我今天在這里講的題目是“結(jié)構(gòu)性衰退及其醫(yī)治”，一個主要的觀點就是我們當前所面臨的經(jīng)濟困難——經(jīng)濟速度的放緩。溫州地方大家比我知道的更清楚，它在過去十幾年間經(jīng)濟的高速增長所積累的問題現(xiàn)在逐漸的暴露出來了，有很多嚴峻的挑戰(zhàn)。

那么，如何去看待這些問題，我的一個核心的觀點就是，這些問題是中國經(jīng)濟在快速發(fā)展的過程中，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)出現(xiàn)失衡所產(chǎn)生的問題，這種增長速度的放緩我把它稱之為結(jié)構(gòu)性衰退。衰退它用詞的含義并不是我們通常講的經(jīng)濟要負增長，而是增長速度的放慢。結(jié)構(gòu)性衰退和我們通常所理解的周期系衰退有根本的區(qū)別，周期性衰退就像春夏秋冬四季循環(huán)一樣，現(xiàn)在天氣冷了大家不用擔心，因為你熬兩三個月氣候自然轉(zhuǎn)暖，你扛一陣也就過去了。而結(jié)構(gòu)性衰退和周期性衰退它根本的區(qū)別就在于，如果不能夠糾正結(jié)構(gòu)性的扭曲，衰退將持續(xù)較長時間，它不能自動恢復，必須要推行結(jié)構(gòu)性的改革和結(jié)構(gòu)性的調(diào)整，所以這是我今天講的一個主要觀點。

OK。我們現(xiàn)在講一下中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的失衡是什么？中國經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)失衡從數(shù)字上非常明顯的是投資和消費的失衡。投資每年增長20%，消費每年增長不到10%，兩者相差一倍，或者投資增長率是消費的兩倍。這樣帶來什么結(jié)果？投資是要形成生產(chǎn)能力，投資的增長長期地領(lǐng)先于消費的增長，就使得生產(chǎn)能力的形成超前了社會需求，結(jié)果是過剩產(chǎn)能，中國現(xiàn)在最大的結(jié)構(gòu)失衡就是過剩產(chǎn)能。你去看一下哪個行業(yè)產(chǎn)能不過剩，全都是過剩產(chǎn)能，過剩產(chǎn)能對經(jīng)濟的危害是什么？惡性競爭、價格不斷下跌，因為產(chǎn)能過剩大家都是發(fā)愁自己的產(chǎn)品怎么賣出去，于是在市場上惡性競爭，所以互相比賽降價，降價的結(jié)果是企業(yè)的利潤率越來越薄，最后發(fā)生虧損，虧損的時間長了企業(yè)倒閉、工人失業(yè)、社會不穩(wěn)定出問題，而企業(yè)一旦倒閉銀行壞賬大量出現(xiàn)。

中國經(jīng)濟目前的結(jié)構(gòu)性問題看上去就是投資和消費的嚴重失衡，社會購買力跟不上，整個全社會供應(yīng)能力的增加。哪里產(chǎn)能不過剩，傳統(tǒng)的制造業(yè)全都產(chǎn)能過剩，鋼鐵、水泥、玻璃、建筑材料、電解鋁、煤化工、發(fā)電量、發(fā)電設(shè)備、多晶硅、風電設(shè)備、造紙、印刷、造船、航運、化肥、電視、冰箱、手機等，沒有一個不是產(chǎn)能過剩的行業(yè)，傳統(tǒng)制造業(yè)通通產(chǎn)能過剩。這些過剩產(chǎn)能生產(chǎn)出來的產(chǎn)品賣不出去，這些產(chǎn)能所用的銀行貸款就無法償還，那銀行壞賬是必然的，銀行現(xiàn)在老做手腳，把壞賬藏著，各種各樣的貓膩，過橋貸款等等，無非是忽悠上級，說壞賬率雙降。還雙降呢！應(yīng)該是“霜降”，怎么可能在這個時候壞賬率雙降，應(yīng)該是雙升。為什么雙降？造假賬，忽悠領(lǐng)導。

在產(chǎn)能過剩的情況下企業(yè)不敢投資了，于是中國經(jīng)濟增長的速度就放慢了，因為在過去的十幾年間我們主要是依靠投資才增長，現(xiàn)在面對過剩產(chǎn)能企業(yè)不敢投資了，經(jīng)濟增長速度自然就放慢了，所以我們把它叫做結(jié)構(gòu)性衰退，是由于結(jié)構(gòu)失衡出現(xiàn)投資增長速度的下降，帶來的是經(jīng)濟增長速度的下降。這樣的結(jié)構(gòu)性衰退，政府采取的政策不應(yīng)該是拉動內(nèi)需，在2009年的時候，我們應(yīng)對國際金融危機推出4萬億，其實根本不止4萬億，大概投入的資源有10幾萬億。這10萬億的資源投入中主力軍是銀行，財政投入大概也就一兩萬億，其余的都是銀行，所以銀行今天不出壞賬事情就很奇怪了，那中國還真是地球上非常特殊的國家。如此大規(guī)模倉促的投資、項目的上馬，沒有經(jīng)過仔細的論證和風險的評估居然沒有壞賬，這個難以現(xiàn)象。

