中國(guó)股市價(jià)格波動(dòng)因素分析
——從交易結(jié)構(gòu)角度對(duì)中國(guó)股市價(jià)格波動(dòng)的因素進(jìn)行簡(jiǎn)要分析
【摘要】：
中國(guó)股市的莊家資金在利益的驅(qū)使下，利用政治、金融、經(jīng)濟(jì)、突發(fā)性事件等等外部因素以及行業(yè)和中國(guó)股市板塊作為借口，利用資金和各種手法控制中 國(guó)股市價(jià)格的波動(dòng)周期和波動(dòng)幅度，達(dá)到攥取高額回報(bào)的目的。中國(guó)股市中的莊家資金的操盤和控盤，才是中國(guó)股市價(jià)格波動(dòng)的主要?jiǎng)右颉?/p>
【關(guān)鍵詞】：中國(guó)股市價(jià)格波動(dòng) 利用外因 莊家操控
【正文】：
我國(guó)股票市場(chǎng)的歷史僅有短短的二十幾年，1986年11月14日國(guó)家主席鄧小平在北京人民大會(huì)堂會(huì)向美國(guó)紐約證券交易所董事長(zhǎng)約翰·凡爾霖贈(zèng)送了改革開(kāi)放后我國(guó)公開(kāi)發(fā)行的第一只股票——上海飛樂(lè)音響的股票，這是我國(guó)股票市場(chǎng)發(fā)展史的開(kāi)端。
一、我國(guó)股票市場(chǎng)的發(fā)展?fàn)顩r
中國(guó)股票市場(chǎng)發(fā)展歷程，根據(jù)中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院教授、中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇教授的觀點(diǎn)，大致可以分為三個(gè)階段，分別是：中國(guó)股票市場(chǎng) 萌芽及最初探索階段(1978-1991) 、全國(guó)性股票市場(chǎng)的形成和初步發(fā)展階段(1992-1999)和股票市場(chǎng)的規(guī)范和發(fā)展階段(2000至今) (注1)。期間，中國(guó)股票市場(chǎng)從民間到政府公開(kāi)發(fā)行、股票交易從暗到明、滬深兩地交易所的正式成立、中國(guó)第一家證券公司——深圳特區(qū)證券公司的成立、人民 銀行劃撥資金成立33家證券公司、政府監(jiān)管從無(wú)到有，上市公司監(jiān)管從不規(guī)范到規(guī)范、1999年7月1日《證券法》的頒布和實(shí)施以及2005年全國(guó)人大對(duì) 《公司法》和《證券法》的修訂等等，都彰顯著中國(guó)股票市場(chǎng)是快速發(fā)展起來(lái)的，但正因?yàn)榘l(fā)展快，缺少歷史沉淀，在短短的二十幾年里很難控制在股票市場(chǎng)上的不 規(guī)范經(jīng)營(yíng)和操作，尤其是中國(guó)上市公司的誠(chéng)信問(wèn)題越來(lái)越嚴(yán)重，而且中國(guó)上市公司數(shù)量的急劇增加以及中小板和創(chuàng)業(yè)板的快速成立，也進(jìn)一步加大了中國(guó)股票市場(chǎng)的 風(fēng)險(xiǎn)。截至目前，我國(guó)股票市場(chǎng)共有約2650支股票在各板公開(kāi)進(jìn)行交易。
二、莊家與散戶分析及對(duì)比
股票市場(chǎng)的建立和運(yùn)行，離不開(kāi)其參與者股票買賣方，沒(méi)有了買賣，市場(chǎng)也就不復(fù)存在。中國(guó)股民從最初的民間黑市買賣到如今的各種機(jī)構(gòu)和民眾集體參 與，集中體現(xiàn)了股票市場(chǎng)的特殊性，其參與者之廣泛、買賣方構(gòu)成之復(fù)雜、可交易品種的多寡等都是傳統(tǒng)的商品交易市場(chǎng)無(wú)法比擬的。無(wú)論是買方還是賣方，其參與 到市場(chǎng)中來(lái)的最終目的是獲取利益，但不同的參與者，依據(jù)其自身具有的特點(diǎn)以及資金實(shí)力的不同，其參與股票市場(chǎng)交易以及獲取利益的方式方法都不同。正是因?yàn)?投資中存在的貪欲和恐懼是一對(duì)引擎，他們促進(jìn)了市場(chǎng)機(jī)會(huì)的產(chǎn)生(注2)。從中國(guó)股市當(dāng)前的參與者來(lái)說(shuō)，可以簡(jiǎn)單的分為兩類，一類是擁有龐大資金、可按照自 己意愿與計(jì)劃操控某只股票價(jià)格的各種基金和證券公司，統(tǒng)稱之為“莊家”;另一類是擁有資金量少的普通民眾個(gè)體參與者，統(tǒng)稱之為“散戶”。
(一) 莊家構(gòu)成及定義
