國(guó)際市場(chǎng)需要，進(jìn)一步推動(dòng)IMF治理機(jī)制改革，而且能夠促進(jìn)國(guó)內(nèi)金融改革，尤其是將倒逼我國(guó)資本賬戶開放和匯率形成機(jī)制改革，對(duì)于我國(guó)和世界經(jīng)濟(jì)金融體系來說，這將是雙贏的結(jié)果。剛剛公布的“十三五”規(guī)劃建議提出，要“擴(kuò)大金融業(yè)雙向開放”，有序?qū)崿F(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換，讓人民幣成為可兌換、可自由使用貨幣。

　　對(duì)于銀行業(yè)來講，人民幣加入SDR貨幣籃子，我國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)與國(guó)際市場(chǎng)更加頻繁互動(dòng)，將使得我國(guó)匯率與利率環(huán)境更加復(fù)雜多變，對(duì)商業(yè)銀行意味著更多挑戰(zhàn)。而我國(guó)資本市場(chǎng)不斷開放，也要求商業(yè)銀行加大人民幣相關(guān)產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新力度，以滿足境內(nèi)外客戶不斷增長(zhǎng)的需求。如何在新環(huán)境下找到新的發(fā)展機(jī)遇，商業(yè)銀行需要認(rèn)真進(jìn)行梳理。

　　再次，從對(duì)金融消費(fèi)者的影響來看，隨著外匯管制的放松，人民幣結(jié)算區(qū)域不斷擴(kuò)大，很多國(guó)家和地區(qū)人民幣的兌換和使用相當(dāng)普遍，國(guó)內(nèi)居民出境旅游、探親、留學(xué)等不用像以前那樣換外匯了，為他們節(jié)省了貨幣匯兌產(chǎn)生的手續(xù)費(fèi)，并通暢了結(jié)算通道。

　　在國(guó)際化進(jìn)程中，隨著人民幣計(jì)價(jià)功能的擴(kuò)大，如實(shí)現(xiàn)國(guó)際貿(mào)易中能源、礦產(chǎn)、糧食等與老百姓生活息息相關(guān)的大宗商品的人民幣計(jì)價(jià)，不僅能夠規(guī)避匯率波動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)通脹的影響，而且能減少因結(jié)匯、購(gòu)匯等帶來的企業(yè)交易成本，進(jìn)而進(jìn)一步降低老百姓消費(fèi)這些商品的生活成本，增強(qiáng)老百姓的有效購(gòu)買力，給老百姓帶來實(shí)惠。

　　此外，這也將有助于拓寬國(guó)內(nèi)居民投資海外渠道。伴隨著人民幣國(guó)際化進(jìn)程加快，國(guó)內(nèi)居民投資海外證券或者其他金融產(chǎn)品的審批制度正在進(jìn)行有序改革。以后，國(guó)內(nèi)投資者不僅可以配置國(guó)內(nèi)股票、國(guó)內(nèi)資產(chǎn)，還可以更方便地配置海外資產(chǎn)，對(duì)資產(chǎn)的安全以及保值增值都將提供新的渠道。

　　當(dāng)然，人民幣加入SDR貨幣籃子，也并非完全是無風(fēng)險(xiǎn)收益。納入SDR，意味著人民幣資本項(xiàng)目放開的進(jìn)程將加快，以及央行放開對(duì)人民幣匯率的干預(yù)將減少，這將可能影響國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和金融的穩(wěn)定。對(duì)此，我們也不能掉以輕心。

　　(本文作者介紹：恒豐銀行研究院執(zhí)行院長(zhǎng)、中國(guó)人民大學(xué)重陽金融研究院客座研究員，新浪微博：東行歸來。)