長(zhǎng)安標(biāo)致雪鐵龍產(chǎn)銷(xiāo)螺旋式下跌 長(zhǎng)安汽車(chē)高速增長(zhǎng)存隱憂(yōu)

作 者：周遠(yuǎn)征 來(lái) 源：中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)發(fā)表日期：2016-11-15

    自主品牌高歌凱進(jìn)之時(shí)，長(zhǎng)安汽車(chē)（000625.SZ）旗下的長(zhǎng)安標(biāo)致雪鐵龍卻在痛苦呻吟。

近日，長(zhǎng)安汽車(chē)公布的數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度長(zhǎng)安汽車(chē)營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)536.07億元，同比提升11.4%；凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)14.8%至77.39億元，在統(tǒng)計(jì)的企業(yè)中，凈利潤(rùn)排名第二，僅低于上汽集團(tuán)，同時(shí)其凈利率高達(dá)14.4%。11月4日，長(zhǎng)安汽車(chē)發(fā)布了產(chǎn)銷(xiāo)快報(bào)，10月銷(xiāo)售汽車(chē)29.39萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)20.06%；1~10月，累計(jì)銷(xiāo)量為249.06萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)9.43%。

然而，2012年時(shí)長(zhǎng)安汽車(chē)花費(fèi)20億元從母公司中國(guó)長(zhǎng)安收購(gòu)的長(zhǎng)安標(biāo)致雪鐵龍的產(chǎn)銷(xiāo)表現(xiàn)，卻甚為難堪，1~10月，長(zhǎng)安標(biāo)致雪鐵龍生產(chǎn)的銷(xiāo)量?jī)H為1.33萬(wàn)輛，同比下滑34.91%。

收購(gòu)長(zhǎng)安標(biāo)致雪鐵龍給長(zhǎng)安汽車(chē)背上巨大包袱之時(shí)，長(zhǎng)安汽車(chē)將何去何從呢？

收購(gòu)“包袱”

“如果回到4年前，我或許會(huì)投反對(duì)票！”10月31日，重慶一位喜歡購(gòu)買(mǎi)幾百股本地上市公司股票資深股民老韓狠狠的吐了口唾沫說(shuō)：“但是，當(dāng)時(shí)還覺(jué)得這是一個(gè)大利好啊，那時(shí)候股價(jià)低啊，收購(gòu)是好事情哦。”

跟老韓一樣，在2012年12月11日舉行的長(zhǎng)安汽車(chē)2012年第四次臨時(shí)股東大會(huì)上，絕大多數(shù)出席股東對(duì)長(zhǎng)安汽車(chē)收購(gòu)長(zhǎng)安標(biāo)致雪鐵龍50%股權(quán)投了贊成票。從彼時(shí)的表決結(jié)果看，同意票占出席會(huì)議非關(guān)聯(lián)股東有表決權(quán)股份總數(shù)的87.98%；反對(duì)票則僅占出席會(huì)議非關(guān)聯(lián)股東有表決權(quán)股份總數(shù)的11.24%；棄權(quán)票占出席會(huì)議非關(guān)聯(lián)股東有表決權(quán)股份總數(shù)的0.78%。其中，A 股股東表決情況為：同意票占出席會(huì)議非關(guān)聯(lián)股東有表決權(quán)股份總數(shù)的92.59%；反對(duì)票占出席會(huì)議非關(guān)聯(lián)股東有表決權(quán)股份總數(shù)的7.13%；棄權(quán)票占出席會(huì)議非關(guān)聯(lián)股東有表決權(quán)股份總數(shù)的0.28%。然而，彼時(shí)的表決中，B 股股東呈現(xiàn)的分歧較大，反對(duì)票高達(dá)32,486,302股，占出席會(huì)議非關(guān)聯(lián)股東有表決權(quán)股份總數(shù)的32.61%。

收購(gòu)長(zhǎng)安標(biāo)致雪鐵龍，長(zhǎng)安汽車(chē)花費(fèi)了超過(guò)20億元的代價(jià)。長(zhǎng)安標(biāo)致雪鐵龍的股權(quán)曾公開(kāi)掛在重慶聯(lián)交所進(jìn)行交易。2012年11月28日，長(zhǎng)安汽車(chē)以20.0742億元如愿在重慶聯(lián)交所收購(gòu)了為其度身定做的這一掛牌出售項(xiàng)目。

長(zhǎng)安汽車(chē)2012年公告顯示，根據(jù)長(zhǎng)安標(biāo)致雪鐵龍董事會(huì)基于市場(chǎng)最新預(yù)測(cè)而批準(zhǔn)的業(yè)務(wù)計(jì)劃，長(zhǎng)安汽車(chē)預(yù)計(jì)其2013年~2014年凈利潤(rùn)分別為-10億至-11.5億元、-2.79億至-3.5億元，對(duì)上市公司2013年業(yè)績(jī)影響為-1.25億至-1.44億元，對(duì)2014年影響為-1.4億至-1.75億元。長(zhǎng)安汽車(chē)還承諾，若長(zhǎng)安標(biāo)致雪鐵龍2013年和2014年為上市公司貢獻(xiàn)的投資收益分別超過(guò)-1.25億元和-1.75億元，將以現(xiàn)金補(bǔ)足差額。

