樂(lè)視模式終結(jié)：賈躍亭的四道必答題

作 者：陳姿羊 來(lái) 源：網(wǎng)易財(cái)經(jīng)發(fā)表日期：2016-11-18

    導(dǎo)讀：從最初的視頻網(wǎng)站業(yè)務(wù)到如今的七大生態(tài)，樂(lè)視狂飆突進(jìn)的發(fā)展模式令人側(cè)目。其資本運(yùn)作手法曾被總結(jié)為“生態(tài)概念先行，推高股價(jià)，通過(guò)資本市場(chǎng)融資，再反饋給各個(gè)概念，多元化布局。”若非手機(jī)業(yè)務(wù)供應(yīng)商欠款事件爆發(fā)，樂(lè)視模式或不會(huì)這么快被推向風(fēng)口浪尖。面對(duì)空前危局，賈躍亭在發(fā)布“罪己詔”反思之余，依然相信依靠團(tuán)隊(duì)齊心協(xié)力可以渡過(guò)難關(guān)。但在外界看來(lái)，問(wèn)題顯然沒(méi)有這么簡(jiǎn)單，甚至有人認(rèn)為樂(lè)視當(dāng)務(wù)之急是砍掉汽車業(yè)務(wù)，因?yàn)樘珶X了，其實(shí)力完全無(wú)法進(jìn)入該行業(yè)。但無(wú)論是孤注一擲還是壯士斷腕，山西商人賈躍亭都難以回避外界關(guān)注的幾道必答題。

樂(lè)視，是被巨浪吞沒(méi)還是把海洋煮沸？

11月6日，樂(lè)視創(chuàng)始人賈躍亭在被外界稱之為“罪己詔”的內(nèi)部信中這樣反思。4天后召開(kāi)的樂(lè)視投資者交流會(huì)上，賈躍亭再次坦言目前是樂(lè)視資金的“窘迫局面”，但其依然表示“只要樂(lè)視全部的團(tuán)隊(duì)齊心協(xié)力解決這個(gè)問(wèn)題，這也不會(huì)是最大的問(wèn)題”。

幾乎同一時(shí)間，網(wǎng)易財(cái)經(jīng)從一樂(lè)視員工口中獲悉，當(dāng)天樂(lè)視內(nèi)部發(fā)布了費(fèi)用嚴(yán)控通知，要求按照危機(jī)管理方式控制內(nèi)部費(fèi)用，之前樂(lè)視“在人力上已經(jīng)縮緊招聘指標(biāo)，連實(shí)習(xí)生的數(shù)量都控制了”。事實(shí)上，為了配合高速擴(kuò)張的生態(tài)體系，近年來(lái)樂(lè)視大肆招兵買馬，僅2016年便新增超過(guò)5000名員工。

從最初的視頻網(wǎng)站業(yè)務(wù)——樂(lè)視網(wǎng)到如今的七大生態(tài)，樂(lè)視狂飆突進(jìn)的業(yè)務(wù)發(fā)展模式讓其對(duì)資金極度渴望。根據(jù)網(wǎng)易財(cái)經(jīng)不完全統(tǒng)計(jì),成立至今樂(lè)視累計(jì)融資超過(guò)500億元人民幣，其中超過(guò)60%是通過(guò)上市公司渠道實(shí)現(xiàn)。上市公司成為維系樂(lè)視生態(tài)體系資金鏈條的核心，推高股價(jià)則成了維護(hù)資金鏈穩(wěn)定、獲得更多融資的法寶。

但隨著樂(lè)視手機(jī)業(yè)務(wù)拖欠供應(yīng)商款項(xiàng)一事的曝出，樂(lè)視這個(gè)曾被視為“生態(tài)內(nèi)錢生錢的金融模式”如同被推倒了多米諾骨牌，資金鏈緊張、子業(yè)務(wù)持續(xù)虧損、在建汽車工廠停工等傳言四起。甚至美國(guó)內(nèi)華達(dá)州（樂(lè)視在建汽車工廠所在地）財(cái)政部長(zhǎng)丹·施瓦澤對(duì)當(dāng)?shù)孛襟w直言“樂(lè)視就是一個(gè)龐氏騙局”。

