一汽集團(tuán)整體上市或延后 資產(chǎn)剝離任務(wù)重

作 者：尹蔚 來(lái) 源：新京報(bào)發(fā)表日期：2013-04-08

    一汽集團(tuán)召開(kāi)第二屆董事會(huì)議正處在一汽集團(tuán)遭遇上市前的審計(jì)風(fēng)暴。有傳言稱(chēng)一汽集團(tuán)將出現(xiàn)大規(guī)模人事變動(dòng)、一汽集團(tuán)高層處于輿論的風(fēng)口浪尖，上述會(huì)議大有平息目前緊張氣氛的意思。

    此次一汽股份董事會(huì)的成立可以看做是一汽集團(tuán)整體上市的關(guān)鍵一步。但無(wú)論是一汽集團(tuán)內(nèi)部還是業(yè)內(nèi)分析人士均坦言，一汽集團(tuán)整體上市之路還很長(zhǎng)。“現(xiàn)在整個(gè)IPO都停在那里，一汽集團(tuán)上市的推進(jìn)難度很大”，一位不愿具名的證券分析師透露。

    7年前，一汽集團(tuán)就曾發(fā)出重組改制上市的信號(hào)，但由于輔業(yè)龐雜改制進(jìn)展緩慢。期間，上汽集團(tuán)和東風(fēng)集團(tuán)均實(shí)現(xiàn)整體上市，業(yè)務(wù)也后來(lái)居上，這讓一汽集團(tuán)管理層倍感壓力。2011年，一汽集團(tuán)的《中國(guó)一汽主業(yè)重組改制方案》獲得國(guó)資委批準(zhǔn)，集團(tuán)整體IPO由此提上日程。但如今，具體推進(jìn)依然不易。一汽集團(tuán)高層或許都無(wú)法給出上市的準(zhǔn)確時(shí)間表。而如今，時(shí)間表已經(jīng)不再是首要問(wèn)題，如何解決財(cái)務(wù)審計(jì)中出現(xiàn)的問(wèn)題才是關(guān)鍵。

    資產(chǎn)整合遭遇難點(diǎn)

    一汽股份于2011年6月28日成立，是一汽集團(tuán)全資子公司，主營(yíng)整車(chē)制造、零部件業(yè)務(wù)等。其成立之后開(kāi)始加速一汽集團(tuán)主輔業(yè)剝離，并逐步將整車(chē)和零部件優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)逐步裝入股份公司。目前，一汽股份已將原一汽集團(tuán)持有的旗下子公司的股權(quán)收進(jìn)，包括一汽轎車(chē)53.03%的股權(quán)、一汽夏利47.73%的股權(quán)、一汽解放100%的股權(quán)、一汽大眾60%的股權(quán)等，但一汽豐田的相關(guān)資產(chǎn)尚未出現(xiàn)在其中。

    由于旗下合資公司中復(fù)雜的股權(quán)結(jié)構(gòu)較難梳理，一汽股份在收購(gòu)天津一汽豐田的資產(chǎn)時(shí)面臨一定困難。對(duì)于一汽集團(tuán)而言，一汽大眾和一汽豐田是其主要的盈利板塊，二者對(duì)一汽集團(tuán)的利潤(rùn)貢獻(xiàn)率超過(guò)80%，因而合資板塊中方資產(chǎn)裝入對(duì)于一汽股份順利IPO十分關(guān)鍵。

    資料顯示，天津一汽豐田出資方為一汽集團(tuán)、天津一汽夏利、豐田汽車(chē)和豐田（中國(guó)），中外股比為50∶50，其中一汽夏利持有天津一汽豐田30%股權(quán)。這就需要一汽股份吸收合并一汽夏利之后，才能直接持有一汽夏利持有的30%一汽豐田股權(quán)，而為達(dá)到將一汽豐田銷(xiāo)售收入合并報(bào)表的目的，必須要加上自己20%股權(quán)才能實(shí)現(xiàn)。如此一來(lái)，或?qū)⑿枰纫黄煞萆鲜兄螅ㄟ^(guò)增發(fā)新股的方式把一汽豐田吸收合并進(jìn)來(lái)。

    自主品牌板塊受限較多

    目前，一汽集團(tuán)的業(yè)務(wù)板塊已經(jīng)比較全面，但盈利結(jié)構(gòu)極為不平衡，自主板塊除一汽解放和一汽富維等相對(duì)不錯(cuò)外，一汽轎車(chē)和天津一汽都持續(xù)虧損，且有加劇趨勢(shì)。如今，隨著一汽大眾遭遇DSG風(fēng)波，一汽豐田遭遇中日關(guān)系緊張導(dǎo)致的銷(xiāo)量下滑，一汽集團(tuán)的整體盈利風(fēng)險(xiǎn)上升。