然而，看上去還有母公司掏錢(qián)來(lái)貼補(bǔ)的好買(mǎi)賣(mài)，承諾保底的期限卻截止到2014年。

螺旋式下滑

早在2012年，長(zhǎng)安標(biāo)致雪鐵龍高層就信誓旦旦地宣稱(chēng)，2015年將會(huì)實(shí)現(xiàn)20萬(wàn)輛銷(xiāo)量。

轉(zhuǎn)眼到了2015年年底，上述誓言卻落空。根據(jù)長(zhǎng)安汽車(chē)公布的2015年產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)，長(zhǎng)安標(biāo)致雪鐵龍公司總銷(xiāo)量?jī)H僅只有24451輛。進(jìn)入了2016年，長(zhǎng)安標(biāo)致雪鐵龍的銷(xiāo)售依然沒(méi)有起色。

一家月生產(chǎn)數(shù)百輛的現(xiàn)代化制造工廠，實(shí)實(shí)在在砸了眾多本錢(qián)。這家成立于2011年的公司，注冊(cè)資本金是40億元，目前長(zhǎng)安汽車(chē)和標(biāo)致雪鐵龍公司各占50%股份。公開(kāi)資料顯示，該合資公司初期投資額84.25億元。長(zhǎng)安PSA深圳基地占地約130萬(wàn)平方米，已經(jīng)建成兩個(gè)整車(chē)工廠以及一個(gè)發(fā)動(dòng)機(jī)工廠。長(zhǎng)安PSA研發(fā)中心投資5億元人民幣，占地30萬(wàn)平方米，于2014年底正式落成。

2012年12月，長(zhǎng)安汽車(chē)圍繞此樁收購(gòu)發(fā)布了多則公告。公告披露，長(zhǎng)安汽車(chē)收購(gòu)長(zhǎng)安標(biāo)致雪鐵龍的三大理由：一、把握我國(guó)目前汽車(chē)消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)的總體趨勢(shì)，引入高端品牌，補(bǔ)齊公司豪華車(chē)缺口和空白，長(zhǎng)安標(biāo)致雪鐵龍公司生產(chǎn)的DS汽車(chē)定位高端品牌，符合中國(guó)目前消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)的趨勢(shì)，待長(zhǎng)安標(biāo)致雪鐵龍公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)步入正軌后，將為公司未來(lái)中高端整車(chē)業(yè)務(wù)帶來(lái)長(zhǎng)足發(fā)展，并帶來(lái)持續(xù)回報(bào)；二、進(jìn)一步補(bǔ)充完善公司戰(zhàn)略布局，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，公司在華北、華中、西南均建有生產(chǎn)基地，通過(guò)本次收購(gòu)，在華南地區(qū)建立基地，有利于做強(qiáng)華南市場(chǎng)，同時(shí)發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，輻射現(xiàn)有的西南、華中市場(chǎng)，增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力；三、避免由于長(zhǎng)安標(biāo)致雪鐵龍汽車(chē)有限公司建成投產(chǎn)所帶來(lái)的與控股股東中國(guó)長(zhǎng)安之間的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。

但從目前的現(xiàn)狀來(lái)看，以上三大理由中，唯一實(shí)現(xiàn)的或許只有第三條。彼時(shí)，汽車(chē)行業(yè)知名評(píng)論員鐘師也不看好DS會(huì)在豪華車(chē)市場(chǎng)殺開(kāi)血路，他說(shuō)：“DS的兩廂難以走量，三廂又缺乏特點(diǎn)。”

就在市場(chǎng)分析人士紛紛質(zhì)疑之時(shí)，長(zhǎng)安汽車(chē)發(fā)布的公告卻給即將投票的股東打了“興奮劑”。彼時(shí)的公告顯示，根據(jù)長(zhǎng)安標(biāo)致雪鐵龍董事會(huì)基于市場(chǎng)最新預(yù)測(cè)而批準(zhǔn)的業(yè)務(wù)計(jì)劃，預(yù)計(jì)2012年、2013年、2014年CAPSA公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別為-5.20億元、-10.00億~-11.50億元、-2.79億~-3.50億元，預(yù)計(jì)2015年達(dá)產(chǎn)并開(kāi)始盈利，因此收購(gòu)CAPSA公司前景良好，未來(lái)將為上市公司業(yè)績(jī)帶來(lái)穩(wěn)定的支撐，為公司未來(lái)中高端整車(chē)業(yè)務(wù)帶來(lái)長(zhǎng)足發(fā)展，并帶來(lái)持續(xù)回報(bào)。