聲稱要“在沙漠種下夢(mèng)想的果”的樂(lè)視究竟能否挺過(guò)難關(guān)，外界普遍關(guān)注的幾大焦點(diǎn)問(wèn)題真相如何？

上市公司關(guān)聯(lián)交易粉飾業(yè)績(jī)？

今年上半年樂(lè)視網(wǎng)營(yíng)收100.63億元，關(guān)聯(lián)銷售金額占44.61%。有質(zhì)疑認(rèn)為樂(lè)視通過(guò)剝離關(guān)聯(lián)方將虧損轉(zhuǎn)移出上市公司。專家認(rèn)為，從會(huì)計(jì)角度看，樂(lè)視這一做法雖不違規(guī)，但確有通過(guò)內(nèi)部運(yùn)作粉飾業(yè)績(jī)之嫌。

曾幾何時(shí)，有著傳統(tǒng)晉商基因又帶著理想主義色彩的賈躍亭不厭其煩地一遍遍對(duì)外描繪樂(lè)視生態(tài)藍(lán)圖。

根據(jù)其構(gòu)想，樂(lè)視七大生態(tài)包括：內(nèi)容、超級(jí)電視、超級(jí)手機(jī)、體育、汽車、樂(lè)視云和樂(lè)視金融。而為了支撐七大生態(tài)的發(fā)展，成立至今，樂(lè)視累計(jì)融資已超過(guò)500億元。

其中，自2010年樂(lè)視網(wǎng)上市以來(lái)，樂(lè)視網(wǎng)通過(guò)IPO、兩次定增和發(fā)債直接融資92.88億元，此外還有長(zhǎng)期借款和短期借款共52.35億元，這部分合計(jì)為145.23億元；此外，賈躍亭家族（賈躍亭、其弟賈躍民和其姐賈躍芳）還通過(guò)股權(quán)質(zhì)押獲得資金。根據(jù)公告顯示，自2011年其至今，賈躍亭家族累計(jì)進(jìn)行了28次股權(quán)質(zhì)押。截至今年三季度末，賈躍亭還有5.71億股仍未解押（占其所持股份的83.63%）。而賈躍亭最近一次質(zhì)押股份在2015年10月26日，共計(jì)5.07億股，用于樂(lè)視生態(tài)發(fā)展需要。若按照當(dāng)日樂(lè)視網(wǎng)收盤價(jià)50.32元/股，30%質(zhì)押率計(jì)算，僅該次質(zhì)押，賈躍亭便獲得76.54億元資金。

同時(shí)，樂(lè)視7大產(chǎn)業(yè)中，除了未獲得融資的樂(lè)視金融外，其他6大產(chǎn)業(yè)通過(guò)VC/PE渠道累計(jì)融資201.8億元。賈躍亭家族還通過(guò)減持或股權(quán)轉(zhuǎn)讓套現(xiàn)100多億元無(wú)息借款給樂(lè)視網(wǎng)及樂(lè)視非上市公司體系使用。

僅從公開(kāi)數(shù)據(jù)保守估算，樂(lè)視已累計(jì)融資523億元。作為樂(lè)視體系中唯一的上市平臺(tái)，樂(lè)視網(wǎng)成為其七大生態(tài)中極為重要的現(xiàn)金來(lái)源，在上述樂(lè)視體系累計(jì)融資的523億元中，至少60%通過(guò)上市公司渠道實(shí)現(xiàn)。為獲得更多的資金來(lái)源，賈躍亭需要不停地“講故事”，刺激市場(chǎng)提振股價(jià)。曾有人將樂(lè)視資本運(yùn)作手法總結(jié)為：“生態(tài)概念先行，推高股價(jià)，通過(guò)資本市場(chǎng)融資，再反饋給各個(gè)概念，多元化布局。”

或因于此，樂(lè)視成為公眾眼中“以發(fā)布會(huì)為驅(qū)動(dòng)”的公司。一樂(lè)視員工曾透露，其所在的樂(lè)視子公司月均兩、三場(chǎng)發(fā)布會(huì)，但內(nèi)容基本換湯不換藥，經(jīng)常為了籌備發(fā)布會(huì)整個(gè)部門在酒店封閉式加班。