通常情況下， “莊家”是指資金非常雄厚，其針對(duì)某只股票或某幾只股票的操作能迅速影響股票價(jià)格波動(dòng)的投資者。莊家是相對(duì)于散戶而言的一個(gè)群體性概念。
1. 上市型開(kāi)放式基金及其操作特性
開(kāi)放式基金主要包括兩種類型，一種是上市型開(kāi)放式基金，另一種是交易型開(kāi)放式指數(shù)基金。如上市型開(kāi)放式基金(LOF)和交易型開(kāi)放式指數(shù)基金ETF。
開(kāi)放式基金在股市上操作時(shí)，必須保留一部分現(xiàn)金以便投資者隨時(shí)贖回，不能盡數(shù)地用于長(zhǎng)期投資，且一般投資于變現(xiàn)能力強(qiáng)的資產(chǎn)。也就是說(shuō)開(kāi)放式基 金3個(gè)月后就會(huì)變得資金不穩(wěn)定，所以就會(huì)制約其操盤手法。開(kāi)放式基金在股市建倉(cāng)時(shí)一般都是一個(gè)月內(nèi)的建倉(cāng)周期，而操作周期一般都會(huì)選擇快進(jìn)慢出，一般都會(huì) 在3-6個(gè)月完成其整個(gè)的操作周期。由于開(kāi)放式基金有嚴(yán)格的業(yè)績(jī)考核標(biāo)準(zhǔn)，加上3個(gè)月封閉期后投資人可隨時(shí)贖回，所以注定了其在股市上的操作無(wú)法長(zhǎng)久，因 此，開(kāi)放式基金莊家操作周期，即建倉(cāng)、拉升到出貨完畢，一般都會(huì)控制在半年時(shí)間內(nèi)，最多不會(huì)超過(guò)一年。(注3)
2. 封閉式基金及其操作特征
封閉式基金(close-end funds)，是相對(duì)于開(kāi)放式基金而言的。
由于中國(guó)規(guī)定的封閉式基金的封閉期為5年，其在股票市場(chǎng)上操作時(shí)的資金規(guī)模已經(jīng)確定，也就是說(shuō)最長(zhǎng)也不可能超過(guò)5年的時(shí)間，但不同于開(kāi)放式基 金，其募集得到的資金可全部用于投資，這樣基金管理公司便可據(jù)以制定長(zhǎng)期的投資策略，取得長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)績(jī)效。因此我們可以確定其在操作股票時(shí)的建倉(cāng)期基本上都 在3個(gè)月到6個(gè)月甚至更長(zhǎng)，而其從建倉(cāng)到出貨完畢的整個(gè)周期則不會(huì)少于1年，但也不會(huì)超過(guò)5年。
3. “國(guó)家隊(duì)”社保基金和匯金公司
全國(guó)社會(huì)保障基金在百度百科中的定義是指全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)負(fù)責(zé)管理的由國(guó)有股減持劃入資金及股權(quán)資產(chǎn)、中央財(cái)政撥入資金、經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)以 其他方式籌集的資金及其投資收益形成的由中央政府集中的社會(huì)保障基金。社?；鹗遣幌騻€(gè)人投資者開(kāi)放的，是國(guó)家把企事業(yè)職工交的養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)中的一部分資金 交給專業(yè)的機(jī)構(gòu)管理，實(shí)現(xiàn)保值增值。(注4)
中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司，是中國(guó)目前最大的金融投資公司，直接控股參股金融機(jī)構(gòu)包括六家大型商業(yè)銀行、兩家證券公司、兩家綜合性機(jī)構(gòu)和一家再 保險(xiǎn)公司。(注5)雖然匯金公司不開(kāi)展其他任何商業(yè)性經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，不干預(yù)其控股的金融企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，作為國(guó)家維護(hù)金融穩(wěn)定、防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)的公 司，其所控制的金融機(jī)構(gòu)決定了其在中國(guó)股票市場(chǎng)上的影響力獨(dú)一無(wú)二。
