監(jiān)管層閉門會(huì)再提注冊(cè)制 高層稱暫不具備推行條件

來 源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道發(fā)表日期：2014-02-18

  “注冊(cè)制目前還只是一個(gè)目標(biāo)”，2月17日，有消息人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者透露，春節(jié)前，在一次內(nèi)部溝通會(huì)議上，證監(jiān)會(huì)高層明確表示，暫時(shí)不具備推行注冊(cè)制的條件，現(xiàn)階段還需要?jiǎng)?chuàng)造很多條件來完成向注冊(cè)制過渡，而這個(gè)過程也不是一蹴而就的，注冊(cè)制的推出時(shí)間尚無時(shí)間表。

    自“股票發(fā)行推行注冊(cè)制”寫入十八屆三中全會(huì)文件以來，證監(jiān)會(huì)方面曾多次表態(tài)要加快推進(jìn)注冊(cè)制。2013年9月，在一次針對(duì)新股發(fā)行體制改革方案具體問題而召開的小范圍閉門會(huì)議上，證監(jiān)會(huì)首次提出了“2015年要過渡到注冊(cè)制”。

    “如今看來，對(duì)于明年推行注冊(cè)制，監(jiān)管層態(tài)度已經(jīng)趨于‘緩和’，可能會(huì)暫緩?fù)瞥?，一兩年?nèi)恐怕難以成行”，上述消息人士表示。

    注冊(cè)制明年難推行

    一直以來，監(jiān)管層對(duì)推行注冊(cè)制的態(tài)度都頗為積極，而根據(jù)證監(jiān)會(huì)此前種種表態(tài)，以及相關(guān)配套制度搭建的預(yù)期進(jìn)程，市場(chǎng)也一度預(yù)計(jì)，2015年推行注冊(cè)制不無可能。

    不過，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者最新獲得的信息是，注冊(cè)制推出的實(shí)際時(shí)間恐怕沒有這樣“樂觀”。

    這一推斷源于監(jiān)管層春節(jié)前召開的一次內(nèi)部溝通會(huì)議。

    1月27日，證監(jiān)會(huì)主席肖鋼主持召開了專家學(xué)者新春茶話會(huì)，就新股發(fā)行體制改革等聽取意見和建議，其中就包括注冊(cè)制推行的問題。

    會(huì)上，證監(jiān)會(huì)高層表示，推行注冊(cè)制的方向不變，但還只是停留在目標(biāo)階段，目前還不具備實(shí)施注冊(cè)制的條件，但是，可以創(chuàng)造條件向注冊(cè)制過渡，而過渡的過程也不是一蹴而就的，是一個(gè)長(zhǎng)期、系統(tǒng)的過程。

    證監(jiān)會(huì)高層還指出，要承認(rèn)新股發(fā)行體制改革出現(xiàn)的問題，證監(jiān)會(huì)未來工作會(huì)在積極穩(wěn)妥推進(jìn)新股發(fā)行體制改革中，努力把改革力度和市場(chǎng)可承受程度統(tǒng)籌平衡好，不斷完善監(jiān)管規(guī)則，推進(jìn)監(jiān)管轉(zhuǎn)型。

    “由上述表述可以看出，對(duì)于推行注冊(cè)制，監(jiān)管層的態(tài)度已有所改變，有從此前的‘大力推行’改為‘循序漸進(jìn)’的跡象”，2月17日，有市場(chǎng)分析人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，暫緩?fù)菩凶?cè)制或?qū)⑹沟脤?shí)際推出時(shí)間比原來預(yù)期遲到一到兩年，不過，卻是更為理性。

    據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解，多位參加上述溝通會(huì)的學(xué)者，對(duì)此也表示認(rèn)同，他們目前公開的較為一致的觀點(diǎn)是，短期內(nèi)實(shí)施注冊(cè)制較為困難。