除了講故事外，更有質(zhì)疑稱樂(lè)視將虧損裝入生態(tài)子公司，利潤(rùn)則做進(jìn)上市公司，粉飾業(yè)績(jī)以此推高股價(jià)。

以2016年半年報(bào)為例，上半年樂(lè)視網(wǎng)營(yíng)收100.63億元，關(guān)聯(lián)銷售金額占44.61%。其中樂(lè)帕營(yíng)銷服務(wù)（北京）有限公司（下稱“樂(lè)帕”）一家關(guān)聯(lián)方，報(bào)告期內(nèi)樂(lè)視網(wǎng)就向其銷售了32.78億元商品。公開(kāi)資料顯示，樂(lè)帕脫胎于樂(lè)視控股的LePar銷售業(yè)務(wù)，其致力于打造樂(lè)視生態(tài)線下統(tǒng)一的體驗(yàn)、銷售和服務(wù)平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)樂(lè)視全生態(tài)在線下的統(tǒng)一管理和市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)。

證券市場(chǎng)紅周刊專欄作家“諸法空相”在今年10月發(fā)表的文章中稱這一做法為“一石二鳥(niǎo)”之舉。其認(rèn)為，樂(lè)帕承擔(dān)了樂(lè)視網(wǎng)O2O業(yè)務(wù)的對(duì)外銷售，本質(zhì)上就是樂(lè)視網(wǎng)的一個(gè)銷售部門。但對(duì)于在O2O領(lǐng)域大力擴(kuò)張的樂(lè)帕公司而言，前期虧損是令樂(lè)視網(wǎng)難以承受之重。因此樂(lè)視控股運(yùn)作了樂(lè)視網(wǎng)的虧損對(duì)外轉(zhuǎn)移方案，通過(guò)將樂(lè)帕剝離出上市公司以及大宗持續(xù)性關(guān)聯(lián)交易，既實(shí)現(xiàn)了樂(lè)視網(wǎng)的終端銷售，同時(shí)也避免了樂(lè)視網(wǎng)在賬面上直接承擔(dān)擴(kuò)張期的虧損。

“關(guān)聯(lián)交易賣出的產(chǎn)品分有形和無(wú)形，無(wú)形資產(chǎn)最容易注水，比如樂(lè)視給關(guān)聯(lián)公司提供的服務(wù)費(fèi)、版權(quán)等。通過(guò)關(guān)聯(lián)交易，上市公司把自己的產(chǎn)品高價(jià)賣給子公司（非全資子公司等其他關(guān)聯(lián)公司），可以把虧損轉(zhuǎn)到關(guān)聯(lián)公司，利潤(rùn)轉(zhuǎn)到上市公司。樂(lè)視網(wǎng)少數(shù)股東的虧損或是關(guān)聯(lián)交易導(dǎo)致。”上海一高校公共經(jīng)濟(jì)系副教授對(duì)網(wǎng)易財(cái)經(jīng)如此解釋。

此前有業(yè)內(nèi)分析指出，樂(lè)視將手機(jī)、電視業(yè)務(wù)的虧損則折算成會(huì)員服務(wù)算作了樂(lè)視網(wǎng)的收入。根據(jù)樂(lè)視2016年半年報(bào)顯示，當(dāng)期樂(lè)視網(wǎng)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8029.81萬(wàn)元，歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為2.84億元，少數(shù)股東損益則為-2.04億元。

上述副教授表示，從會(huì)計(jì)角度看，樂(lè)視網(wǎng)這一做法并不違規(guī)，但有通過(guò)內(nèi)部運(yùn)作粉飾業(yè)績(jī)之嫌。

對(duì)此，網(wǎng)易財(cái)經(jīng)曾聯(lián)系樂(lè)視方面，其回應(yīng)稱：“樂(lè)視將利潤(rùn)裝進(jìn)上市公司，虧損裝進(jìn)生態(tài)子公司”等說(shuō)法是對(duì)上市公司樂(lè)視網(wǎng)和非上市的LeEco業(yè)務(wù)構(gòu)架的不了解，或故意歪曲。