國(guó)家隊(duì)的操作周期介于封閉式基金和開(kāi)放式基金之間。國(guó)家隊(duì)一般都會(huì)受到政策和其他因素影響，同時(shí)還有嚴(yán)格的考核和風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，所以國(guó)家隊(duì)是必 須盈利的，也就是說(shuō)國(guó)家隊(duì)一般不會(huì)虧損。國(guó)家隊(duì)操作風(fēng)格一般都是在股市相對(duì)低位時(shí)入場(chǎng)，相對(duì)高位時(shí)離場(chǎng)，其周期一般控制在6個(gè)月以上2年以下，但是基本都 是6-12個(gè)月居多，操作手法也是穩(wěn)健型居多。(注6)
4. QFII
QFII，合格的境外機(jī)構(gòu)投資者的簡(jiǎn)稱。隨著人民幣的升值，QFII單個(gè)投資額度上限的增長(zhǎng)，QFII可以說(shuō)是中國(guó)股票市場(chǎng)上除了基金之外的第二大機(jī)構(gòu)投資者。
5. 券商及保險(xiǎn)資金
券商及保險(xiǎn)資金屬于企業(yè)性質(zhì)，但同時(shí)也屬于半國(guó)家隊(duì)的性質(zhì)。盡管后者有10%上限的投資規(guī)模限制，但這兩者的資金實(shí)力強(qiáng)、個(gè)體規(guī)模較大，在股票 市場(chǎng)上的影響力較為深遠(yuǎn)，與市場(chǎng)各方面都有廣泛且密切的關(guān)系，同時(shí)在操盤上手法老到，調(diào)研充分，其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)與自身息息相關(guān)。其投資周期靈活多變，難以把 握。
6. 游資
游資，也就是熱錢，具有投機(jī)性強(qiáng),流動(dòng)性快,傾向性明顯的特征。在股市中極其活躍，操作手法靈活多變，當(dāng)管理層發(fā)表講話，基金還在猶豫和觀望的 時(shí)候，游資卻敢于在沒(méi)有基金的積極參與下，大舉入場(chǎng)建倉(cāng)。游資操作股票時(shí)一般都是炒作手法，快進(jìn)快出，接力賽的形式較多，幾家游資聯(lián)合相互掩護(hù)行動(dòng)，制造 持續(xù)的做多激情。一般游資炒作都是間歇性的，每一次周期少到一兩天，多到一兩個(gè)月。(注7)
(二) 莊家
莊家是針對(duì)某一股票而言的、能夠影響某一只股票波動(dòng)行情的投資機(jī)構(gòu)或大戶。莊家控盤通常都是占有50%以上的流通股，有時(shí)也不到50%，一般情 況下，控制10%-30%就可以實(shí)現(xiàn)控盤的目的。莊家控盤的步驟可簡(jiǎn)單分為建倉(cāng)、拉升、洗盤(吸籌)和出貨四個(gè)階段，根據(jù)莊家資金的性質(zhì)不同，其周期也不 同。
(三) 散戶
散戶是股市專用語(yǔ)言，是指在股市中那些投入股市資金量較小的個(gè)人投資者。散戶是相對(duì)與機(jī)構(gòu)而言的，因?yàn)闊o(wú)論個(gè)人擁有多少資金在資本市場(chǎng)面前都是微不足道的，因此，個(gè)人投資者都可以稱為散戶。
(四) 莊家與散戶的對(duì)比
對(duì)莊家和散戶進(jìn)行分析對(duì)比，在此引用互聯(lián)網(wǎng)的一段描述如下：
“莊家在做一只股票前，對(duì)該股要作長(zhǎng)時(shí)間的詳細(xì)調(diào)查、研究、分析，并制訂了周密的計(jì)劃，等各項(xiàng)指標(biāo)調(diào)整到位，才敢慢慢行動(dòng);散戶看著電腦屏幕，三五分鐘即可決定買賣。
莊家用幾個(gè)億、十幾個(gè)億做一只股票，散戶用十萬(wàn)、幾十萬(wàn)做十幾只股票。莊家一只股票做一年甚至幾年，散戶一只股票做幾周甚至幾天。莊家一年做一二只股票，散戶一年做幾十只股票、甚至上百只股票。
……”(注8)
從這一段對(duì)比可以看出，莊家和散戶完全不在一個(gè)層面，所以說(shuō)，散戶賺錢是偶然的，賠錢是必然的，而散戶們“一賺、二平、七賠”則是生動(dòng)的寫照。 但必須說(shuō)明的是，散戶并不是如同上面描述的那樣沒(méi)有任何水平和知識(shí)，事實(shí)上，很多散戶都能夠?qū)ι现羾?guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策、行業(yè)政策、政治經(jīng)濟(jì)事件，下至上市公 司的財(cái)務(wù)狀況、財(cái)務(wù)報(bào)表、具體的高管層講話等等闡述自己的觀點(diǎn)，甚至還有的散戶還會(huì)前往上市公司做實(shí)地調(diào)查。最關(guān)鍵的問(wèn)題在于，散戶的交易過(guò)于頻繁，所以 格雷厄姆說(shuō)“交易越頻繁，自己得到的就越少”(注9)。
