中國零售商過度擴張

來 源：參考消息網(wǎng)發(fā)表日期：2013-12-30

　　據(jù)美國消費者新聞與商業(yè)頻道網(wǎng)站2013年12月24日報道，不利的宏觀環(huán)境加上政府對消費支出的限制，已經(jīng)打擊了一系列消費類業(yè)務(wù)，有時還迫使一些企業(yè)對擴張方案進行重估，大型零售商供應(yīng)過剩和定價能力偏低，很可能會繼續(xù)處于困境。在過去十年里，中國人在消費方面的增長是一大重要趨勢，但是中國零售商卻并沒有利用到這個趨勢。

　　中國的經(jīng)濟增長已經(jīng)從2010年第四季度的9.8％降至今年第三季度的約7.8％，這使消費者信心下降，城市居民的家庭收入增長放緩，在過去12個月內(nèi)城市居民家庭收入增速下降了3個百分點，至9％多一點。除了家庭收入增長放緩的之外，中國政府還出臺措施限制官員的開支，比如控制公款吃喝、旅游和購買禮物。中國零售企業(yè)的市場估值自2010年中期以來已經(jīng)下降，預計該行業(yè)將繼續(xù)表現(xiàn)欠佳。對零售商而言，使問題更嚴重的是，在消費支出下降時，供給仍在增加。這也許和我們在中國經(jīng)濟其他領(lǐng)域中看到的供過于求的問題類似，低息貸款助長的投資熱潮導致了供過于求。在中國的許多市場中，實體零售店的過度擴張是問題的根源所在，雖然新興市場國家的百貨公司密度比例仍遠低于美國和英國，但中國在這方面要遠超過亞洲大部分地區(qū)，包括較富裕的韓國和日本等國家。中國的零售商在過去十年里醉心于規(guī)模擴張，而沒有充分考慮到營運開支和資本效率。供大于求的局面不會很快改變，零售商可能會繼續(xù)面臨利潤率下降和資本回報減少的問題。

　　然而，在供應(yīng)可能較少（比如賭場）或者以大品牌為主導（比如奢侈品）的行業(yè)中，具有良好商業(yè)模式的企業(yè)可能會保持較高的經(jīng)營利潤率和資本回報。根據(jù)麥肯錫全球研究院的一項研究，到2015年，中國的奢侈品消費將占到全球銷售量的20％左右。中國在努力推進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整——從出口和投資帶動經(jīng)濟增長轉(zhuǎn)向國內(nèi)需求拉動增長，這促進了炫耀式消費，富人和中產(chǎn)階級將購買更多的奢侈品。在今后一段時間里，消費仍將占主導。2013年，消費支出對中國經(jīng)濟增長貢獻最大，占國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的51.8％ ，但這一比例比其他主要經(jīng)濟體要低得多，比如美國的消費支出占GDP的70％左右，鄰國印度消費支出大約占GDP的約60％。其他國家也在等待進入中國消費行業(yè)的良機，它們正在關(guān)注中國的城市化進程。不過，有些人認為從中國的城市化規(guī)劃中獲利的最好辦法是跟著中國政府走，而消費類股票不在其中。