樂(lè)視究竟欠供應(yīng)商多少錢？

雖然樂(lè)視稱并未出現(xiàn)所謂的拖欠供應(yīng)商款項(xiàng)事件，但此次欠款風(fēng)波并非空穴來(lái)風(fēng)。深圳手機(jī)圈業(yè)內(nèi)人士透露，真正打橫幅討債的是小供應(yīng)商、間接供應(yīng)商，因?yàn)樯蟽|的資金即便是拉橫幅，沒(méi)錢也還是沒(méi)辦法批給你。

若不是手機(jī)業(yè)務(wù)供應(yīng)商欠款事件爆發(fā)，樂(lè)視的資本運(yùn)作模式或不會(huì)這么快被推向風(fēng)口浪尖。

在樂(lè)視投資者交流會(huì)的一個(gè)星期前，北京姚家園路的樂(lè)視大廈樓下，有樂(lè)視供應(yīng)商員工拉橫幅向樂(lè)視“討債”，橫幅內(nèi)容為“樂(lè)視，到期貨款不付，造成供應(yīng)商千人工廠停工，員工鬧事”。網(wǎng)上更有傳聞，樂(lè)視拖欠供應(yīng)商款項(xiàng)在150億以上，其中4、5家供應(yīng)商欠款在10億以上。

雖然樂(lè)視方面稱目前運(yùn)營(yíng)一切正常，各業(yè)務(wù)線與供應(yīng)商均保持了良好的合作關(guān)系，并未出現(xiàn)所謂的拖欠供應(yīng)商款項(xiàng)事件。但網(wǎng)易財(cái)經(jīng)了解到，此次欠款風(fēng)波并非空穴來(lái)風(fēng)。

今年11月4日，在天涯論壇中便有人發(fā)帖披露樂(lè)視手機(jī)拖欠供應(yīng)商賬款問(wèn)題。該發(fā)帖稱其所在公司是樂(lè)視手機(jī)提供模組和芯片的供應(yīng)商之一。該公司與樂(lè)視手機(jī)的賬期為60天，但從今年5月至今樂(lè)視一直沒(méi)再付款。公司從3月交貨到7月，被樂(lè)視壓款長(zhǎng)達(dá)5個(gè)月，供應(yīng)商已無(wú)繼續(xù)支撐如此龐大的資金墊付。該爆料人還表示，其公司已被樂(lè)視拖欠一個(gè)多億的賬款，被逼無(wú)奈只能選擇停止向樂(lè)視手機(jī)供貨。在其看來(lái)，手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈很復(fù)雜，大小供應(yīng)商有幾百家。樂(lè)視如此大規(guī)模拖欠賬款，相當(dāng)于樂(lè)視手機(jī)的前期費(fèi)用都是由供應(yīng)商墊資。

而據(jù)《財(cái)經(jīng)》雜志的隨后報(bào)道，目前樂(lè)視拖欠貨款額較大的供應(yīng)商有信利、任寶、立訊精密、AAC等，其中對(duì)信利、仁寶的欠款約7億美元，而仁寶及AAC今后可能不會(huì)再與樂(lè)視合作。一位業(yè)內(nèi)人士坦言，對(duì)于供應(yīng)鏈來(lái)說(shuō)，一旦哪家企業(yè)出現(xiàn)信任危機(jī)，如不能及時(shí)解決拖欠的賬款問(wèn)題，供應(yīng)商會(huì)停止供應(yīng)產(chǎn)品，屆時(shí)生產(chǎn)企業(yè)的整個(gè)體系所有計(jì)劃都將被打亂。

“手機(jī)行業(yè)供應(yīng)鏈并非一手交錢一手交貨，是‘6+3’模式，也就是供貨6個(gè)月之后給供應(yīng)商承兌匯票，再過(guò)3個(gè)月承兌匯票期就可以拿到貨款。而手機(jī)供應(yīng)鏈里有信用額度問(wèn)題，樂(lè)視一開(kāi)始在手機(jī)業(yè)務(wù)發(fā)力這么猛，應(yīng)該是最早面對(duì)供應(yīng)商的時(shí)候拿了一部分現(xiàn)金，別的品牌‘6+3’，樂(lè)視就‘3+3’，還給一部分現(xiàn)金。通過(guò)這種方式打開(kāi)供應(yīng)鏈，取得信任。”第一手機(jī)界研究院院長(zhǎng)孫燕飚告訴網(wǎng)易財(cái)經(jīng)。