三、從交易結(jié)構(gòu)看股票價(jià)格波動(dòng)的特點(diǎn)及重要因素
從中國(guó)股票市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)歷史數(shù)據(jù)和政策的變化來(lái)看，難免會(huì)得出一個(gè)看似正確的結(jié)論：中國(guó)的股市更大程度上是政策市。事實(shí)上，無(wú)論哪個(gè)國(guó)家的證 券市場(chǎng)的行情都無(wú)一例外和該國(guó)的經(jīng)濟(jì)政策之間有著很強(qiáng)的關(guān)聯(lián)度，只不過(guò)因?yàn)橹袊?guó)證券市場(chǎng)的歷史太短，而且，中國(guó)政府相當(dāng)多的政策根本就是直接針對(duì)證券市場(chǎng) 而出臺(tái)的，這一點(diǎn)也是眾所周知的。另外，從中國(guó)股市價(jià)格走勢(shì)的歷史看，每一輪行情的高點(diǎn)和低點(diǎn)往往出現(xiàn)在相應(yīng)政策的集中出臺(tái)之時(shí)。(注10)
無(wú)論是莊家、莊家還是散戶，對(duì)政策的出臺(tái)都有自己的、獨(dú)立的解讀和預(yù)期，對(duì)股票的操作從根本上說(shuō)也是基于預(yù)期而進(jìn)行的，這也就是范 K.撒普所說(shuō)的“你不是在市場(chǎng)中交易或投資，而是根據(jù)你對(duì)市場(chǎng)的看法進(jìn)行交易或投資。”(注11)而莊家對(duì)散戶的心理已經(jīng)完全掌握，他們利用這些政策的出 臺(tái)，通過(guò)宣傳和鼓吹，根據(jù)自身建倉(cāng)的價(jià)位以及盈利的目標(biāo)價(jià)位，通過(guò)拉升或打壓其坐莊的股票的價(jià)格，引起散戶采取買入或賣出市場(chǎng)行為，達(dá)到其進(jìn)一步控盤或吸 籌降低成本甚至出貨從而盈利的目的。所謂市場(chǎng)行為就是市場(chǎng)中的買賣行為，它的特點(diǎn)是一種群體行為。它包含市場(chǎng)中的四大根本要素：價(jià)格、成交量、時(shí)間和什么 人參與。(注12)
(一) 莊家因素利用外因控制價(jià)格波動(dòng)及案例分析
無(wú)論有沒(méi)有政策出臺(tái)，無(wú)論有沒(méi)有經(jīng)濟(jì)性事件或突發(fā)性事件，除了市場(chǎng)出現(xiàn)恐慌大盤時(shí)不得不賠錢割肉低價(jià)賣出的情況外，任何一支股票的莊家的操作基 本原則都是“低買高賣”，無(wú)論這個(gè)“低買高賣”中的“低”和“高”的具體價(jià)位是多少，指的都是莊家經(jīng)過(guò)不斷洗盤后從高到低的成本和已經(jīng)達(dá)到其預(yù)期相對(duì)于其 成本的市場(chǎng)高價(jià)位，無(wú)論散戶如何操作，只要其能通過(guò)各種手段、利用各種機(jī)會(huì)引誘散戶接盤，完成其出貨的動(dòng)作，那么，其盈利的目標(biāo)就完全可以實(shí)現(xiàn)。所以，價(jià) 格的波動(dòng)僅僅是莊家因?yàn)榻▊}(cāng)、洗盤降低成本和出貨的交易需要所人為造成的。
1. 莊家利用政治或經(jīng)濟(jì)因素操盤控及相關(guān)案例
莊家建倉(cāng)的時(shí)間從一個(gè)月到半年不等，建倉(cāng)期間的動(dòng)作非常隱秘，之所以需要較長(zhǎng)的時(shí)間，是為了確保其逐步建倉(cāng)的舉動(dòng)不被其他參與者發(fā)現(xiàn)并跟風(fēng)增加其建倉(cāng)成本，建倉(cāng)的過(guò)程也是股價(jià)逐步下跌的過(guò)程，之后是拉升，震倉(cāng)吸籌，隨后拉升出貨。
例1：2009年1月14日，國(guó)務(wù)院總理溫家寶主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，審議并原則通過(guò)汽車產(chǎn)業(yè)和鋼鐵產(chǎn)業(yè)調(diào)整振興規(guī)劃(新華社北京1月14日 電)。2009年1月15日見(jiàn)報(bào)后，以江鈴汽車(000550)和寶鋼股份(600019)為例，從圖1和圖2可以看到，江鈴汽車開(kāi)始拉升，同時(shí)寶鋼股份 也開(kāi)始拉升。這究竟是溫家寶總理主持會(huì)議的影響還是莊家的刻意為之?把時(shí)間周期放大到2007年年底到2009年年底甚至2010年為期3-4年的周期 看，莊家在這期間是怎么操作的呢?