我們?yōu)槭裁捶磳φ深A(yù)市場，因為政府的干預(yù)打亂了市場的正常運行，給企業(yè)帶來了一種錯覺甚至是幻覺，以為強大的政府可以人為的制造經(jīng)濟景氣，跟著政府沖進去了，現(xiàn)在被套了沒人給你解套。跟著政府投光伏的、投風電的現(xiàn)在什么情況？全都被套了，所以基本的經(jīng)濟規(guī)律你是不可以違反的，你要是違反了一定受到懲罰。4萬億并沒有改變中國經(jīng)濟總體的運行事態(tài)，在這里我們沒有用GDP，為什么沒有用大家都知道，現(xiàn)在連領(lǐng)導都不用GDP了，我們?yōu)槭裁匆肎DP，外國記者問領(lǐng)導，“你看中國的經(jīng)濟形勢，你看什么呢？”領(lǐng)導說我不看GDP，我看三個指標，第一叫發(fā)電量；第二叫鐵路貨運總量；第三叫中長期貸款，這就是后來著名的“克強指數(shù)”，這是克強總理觀察中國經(jīng)濟所用的指標，所以我們要聽領(lǐng)導的話，才用“克強指數(shù)”，而不用統(tǒng)計局的GDP。

發(fā)電量非常清楚，深谷是2008年的國際金融危機，高峰是4萬億。4萬億實際上是十幾萬億，只維持了幾個季度的繁榮，經(jīng)濟就一路下滑，所以不要迷信政府這只有形之手，把自己的事做好，根據(jù)市場基本的規(guī)律來安排企業(yè)的發(fā)展，不要聽政府說什么，要聽消費者說什么。當然你要知道政府它想干什么，因為我們生活在一個政府對經(jīng)濟有很大影響力的國家中，你完全忽視政府的政策也不太可能，但是不要把企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展和政府的政策掛起鉤來。

一路下滑滑到了二次探底的谷底，二次探底出現(xiàn)在去年的下半年，二次探底以后政府又急了，又來了一輪“4萬億2.0”，“4萬億2.0”大家知道的不多，為什么啊？因為這一次是轉(zhuǎn)到地下了，打槍的不要，悄悄的進去，發(fā)改委不知不覺中幾千億的項目就批出去了，資本市場不知不覺若干萬億的資金放出去了，于是“4萬億2.0”持續(xù)到今天大家感覺到的所謂企穩(wěn)，現(xiàn)在官方、民間宏觀經(jīng)濟用的詞不是2009年的強勁反彈了，而是回落企穩(wěn)。那我們知道這企穩(wěn)是假的，它是“4萬億2.0”的作用，七八月份一直延續(xù)到九十月份，各位感覺日子好過了一點，原因是“4萬億2.0”的余威以及最近在房地產(chǎn)上的放松，所以讓大家感覺到似乎又過去了。沒有，只要結(jié)構(gòu)性的問題一天不解決，任何反彈和企穩(wěn)都是暫時的，所以我在等著三次探底，三次什么探底我也不知道，但是我知道它一定會發(fā)生，因為結(jié)構(gòu)性問題沒有解決。同樣的結(jié)構(gòu)性的分析，我知道歐洲經(jīng)濟會繼續(xù)下滑，滑到什么時候是最低點我也不知道，但是我知道它會繼續(xù)下滑，因為它的結(jié)構(gòu)性沒有解決，它的過度負債問題依然沒有解決。我們的過剩產(chǎn)能問題剛開始被官方所承認，于是政府又制定這規(guī)劃那規(guī)劃來消除過剩產(chǎn)能，我想說你們還是定規(guī)劃嗎，過剩產(chǎn)能全是你規(guī)劃出來的，現(xiàn)在你又來規(guī)劃掃除過剩產(chǎn)能，你放一把火現(xiàn)在又來積極的救火。鐵路貨運總量的趨勢跟發(fā)電量完全一樣，不用我解釋，大家一看就知道，最近鐵路貨運總量雖然有一點點反彈，但還是負增長，只不過負增長比以前小了一點，仍然是一路下滑，擋不住。