孫燕飚表示，樂(lè)視此次拖欠供應(yīng)商款項(xiàng)，其實(shí)應(yīng)該理解為樂(lè)視流動(dòng)資金的缺口有多少，或者是應(yīng)付賬款有多少。“今年5月份，樂(lè)視手機(jī)銷量已經(jīng)突破1000萬(wàn)臺(tái)，在這么大的大體量下，樂(lè)視跟供應(yīng)鏈之間的關(guān)系已經(jīng)轉(zhuǎn)變，所以在去年底今年初，樂(lè)視調(diào)整回‘6+3’的模式。而在樂(lè)視資金緊張的現(xiàn)在，可能模式又發(fā)生了變化。”孫燕飚稱，手機(jī)行業(yè)供應(yīng)鏈緊張的前兆是“9+3”模式，這樣就變成供貨1年后付款。但對(duì)于深圳很多供應(yīng)商來(lái)說(shuō)，春節(jié)前訂單少，人力成本卻往往是平常的1.5倍。在這個(gè)時(shí)候不給錢，三角債就會(huì)層層拖。

“供應(yīng)鏈分一級(jí)供應(yīng)商、二級(jí)供應(yīng)商，真正打橫幅討債的是小供應(yīng)商、間接供應(yīng)商。因?yàn)樯蟽|的資金即便是拉橫幅，沒(méi)錢也還是沒(méi)辦法批給你。拉橫幅能起效的可能是欠20、30萬(wàn)的小供應(yīng)商。大供應(yīng)商方面，應(yīng)該還在商談之中。樂(lè)視不付給大供應(yīng)商錢，大供應(yīng)商也不會(huì)給下游供應(yīng)商付錢，扛不住的往往都是小供應(yīng)商。”一位深圳手機(jī)圈業(yè)內(nèi)人士向網(wǎng)易財(cái)經(jīng)透露。

除了手機(jī)業(yè)務(wù)，10月24日，樂(lè)視投資的硅谷互聯(lián)網(wǎng)電動(dòng)車公司Faraday Future（法拉第未來(lái)）也傳出消息，由于拖欠工程款，樂(lè)視耗資10億美元在建的內(nèi)華達(dá)工廠將面臨停工。路透社11月15日則報(bào)道稱，一名內(nèi)華達(dá)州官員指出法拉第未來(lái)內(nèi)華達(dá)工廠數(shù)次錯(cuò)過(guò)向承包商AECOM付款的截止日期。2014年，賈躍亭曾宣布已在硅谷組建了研發(fā)團(tuán)隊(duì)，全面籌劃超級(jí)汽車，之后便有媒體稱，賈躍亭所稱的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，實(shí)則就是法拉第未來(lái)。不過(guò)，法拉第未來(lái)中國(guó)日前發(fā)表聲明稱，目前公司資金已經(jīng)陸續(xù)到位，內(nèi)華達(dá)工廠從未停工。

樂(lè)視資金鏈會(huì)否斷裂？

根據(jù)網(wǎng)易財(cái)經(jīng)不完全統(tǒng)計(jì)，樂(lè)視體系已發(fā)生、正在發(fā)生或宣稱將要發(fā)生的投資總額超過(guò)700億元人民幣。家電行業(yè)資深分析師劉步塵質(zhì)疑：“解決企業(yè)問(wèn)題需要的不僅是外部輸血，更重要的是造血功能，樂(lè)視七大生態(tài)中非上市公司板塊有沒(méi)有造血功能？”