江鈴汽車(000550)的莊家從2008年3月上旬開(kāi)始逐步建倉(cāng)，而2008年基本上全年都處于熊市狀態(tài)，大趨勢(shì)決定了多數(shù)股票處于下跌狀態(tài) 中，因此莊家建倉(cāng)是分期分批進(jìn)行的，其后2008年6月和2008年年底熊市結(jié)束前莊家都在緩慢的吸籌并逐步降低其成本。建倉(cāng)周期長(zhǎng)達(dá)9個(gè)月，這是當(dāng)時(shí)大 盤處于熊市狀態(tài)而決定的，而莊家成本是通過(guò)2008年7月至9月底、2008年11月下旬至2009年1月上旬分別做了兩個(gè)夾板，讓股價(jià)在其希望的范圍內(nèi) 上下波動(dòng)，第一個(gè)夾板長(zhǎng)達(dá)3個(gè)月，第二次長(zhǎng)達(dá)2個(gè)月，多數(shù)散戶在這期間不得不放棄股價(jià)回升和繼續(xù)上漲的希望，而莊家趁機(jī)采用對(duì)敲的方式降低成本。2009 年1月15日利好國(guó)產(chǎn)汽車行業(yè)的消息尚未出臺(tái)前，甚至溫總理的會(huì)以尚未召開(kāi)，消息靈通的莊家就已經(jīng)放出所謂的“坊間”消息，截止1月15日消息見(jiàn)報(bào)時(shí)，股 價(jià)已經(jīng)連續(xù)上漲了4個(gè)交易日(圖1)，隨后股價(jià)開(kāi)始上漲，OBV顯示資金持續(xù)流入，眾多散戶積極跟進(jìn)。此時(shí)，莊家已經(jīng)建倉(cāng)完畢，借著利好的政策消息發(fā)布順 勢(shì)拉升該股價(jià)格，隨后的K線以及成交量顯示莊家的手法是采用傳統(tǒng)的手法，量隨價(jià)漲，吸引散戶積極參與。隨后的兩次打壓股價(jià)是為了進(jìn)一步降低成本。
圖2是江鈴汽車(000550)從2008年9月至2010年7月的K線圖。從K線走勢(shì)、交易量以及OBV指標(biāo)的走勢(shì)結(jié)合起來(lái)看，即使不考慮快 慢線的(MACD)的走勢(shì)，也不考慮利好政策的出現(xiàn)，也可以大致判斷出莊家是怎樣操作的。建倉(cāng)完成后，莊家控制K線走出令散戶心驚肉跳的走勢(shì)，由于散戶的 操作周期通常很短，多數(shù)散戶的操作周期都是幾天到幾周，尤其是2009年4月至6月的打壓整理過(guò)程中，多數(shù)散戶未能堅(jiān)持住為期一周多的下跌縮量而離場(chǎng)，也 就沒(méi)能享受隨后的大幅拉升。圖2成交量副圖中的后兩根電線桿是莊家出貨盈利的明顯標(biāo)志。事實(shí)上，從09年7月的拉升浪開(kāi)始，莊家的建倉(cāng)資金成本已經(jīng)為零， 拉升成本也已經(jīng)降到了極低的水平，此后的升浪莊家賺的是盆滿缽滿，即使在6月底堅(jiān)持下來(lái)的散戶也在8月那一波強(qiáng)勢(shì)打壓下被洗的干干凈凈，莊家在后續(xù)股價(jià)上 漲到24元左右的升浪中賺取了多少利潤(rùn)就不用再說(shuō)了。
