百度、騰訊、360，誰(shuí)會(huì)贏得競(jìng)“狗”大賽？

作 者：尹生 來(lái) 源：福布斯中文網(wǎng)發(fā)表日期：2013-05-20

    對(duì)于搜狐創(chuàng)始人張朝陽(yáng)而言，如果一定要在搜狗和視頻中選擇其一，顯然他傾向于優(yōu)先考慮視頻業(yè)務(wù)。在不久前針對(duì)第一季度財(cái)報(bào)所接受采訪時(shí)，這一點(diǎn)已經(jīng)表達(dá)得很清楚：戰(zhàn)略增長(zhǎng)需要資金支持，10億美元也不是很多（截至2013年3月底，搜狐的現(xiàn)金及短期投資為9.51億美元）。

    對(duì)百度而言，它目前急需牽制360的殺手锏，以防止其進(jìn)一步在百度的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域滲透，從而騰出手來(lái)布局移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)，而搜狗正是這樣的殺手锏。同時(shí)，搜狗在客戶端的廣泛布局，也使百度有機(jī)會(huì)彌補(bǔ)其自身的不足，而百度的營(yíng)銷體系和技術(shù)實(shí)力，也可以使搜狗受益。百度并不缺錢，也出得起大價(jià)錢。不久前，百度剛剛以3.5億美元收購(gòu)了PPS，按照PPS2012年2億元的收入計(jì)算，百度給予的市銷率約為11倍，略高于百度按2012年收入計(jì)算的9倍市銷率。2012年搜狗的收入為1.3億美元，如果按照該市銷率計(jì)算，百度可以支付的估值可能超過(guò)10億美元。即便全額收購(gòu)，這筆也只占到百度整體市值的不到4%，也在其支付能力的范圍，截至2013年3月底百度的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為87億元，短期投資為250億元。

    更何況，搜狐可能并不希望失去搜狗的控制權(quán)。因?yàn)樗压菲煜碌臑g覽器、語(yǔ)音輸入等客戶端產(chǎn)品，對(duì)保護(hù)搜狐的門戶地位至關(guān)重要，而且搜狗語(yǔ)音助手這樣的產(chǎn)品也被集團(tuán)寄予移動(dòng)戰(zhàn)略的重任。另外，搜狗占2012年搜狐收入的10%以上，且增長(zhǎng)速度要遠(yuǎn)高于集團(tuán)整體速度。按照搜狐過(guò)去的做法，它可能更希望未來(lái)搜狗獨(dú)立上市，而現(xiàn)在引入投資只是因?yàn)槿卞X，而控股對(duì)百度而言也并不是一個(gè)必須滿足的前提，相反它也許更希望部分持有搜狗的股份，它最看重的只是對(duì)360的牽制。

    騰訊是另一個(gè)可能的收購(gòu)者。它在很多方面的考慮可能與百度類似，比如增加一個(gè)可以牽制最大宿敵360的籌碼。此外，自從2012年的公司結(jié)構(gòu)重組后，騰訊搜索業(yè)務(wù)暫時(shí)被邊緣化了。但從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，搜索業(yè)務(wù)對(duì)維護(hù)騰訊的用戶黏性有重要作用，也涉及到維護(hù)騰訊作為中國(guó)最大互聯(lián)網(wǎng)公司的尊嚴(yán)。如果收購(gòu)搜狗，可以增加營(yíng)銷體系、研發(fā)等方面規(guī)模效應(yīng)，還能做大市場(chǎng)規(guī)模，搜索很可能會(huì)因此成為一項(xiàng)盈利業(yè)務(wù)。根據(jù)艾瑞的數(shù)據(jù)，按營(yíng)收計(jì)算，2012年搜狗和搜搜的合計(jì)份額接近5%。至于能夠接受的估值，也可能和百度相當(dāng)，按2012年的收入計(jì)算，騰訊自身的市銷率為9倍。但問(wèn)題是，騰訊是否已經(jīng)做好了要重新做大搜索的準(zhǔn)備？另外兩種方案還包括：騰訊入股搜狗，但只占有少數(shù)股份，由搜狗繼續(xù)主導(dǎo)；同時(shí)搜搜和搜狗共用一套營(yíng)銷體系；或者，搜搜和搜狗合并，成立一家獨(dú)立的公司，但這種方案可能不能為搜狐帶來(lái)太多的現(xiàn)金入賬，以滿足其戰(zhàn)略投資需要。

    最后是奇虎360，收購(gòu)搜狗可以進(jìn)一步做大市場(chǎng)份額（360和搜狗的用戶來(lái)源具有一定的差異性），以攤薄其自建銷售體系的成本，提高議價(jià)能力。雖然從2012年下半年以來(lái)該公司的搜索流量大幅上升，已經(jīng)僅次于百度，但代價(jià)高昂。剛剛發(fā)布的第一季度財(cái)報(bào)顯示，該公司營(yíng)收增長(zhǎng)58.6%的同時(shí)，凈利潤(rùn)卻同比下降了60%。此外，搜狗的營(yíng)收規(guī)模要遠(yuǎn)大于360自身的搜索，這還能為其增長(zhǎng)帶來(lái)新的動(dòng)力。