下面一個問題要問的是什么？我們解釋了什么叫做結(jié)構(gòu)性失衡，也指出了中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)失衡在什么地方，那就是投資與消費的失衡，那就是生產(chǎn)能力的擴張超過了居民購買力的增加。這種投資和消費的結(jié)構(gòu)性的失衡原因是什么？只有找到原因才能夠?qū)ΠY下藥，既然是投資增長兩倍于消費，那我們一個很自然的猜測是在過去的十幾年間，是不是投資主體收入增長超過消費主體的收入增長，帶著這樣的猜測看了一下數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)果然如此。在這個經(jīng)濟中投資主體是政府和企業(yè)，消費的主體是居民，那我們接下去要研究的問題就是收入在政府企業(yè)和居民之間的分配，過去十幾年間發(fā)生的是什么情況？我們在這里用了清華大學兩位教授的研究結(jié)果，發(fā)現(xiàn)在過去十幾年間投資主體的投入確實在上升，而消費主體的居民收入在下降。當然居民收入的下降我在這里講的是相對下降，而不是絕對的下降，我想強調(diào)這個概念。什么叫相對下降？就是在總收入的份額中下降，就是它的增長率落后于政府和企業(yè)收入的增長率。

兩位清華大學教授的研究表明，從1993年到2007年收入分配占GDP的比重，居民的份額從63%降到52%，降了11個百分點，這是中國消費滯后的重要原因之一，就是居民收入增長的相對滯后。而企業(yè)的收入從20%微升到22%，最大的獲益者是政府，政府的收入從17%上升到26%，所以數(shù)據(jù)支持了我們的猜想，投資和消費的失衡是由于在國民收入分配方面的失衡造成的。在過去的十幾年間，國民收入的分配有利于投資主體（政府和企業(yè)），而不利于消費主體（居民）。

下面就要談對策了，怎么去調(diào)整收入分配？收入分配的問題是什么呢？是政府收入份額在不斷上升，企業(yè)只是微升，居民的收入份額在不斷下降，對策是全面的實質(zhì)性的減稅，減少政府的收入份額。三中全會會討論這個提議嗎？有人仍然抱有信心，我不知道會不會，我也沒接到會議通知，如果有幸去列席的話我要提出解決目前中國經(jīng)濟目前的問題，要全面的實質(zhì)性減稅，政府手里掌握的資源太多了，政府掌握這么多資源全是浪費掉的，而且它使經(jīng)濟結(jié)構(gòu)嚴重失衡。你要減政府的稅，你去問問政府恐怕沒有一個官員會同意，官員會瞪大眼睛說：“教授你說什么，減稅？我們現(xiàn)在錢還不夠花呢，怎么可能減稅啊，我們現(xiàn)在離開土地財政日子就過不下去了。”我想說：“領(lǐng)導，你知道不知道，正因為土地財政，你造成了中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的失衡。”為什么土地財政會造成中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的失衡？什么叫土地財政？土地財政就是政府一手低價從居民和農(nóng)民那里征地，而且低價供給企業(yè)去投資、去擴張，同時高價在市場上拍賣商業(yè)用地。巨大的土地增值收益政府拿走了，主要是政府拿走了，政府把土地增值收益拿走投資去了。另外一方面，由于農(nóng)民、居民沒有得到足夠的補償，所以在這個收入方面居民、農(nóng)民拿不到市場價格，拿不到土地增值收益的大部分，對什么不利？對消費不利。

所以你看結(jié)構(gòu)性的失衡到最后一項一項地去分析，你就能夠找到我們將來改革的目標在哪里，我們的對策應(yīng)該是什么。我們的對策剛才已經(jīng)講了，要全面減稅。要解決土地財政的問題，怎么解決？有什么對策？土地供應(yīng)的市場化。那我們提出的方案是什么？我們提出的方案從農(nóng)民土地確權(quán)開始，就是確定農(nóng)民土地的權(quán)益，然后在確定土地權(quán)益的基礎(chǔ)之上，如果我們不動土地制度，現(xiàn)在集體用地的經(jīng)營權(quán)進入市場，拓寬土地供應(yīng)渠道，打破政府對土地一級市場的壟斷。第三步是什么？土地私有化，把土地還給農(nóng)民。土地制度改革它的目標是什么？使得土地增值收益農(nóng)民和居民獲得更高的比率，有助于消費。