    對(duì)于一汽集團(tuán)而言，整體上市一方面是為了建立現(xiàn)代企業(yè)制度、規(guī)范治理結(jié)構(gòu)、改變老國(guó)企的落后體制；另一方面也是為了加速自主品牌乘用車(chē)業(yè)務(wù)的發(fā)展。而目前，即便一汽集團(tuán)整體盈利還不錯(cuò)，但對(duì)于自主品牌的支持也存在較多限制。

    “即便旗下合資利潤(rùn)巨大，但各子公司都是獨(dú)立核算，自負(fù)盈虧，一汽奔騰和天津一汽并不能從合資公司的利潤(rùn)中獲得太大支持”，汽車(chē)專(zhuān)家藍(lán)河介紹，過(guò)去幾年中一汽轎車(chē)又在推進(jìn)紅旗C131項(xiàng)目，以及奔騰SUV、B90等多款中高級(jí)產(chǎn)品，其投資回報(bào)期很長(zhǎng)，這也加速了一汽轎車(chē)的賬面虧損。據(jù)悉，天津一汽和一汽轎車(chē)過(guò)去兩三年內(nèi)營(yíng)銷(xiāo)推廣方面的低調(diào)，資金緊缺是重要原因。

    盈利失衡帶來(lái)話(huà)語(yǔ)權(quán)失衡。國(guó)泰君安首席汽車(chē)分析師張欣認(rèn)為，一汽集團(tuán)旗下自主品牌轎車(chē)在集團(tuán)層面的話(huà)語(yǔ)權(quán)太小，爭(zhēng)取資源難度相對(duì)就更大。在一汽集團(tuán)內(nèi)部，合資公司的話(huà)語(yǔ)權(quán)很大，比如一汽大眾和一汽豐田，因?yàn)樗麄兪怯髴?hù)，到集團(tuán)開(kāi)會(huì)一汽大眾會(huì)有很多代表過(guò)去。而一汽轎車(chē)除了法人代表會(huì)代表企業(yè)去，其他人可能都沒(méi)資格去一汽集團(tuán)開(kāi)會(huì)。

    資產(chǎn)剝離任務(wù)重

    在推進(jìn)資產(chǎn)整合的同時(shí)，一汽集團(tuán)主輔業(yè)剝離的工作也在推進(jìn)。目前，汽車(chē)相關(guān)業(yè)務(wù)方面分離出去的輔業(yè)除一汽啟明(微博)外，還包括一汽模具、一汽東機(jī)等，但要?jiǎng)冸x的資產(chǎn)遠(yuǎn)不止這些。

    目前一汽集團(tuán)共有員工13萬(wàn)多人，而在改制之前多達(dá)40多萬(wàn)人。“作為一個(gè)老國(guó)企，一汽的社會(huì)職能很健全，從幼教中心、小學(xué)、中學(xué)、大學(xué)、醫(yī)院、武裝部等應(yīng)有盡有，而整體上市要求這些業(yè)務(wù)逐步剝離、精簡(jiǎn)業(yè)務(wù)，減輕企業(yè)包袱，讓這么多員工真正接受新的體制需要過(guò)程，整體推進(jìn)也需要時(shí)間，”一汽集團(tuán)一位內(nèi)部人士介紹。

    此外，一汽股份成立后，財(cái)務(wù)審計(jì)出現(xiàn)的一系列問(wèn)題也讓一汽股份上市時(shí)間變得撲朔迷離。自去年靜國(guó)松案之后，一汽集團(tuán)內(nèi)部的高管一直在接受調(diào)查，去年底曾有消息稱(chēng)調(diào)查人數(shù)超過(guò)100人。而近日又有媒體曝光了數(shù)樁一汽財(cái)務(wù)收支審計(jì)的具體問(wèn)題，并有消息稱(chēng)一汽集團(tuán)或?qū)⒔?jīng)歷自1953年建廠以來(lái)最大的人事調(diào)整。

    一咨詢(xún)公司首席汽車(chē)分析師認(rèn)為，如今的一汽集團(tuán)很大程度是靠旗下合資乘用車(chē)板塊和一汽解放商用車(chē)撐著，每年甚至還可超額完成利潤(rùn)目標(biāo)，因而自我變革的動(dòng)力并不強(qiáng)烈。