手機(jī)業(yè)務(wù)供應(yīng)商欠款風(fēng)波引起的連鎖反應(yīng)，還讓樂(lè)視陷入資金鏈斷裂的質(zhì)疑之中。

在內(nèi)部信中賈躍亭坦言：“相對(duì)應(yīng)的是我們的資金和資源其實(shí)非常有限。一方面樂(lè)視汽車前期投入巨大，陸續(xù)花掉100多億的自有資金，直接導(dǎo)致我個(gè)人對(duì)LeEco的資金支持不足；另一方面我們的融資能力不強(qiáng)，方式單一、資本結(jié)構(gòu)不合理，外部融資規(guī)模難以滿足快速放大的資金需求。”

這是樂(lè)視目前的真實(shí)現(xiàn)狀。在賈躍亭的設(shè)計(jì)中，樂(lè)視七大生態(tài)分為兩部分：一是上市公司，即樂(lè)視網(wǎng)；二是LeEco Global，為樂(lè)視的非上市公司體系，樂(lè)視超級(jí)汽車、樂(lè)視超級(jí)手機(jī)、樂(lè)視金融等均包含在內(nèi)。

根據(jù)網(wǎng)易財(cái)經(jīng)不完全統(tǒng)計(jì)，僅樂(lè)視網(wǎng)自上市以來(lái)就有5筆收購(gòu)（包括延遲注入的樂(lè)視影業(yè)），總計(jì)132.97億元；而樂(lè)視汽車在兩年內(nèi)先后投資美國(guó)電動(dòng)汽車設(shè)計(jì)公司Atieva和法拉第未來(lái)、控股易到用車、宣布籌建浙江省德清縣樂(lè)視超級(jí)汽車生態(tài)體驗(yàn)園等，共計(jì)329億元；除此之外，加上樂(lè)視體育的版權(quán)購(gòu)買、樂(lè)視電視對(duì)美國(guó)電視生產(chǎn)商Vizio的收購(gòu)、樂(lè)視金融的新沃財(cái)險(xiǎn)投資等，樂(lè)視體系已發(fā)生、正在發(fā)生或宣稱將要發(fā)生的投資總額超過(guò)700億元。

“糧草先行”成為樂(lè)視當(dāng)務(wù)之急。為了節(jié)省開(kāi)支，樂(lè)視內(nèi)部已經(jīng)下發(fā)通知，按照危機(jī)管理的方式控制費(fèi)用，一個(gè)側(cè)面的事例是，樂(lè)視一子公司已開(kāi)始停止提供紙巾，要求員工自行攜帶。而賈躍亭更是于11月13日下午發(fā)微博暗示去香港“找錢”，11月15日，賈躍亭長(zhǎng)江商學(xué)院的多位同學(xué)——包括海瀾集團(tuán)、恒興集團(tuán)、宜華集團(tuán)等——宣布向樂(lè)視汽車投資6億美元，先期支付3億美元。

問(wèn)題是，3億美元能在多大程度上解決樂(lè)視的燃眉之急？

“手機(jī)、汽車等方面賬期在3-6個(gè)月之內(nèi)，按照媒體說(shuō)的手機(jī)業(yè)務(wù)有100億元多欠款，法拉第未來(lái)內(nèi)達(dá)華工廠應(yīng)付款項(xiàng)超過(guò)5000萬(wàn)美金，可能需要的錢200億元都不止。同時(shí)，七大生態(tài)還會(huì)發(fā)生很多新的費(fèi)用投入。這個(gè)狀況下，起碼幾百億元的需求。”家電行業(yè)資深分析師劉步塵對(duì)網(wǎng)易財(cái)經(jīng)表示：“解決企業(yè)問(wèn)題需要的不僅是外部輸血，更重要的是造血功能，樂(lè)視七大生態(tài)中非上市公司板塊有沒(méi)有造血功能？”

另一個(gè)資金缺口的佐證是，2016年1月，北京國(guó)安足球俱樂(lè)部（下稱“國(guó)安”）與樂(lè)視體育宣布開(kāi)展戰(zhàn)略合作，樂(lè)視體育擬在兩年內(nèi)出資20億元，持國(guó)安50%股份。而到今年7月，據(jù)《足球報(bào)》報(bào)道，樂(lè)視方面只支付給國(guó)安5000萬(wàn)的贊助款，股權(quán)轉(zhuǎn)讓前期的10億款項(xiàng)沒(méi)有入賬的跡象。隨后，國(guó)安名譽(yù)董事長(zhǎng)羅寧表示，樂(lè)視方面沒(méi)有按照雙方股權(quán)協(xié)議付款，導(dǎo)致雙方的合作結(jié)束。