當然，這個土地改革也有助于社會穩(wěn)定，你看一看全國的群體性事件，有很多群體性事件都是和土地連在一起的，都是在土地權(quán)益產(chǎn)生的糾紛，最后矛盾激化成為群體性事件。所以你為了其他的目標，你為了社會公平與正義，你為了扭轉(zhuǎn)結(jié)構(gòu)性失衡，都要推進土地制度的改革。除了土地制度的改革以外，還有資本市場的改革，因為在資本市場上，政府的過度管制也使得投資越來越重，消費越來越輕，什么管制？利率管制，利率是政府管制的。當然在貸款方面現(xiàn)在全放開了，但是有一個重要的存款利率沒有放開，政府人為的壓低存款利率，以便向企業(yè)、向政府、向國企提供低息貸款。提供低息貸款鼓勵什么？鼓勵投資，而人為的壓低存款利率受損的是居民，居民的儲蓄收入因此而減少，居民的收入減少了當然對消費不利。不僅在銀行，在信貸市場上，就在股票市場上政府也是壓低融資成本，A股市場上的市盈率是20倍、30倍，創(chuàng)業(yè)板上市發(fā)行率是50倍，如果發(fā)行市盈率20倍，20倍是什么意思？20倍就是用1塊錢的盈利融資融20塊，那企業(yè)的融資成本是5%，所以市盈率的倒數(shù)大致來講，不嚴格，市盈率的倒數(shù)就是融資成本。

所以我們現(xiàn)在陷入的是改革的悖論，這個悖論是什么呢？我們依靠政府去推動改革，但是政府沒有改革的激勵，因為所有的改革將傷害政府的利益，這就是改革的悖論。能不能從這個悖論中走出來我本人信心不足，這也是我不愿意談三中全會的一個原因。所以對策都是有的，你要開放，金融行業(yè)要開放，醫(yī)療衛(wèi)生要開放?，F(xiàn)在一說醫(yī)患關(guān)系的緊張就說醫(yī)改失敗了，北大有一位教授說：“這是哪門子的醫(yī)改，還沒改就失敗了。”現(xiàn)在的問題是不改革造成的，還沒改革就說失敗了，失敗什么啊，你根本就沒改革，現(xiàn)在80%、90%的醫(yī)療資源全是國有的，民間有資金、有人力就是進不去。問題在于政府過度管制、供應(yīng)嚴重不足，凡是能投資的地方產(chǎn)能全過剩，全是不過剩的地方都不能投資，就是這個問題。

其他方面今天沒有辦法再一一講了。小結(jié)一下，你要開放，改革開放這兩大國策你要繼續(xù)下下去，但是今天的改革開放和30年前比起來有很大的困難，不僅是因為小平那樣的領(lǐng)袖人物不再有了，而且改革的阻力大大超過小平時代，這個改革的阻力就是既得利益。如果我們改革不能推進，中國經(jīng)濟的前景是什么？前景就是結(jié)構(gòu)性的扭曲長時期存在不能矯正，于是經(jīng)濟長期在衰退中。我剛才講的改革措施，各位自己思考一下可能性有多大，我剛才講的改革措施全面減稅、土地制度改革、資本市場開放、壟斷性行業(yè)和政府管理性行業(yè)開放，可能性有多大自己估計一下，30%的概率你比我還樂觀，我們自己估計一下就可以知道這個冬天有多長，這個冬天有多冷，自己就可以知道了。

但這不是說冬天這么長、這么冷就不干事了，研判宏觀經(jīng)濟并不是說大家什么都不干了，正像我們看天氣預(yù)報一樣，今天刮風下雨你就不出門了？不對，不是這邏輯，今天刮風下雨照樣出門，但是要做好準備，做什么準備？帶把雨傘就完了。冬天很長、冬天很冷，做好準備，準備什么？棉衣、干糧。棉衣、干糧就是你的現(xiàn)金流，好好把你的現(xiàn)金守住，一切以現(xiàn)金為基礎(chǔ)來進行規(guī)劃，沒有現(xiàn)金回流的項目你跟我說的天花亂墜我也不碰，除非我能看到這個項目能產(chǎn)生收益，我才投資。把自己的現(xiàn)金流守好，把自己的事情做好，有很多的是我們無法改變的，你們改變不了中央的決策，我也改變不了中央的決策，你改變不了別人那就改變自己，你總要生存下去。

改變自己怎么改？謹慎經(jīng)營。這個時候不要再想你的資產(chǎn)在今后兩三年翻幾番，別再做這個夢了，這屬于過時的中國夢。面對現(xiàn)實，在這個冬天中，第一要務(wù)是生存下去，第一要務(wù)是活著，只要你活著，過了這個冬天春天來的時候自然有你一份，到明年我再來溫州的時候，希望看到在座的各位依然活著，謝謝大家！只要活著比什么都強，那個時候咱們再來探討經(jīng)濟、再來探討企業(yè)，咱們再一塊來打場球。