而且在相應(yīng)評(píng)估公司提供的數(shù)據(jù)中，甚至將2015年和2016年長(zhǎng)安標(biāo)致雪鐵龍營(yíng)業(yè)收入分別預(yù)測(cè)為達(dá)到243.9億元和232.9億元。然而，2016年最多可以實(shí)現(xiàn)一萬(wàn)多輛銷(xiāo)售的長(zhǎng)安標(biāo)致雪鐵龍，除非每輛車(chē)賣(mài)200多萬(wàn)元，才能夠?qū)崿F(xiàn)相關(guān)評(píng)估機(jī)構(gòu)的美好預(yù)測(cè)。

最近一兩年，長(zhǎng)安標(biāo)致雪鐵龍高層向走馬燈一樣的換人，力圖扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)。然而，效果并沒(méi)有凸顯出來(lái)。長(zhǎng)安汽車(chē)如何來(lái)扭轉(zhuǎn)乾坤實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)安標(biāo)致雪鐵龍盈利，兌現(xiàn)承諾呢？近日，《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者與長(zhǎng)安汽車(chē)及長(zhǎng)安標(biāo)致雪鐵龍相關(guān)人士聯(lián)系，尚未獲得進(jìn)一步的答復(fù)。

補(bǔ)足短板

長(zhǎng)安標(biāo)致雪鐵龍的困境尚未走出之時(shí)，長(zhǎng)安汽車(chē)還在謀求著吸收合并“難資產(chǎn)包”。

2016年10月26日，重慶長(zhǎng)安汽車(chē)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“公司”）第七屆董事會(huì)第十三次會(huì)議審議通過(guò)了《關(guān)于吸收合并河北商用、南京川渝的議案》，公司擬吸收合并河北長(zhǎng)安商用汽車(chē)銷(xiāo)售有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“河北商用”）、南京川渝長(zhǎng)安汽車(chē)銷(xiāo)售有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“南京川渝”）兩家子公司全部資產(chǎn)、負(fù)債、業(yè)務(wù)和人員，待吸收合并完成后兩家全資子公司獨(dú)立法人地位將被注銷(xiāo)，公司將作為經(jīng)營(yíng)主體對(duì)吸收的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)進(jìn)行管理。

根據(jù)披露的情況，經(jīng)中聯(lián)資產(chǎn)評(píng)估集團(tuán)審計(jì)，河北商用截至2016年5月31日評(píng)估基準(zhǔn)日，公司資產(chǎn)總額為3169.23萬(wàn)元，凈資產(chǎn)額3395.01萬(wàn)元；由于該公司自 2013年8月份起停止經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，因此近三年沒(méi)有取得正常經(jīng)營(yíng)收入。2015年公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)收入0萬(wàn)元，凈利潤(rùn)24.1481萬(wàn)元，2016年1~5月份公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入0萬(wàn)元，凈利潤(rùn)7.6396萬(wàn)元。經(jīng)中聯(lián)資產(chǎn)評(píng)估集團(tuán)有限公司審計(jì)南京川渝，截至2016年5月31日評(píng)估基準(zhǔn)日，公司資產(chǎn)總額為311.1697萬(wàn)元，凈資產(chǎn)額卻為-1311.3817萬(wàn)元；2016年公司停業(yè)狀態(tài)截至5月31日主營(yíng)業(yè)務(wù)收入0元，凈利潤(rùn)-3297.49元。

盡管，長(zhǎng)安汽車(chē)在公告中聲明，公司本次吸收合并河北商用和南京川渝后，有利于公司業(yè)務(wù)集中管理，進(jìn)一步整合資源，優(yōu)化治理結(jié)構(gòu)，減少運(yùn)營(yíng)成本，提高運(yùn)營(yíng)效率，促進(jìn)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的有序發(fā)展。河北商用和南京川渝為公司的全資子公司，其財(cái)務(wù)報(bào)表均納入公司的合并報(bào)表范圍內(nèi)，本次吸收合并對(duì)公司的正常經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況均不構(gòu)成實(shí)質(zhì)性影響，不會(huì)損害公司及全體股東，特別是中小股東的利益。然而，記者亦與一些持有長(zhǎng)安汽車(chē)股票的股東聯(lián)系，相關(guān)股東表示會(huì)投反對(duì)票。相關(guān)股東還表示，會(huì)進(jìn)一步要求董事會(huì)對(duì)長(zhǎng)安標(biāo)致雪鐵龍未能實(shí)現(xiàn)承諾，以及未來(lái)的出路做出明確的說(shuō)明。

當(dāng)然，由于自主品牌以及利潤(rùn)奶牛長(zhǎng)安福特的表現(xiàn)，長(zhǎng)安汽車(chē)今年前三季度業(yè)績(jī)并不差。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，長(zhǎng)安汽車(chē)截至9月底，總資產(chǎn)已經(jīng)突破千億元大關(guān)，凈利潤(rùn)則近80億元。長(zhǎng)安汽車(chē)在整體保持增長(zhǎng)之時(shí)，如何及時(shí)補(bǔ)足或調(diào)整好長(zhǎng)安標(biāo)致雪鐵龍此類(lèi)短板，或是實(shí)現(xiàn)更宏大目標(biāo)的關(guān)鍵因素。