同時(shí)，樂(lè)視網(wǎng)的資金流動(dòng)性也存在一定風(fēng)險(xiǎn)。截至2016年9月30日，樂(lè)視網(wǎng)應(yīng)收賬款（合并報(bào)表）為50.61億元，存貨規(guī)模18.48億元，較比去年同期都大幅增長(zhǎng)，分別為50.64%和62.28%。

而被更多中小樂(lè)視網(wǎng)投資者關(guān)心的問(wèn)題還包括，集中利空消息影響之下，樂(lè)視網(wǎng)股價(jià)如果持續(xù)下跌，此前賈躍亭質(zhì)押的樂(lè)視網(wǎng)股票可能會(huì)面臨平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。

樂(lè)視七大生態(tài)何去何從？

除已上市的內(nèi)容板塊，樂(lè)視其他生態(tài)都不太樂(lè)觀。尤其是樂(lè)視汽車已燒錢超過(guò)170億，這成為導(dǎo)致其整體缺錢的重要因素。賈躍亭曾豪言“努力讓樂(lè)視成為百年一遇的傳統(tǒng)汽車大變革時(shí)代里的引領(lǐng)者。”如今面對(duì)空前危機(jī)，無(wú)論是孤注一擲還是壯士斷腕都難言輕松。

樂(lè)視七大生態(tài)的狂飆突進(jìn)風(fēng)格帶著濃厚的賈躍亭烙印。這個(gè)不到44歲的商人在創(chuàng)立樂(lè)視之前并無(wú)互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)驗(yàn)，他干過(guò)印刷、鋼材、教育，還開(kāi)過(guò)磚廠，做過(guò)運(yùn)輸，甚至還經(jīng)營(yíng)過(guò)一家名為“麥肯基”的快餐店。

與賈一起經(jīng)營(yíng)過(guò)磚窯廠的人士描述說(shuō)，賈躍亭所做業(yè)務(wù)或許不是最賺錢的，但想法一定是最超前的。他總是在經(jīng)營(yíng)老業(yè)務(wù)的同時(shí)就開(kāi)展了新業(yè)務(wù)，在新業(yè)務(wù)還沒(méi)有成熟的時(shí)候又開(kāi)始了另一項(xiàng)新業(yè)務(wù)，他并不追求業(yè)務(wù)能否盈利，只是想著生意可以做多大。

創(chuàng)立樂(lè)視后，賈躍亭風(fēng)格依舊，而且更加懂得運(yùn)用輿論。根據(jù)網(wǎng)易財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)，在賈躍亭的微博中，有205條微博含有“極致”字眼，“窒息”則出現(xiàn)了60次，其親自參加的大小發(fā)布會(huì)更是不計(jì)其數(shù)。

如今，愛(ài)唱《野子》表明自己情懷的賈躍亭終于開(kāi)始反思。“樂(lè)視已經(jīng)進(jìn)入戰(zhàn)略第二階段，組織能力要對(duì)戰(zhàn)略的執(zhí)行落地提供最有效支撐，所以我們必須啟動(dòng)樂(lè)視歷史上第三次、也許是最艱難的一次變革：組織變革。”他說(shuō)。

樂(lè)視到底要如何變革？七大生態(tài)又何去何從？

除了目前已經(jīng)上市的內(nèi)容板塊，樂(lè)視其他生態(tài)都不太樂(lè)觀。以樂(lè)視超級(jí)電視為例，截至2016年6月30日，雖然總銷量已經(jīng)達(dá)700萬(wàn)臺(tái)，但其運(yùn)營(yíng)主體樂(lè)視致新電子科技（天津）有限公司（下稱“樂(lè)視致新”）依然虧損5687.34萬(wàn)元，而2014年和2015年其分別虧損3.8億元和7.3億元。