    事實(shí)上，1月24日，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸的表態(tài)也透視出一絲“暫緩”跡象。他說，1993年證監(jiān)會(huì)設(shè)立發(fā)審委以來起到很大作用，在注冊(cè)制條件下，發(fā)審委的職責(zé)如何調(diào)整還需研究。注冊(cè)制的實(shí)施還需一個(gè)過程，在過渡期間，發(fā)審委將繼續(xù)依法履職。

    前提治理新股亂象

    2013年11月30日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見》，明確了十八屆三中全會(huì)提出的“股票發(fā)行推行注冊(cè)制”方向。不容諱言，新股發(fā)行體制改革總是不盡如人意是監(jiān)管層欲加速推行注冊(cè)制的一個(gè)現(xiàn)實(shí)動(dòng)力。

    “但也正是新股發(fā)行體制改革中存在的各種難解問題，延緩了注冊(cè)制的推出”，上海師范大學(xué)商學(xué)院投資與保險(xiǎn)系副教授黃建中認(rèn)為，IPO開閘之后亂象叢生，使他對(duì)注冊(cè)制的進(jìn)度表更悲觀。

    本次新股發(fā)行體制改革及IPO重啟，被認(rèn)為是股票發(fā)行走向市場(chǎng)化的重要步驟，也被認(rèn)為是我國(guó)股票發(fā)行實(shí)行注冊(cè)制的初步嘗試和探索。

    但事實(shí)是，這項(xiàng)寄予了很多投資者期待的改革，在本輪IPO重啟初期就出現(xiàn)了包括部分企業(yè)股價(jià)定價(jià)過高、老股轉(zhuǎn)讓比例過大、信息披露不充分或虛假披露、市值配售存在利益輸送、炒新依然難以遏制等諸多問題。

    “盡管證監(jiān)會(huì)、交易所也及時(shí)采取了一些措施，但收效不大，市場(chǎng)對(duì)此更是大為詬病。”一位參與了上述會(huì)議的專家稱。

    在該專業(yè)人士看來，證監(jiān)會(huì)正是從本次IPO重啟后發(fā)生的一系列問題中認(rèn)識(shí)到，我國(guó)股票發(fā)行實(shí)行注冊(cè)制，無論是在制度制定還是在發(fā)行環(huán)境等方面，都需要進(jìn)行改革和完善。

    不僅如此，推行注冊(cè)制前，法律法規(guī)也要修改完善，目前投資者的承受能力和結(jié)構(gòu)等也不支持注冊(cè)制的推行。新股市場(chǎng)的問題是長(zhǎng)期積累形成的，解決問題也不可能一蹴而就。

    讓扭曲的股價(jià)回歸正常水平需要一個(gè)過程；上市公司的治理結(jié)構(gòu)需要完善，改變惡意“圈錢”需要過程；投資者結(jié)構(gòu)和投資者行為調(diào)整及建立投資者保護(hù)機(jī)制也需要過程。

    “其實(shí)不僅僅是新股發(fā)行，二級(jí)市場(chǎng)本身何嘗不是混亂不堪，這一點(diǎn)可以說顯而易見，不加以改變的話，注冊(cè)制盲目搞出來就會(huì)是個(gè)災(zāi)難。”在另一位資深市場(chǎng)參與者看來，注冊(cè)制的大方向顯然沒錯(cuò)，但在前提條件不具備的情況下，的確不宜盲目推進(jìn)。

    “可以肯定的是，證監(jiān)會(huì)對(duì)于推行注冊(cè)制應(yīng)該會(huì)廣泛征求市場(chǎng)的意見，采取了審時(shí)度勢(shì)、及時(shí)糾偏的做法”，有私募人士認(rèn)為。

    證監(jiān)會(huì)主席肖鋼日前的一番話也證明了這一點(diǎn)。他說，要正視市場(chǎng)化過程中出現(xiàn)的問題，但今天的問題不能在真空中設(shè)計(jì)方案。