虧損或與樂(lè)視奉行的“生態(tài)補(bǔ)貼硬件、負(fù)利定價(jià)”有關(guān)。“賣一臺(tái)樂(lè)視超級(jí)電視樂(lè)視平均虧損400元，但這種不靠硬件掙錢的模式實(shí)際上目前并未對(duì)樂(lè)視企業(yè)貢獻(xiàn)盈利，今后能不能做到不補(bǔ)貼400元反而在硬件上掙錢呢？”劉步塵對(duì)網(wǎng)易財(cái)經(jīng)說(shuō)。

樂(lè)視超級(jí)手機(jī)亦采取類似的模式。一個(gè)被業(yè)內(nèi)公認(rèn)的事實(shí)是，一臺(tái)手機(jī)樂(lè)視需要補(bǔ)貼成本200元，而根據(jù)今年9月數(shù)據(jù)，樂(lè)視超級(jí)手機(jī)已經(jīng)累計(jì)銷售1700萬(wàn)臺(tái)，若照此估算，樂(lè)視超級(jí)手機(jī)業(yè)務(wù)單從成本便要補(bǔ)貼34億元左右。

“樂(lè)視手機(jī)想靠?jī)?nèi)容賺錢，它要做成中國(guó)第一家擁有上億的愿意為內(nèi)容付費(fèi)的用戶的公司，賣2000萬(wàn)臺(tái)手機(jī)就意味著現(xiàn)在擁有內(nèi)容付費(fèi)用戶2000萬(wàn)。但問(wèn)題是，這中間包含時(shí)間差。從目前的資金鏈緊張狀況來(lái)看，樂(lè)視手機(jī)業(yè)務(wù)到2017年底期間可能一直會(huì)虧下去，那誰(shuí)來(lái)填這個(gè)窟窿？”孫英飚如是認(rèn)為。

值得注意的是，在近期樂(lè)視相關(guān)高層接受采訪的時(shí)候，提到“會(huì)調(diào)整過(guò)去激進(jìn)的定價(jià)策略”。對(duì)此，樂(lè)視方面向網(wǎng)易財(cái)經(jīng)表示，樂(lè)視內(nèi)部信發(fā)布后，在組織變革和資金壓力化解上，已經(jīng)進(jìn)行了快速調(diào)整，獲得了“很大進(jìn)展”。

而體現(xiàn)賈躍亭最大野心的樂(lè)視超級(jí)汽車至今仍深陷負(fù)面消息泥潭。事實(shí)上，從布局之初，汽車業(yè)務(wù)就成了整個(gè)樂(lè)視最燒錢的業(yè)務(wù)。賈躍亭此前透露，樂(lè)視汽車業(yè)務(wù)板塊，其個(gè)人已投入了100多億元人民幣，加上此前融資的10.8億美元，樂(lè)視汽車已燒錢超過(guò)170億元人民幣，這也成為導(dǎo)致樂(lè)視缺錢的重要因素。

“當(dāng)務(wù)之急是停掉汽車，樂(lè)視現(xiàn)在的實(shí)力完全無(wú)法進(jìn)入汽車行業(yè)，因?yàn)樘珶X了。而且現(xiàn)在的錢僅僅是建工廠的投入，后期工人工資、原材料采購(gòu)、工廠維持，還需要大量的錢。一般我們認(rèn)為建立一個(gè)汽車工廠的投入要400億元，還不包括銷售系統(tǒng)和售后服務(wù)系統(tǒng)的建立。樂(lè)視實(shí)際上只投入了200億元，結(jié)果呢？”劉步塵直言。

賈躍亭曾豪言“努力讓樂(lè)視成為百年一遇的傳統(tǒng)汽車大變革時(shí)代里的引領(lǐng)者。”事實(shí)上，如今面對(duì)空前危機(jī)，樂(lè)視無(wú)論是孤注一擲還是壯士斷腕都難言輕松。

而最新的說(shuō)法來(lái)自11月17日晚間，一位不愿透露姓名的樂(lè)視高層人士對(duì)媒體回應(yīng)稱，樂(lè)視目前正在全力以赴把融到的錢轉(zhuǎn)到美國(guó)法拉第未來(lái)項(xiàng)目上。