再來(lái)看寶鋼股份(600019)(圖3)在這次政策利好時(shí)莊家是怎么操作的。2008年年底，莊家通過(guò)強(qiáng)勢(shì)拉升建倉(cāng)，這一點(diǎn)從隨后為降低成本震 倉(cāng)的走勢(shì)可以看出來(lái)。2009年1月15日消息見(jiàn)報(bào)前，股價(jià)已經(jīng)連續(xù)4天上漲，1月15日當(dāng)天的分式走勢(shì)圖(圖4)有兩波拉升，其間吸籌明顯，尾盤拉升的 意義明顯，當(dāng)日收十字星。次日起莊家無(wú)需動(dòng)用資金，順勢(shì)而為即可。PSY指標(biāo)白線下穿黃線，顯示莊家出貨，實(shí)際上這并不是出貨，而是制造出貨的假象，也就 是通過(guò)騙線以及對(duì)敲的手段進(jìn)一步降低成本并增加倉(cāng)位，增加其控盤力度。該股莊家在2009年7月到10月的拉升后打壓是一波令散戶心驚肉跳的持續(xù)打壓之后 反手吸貨，出貨應(yīng)該是在2009年11月到2010年1月(圖5)。
那么，如何斷莊家建倉(cāng)的時(shí)間和成本呢?究竟什么時(shí)候是洗盤，什么時(shí)候是出貨呢?下面以同樣采用莊家利用政府推出的十二五規(guī)劃中高鐵概念炒作的一 只股票晉西車軸(600495)為例，通過(guò)分析莊家坐莊的特點(diǎn)進(jìn)行粗略計(jì)算，研判其建倉(cāng)時(shí)間點(diǎn)、粗略計(jì)算其建倉(cāng)成本、預(yù)估莊家拉升的最高價(jià)位點(diǎn)和盈利目 標(biāo)，對(duì)比K線圖，以此驗(yàn)證股價(jià)的變化的真正原因是莊家坐莊操控的結(jié)果。
首先觀察該股從2010年以來(lái)的流通股股東變化情況，截止2010年3月，QFII有2家，券商1家，而且，在2009年年報(bào)中這三個(gè)股東并未 出現(xiàn)，即他們是2010年1季度建倉(cāng)的;到2010年6月30日，QFII2家，券商1家;截止2010年9月30日，股東中新增4家基金公司，券商股東 已將第二季度賣出的股票再度買進(jìn)(相信其成本已經(jīng)降低)，2家QFII也增持;2010年12月31日時(shí)，4家基金公司和券商已離場(chǎng)，新進(jìn)2家基金公司; 公司2011年一季報(bào)顯示，QFII、基金全部離場(chǎng)，同時(shí)新進(jìn)1家私募基金。根據(jù)股東變化，重點(diǎn)分析2011年一季度獲利離場(chǎng)的QFII、券商以及那4家 基金公司，他們的操作周期都沒(méi)有超過(guò)12個(gè)月。
從晉西車軸(600495)從2010年1月開(kāi)始的的周K線圖上看，初步判斷莊家在圖6所示的圓圈內(nèi)分批建倉(cāng)，如果看日K線，則是圖7中左側(cè)第一個(gè)方框內(nèi)分批緩慢建倉(cāng)，從OBV指標(biāo)看，在此期間，資金是緩慢流入的。
莊家建倉(cāng)的成本可采用建倉(cāng)期內(nèi)股票的最低價(jià)加上最高價(jià)，然后除以2，所得數(shù)值即為莊家的成本。這種計(jì)算方法雖然簡(jiǎn)單，但卻相當(dāng)實(shí)用，計(jì)算誤差不 超過(guò)10%。按此計(jì)算，莊家的平均建倉(cāng)成本約為20元左右，如果對(duì)比CYC指標(biāo)和MCST指標(biāo)，的主圖指標(biāo)看，可以簡(jiǎn)單得出，莊家的建倉(cāng)成本：
(19.50+23.30)÷2 =21.40
如果設(shè)定偏差為+8%，以莊家每日操盤時(shí)低吸高拋降低成本后，成本可降低約10%到15%，即
21.40×0.92×0.85=16.74
即莊家在2010年3月底時(shí)的成本平均約為16.7左右。此時(shí)莊家用去建倉(cāng)資金的1/3。經(jīng)過(guò)5月到6月的第二次規(guī)模建倉(cāng)，假設(shè)此前莊家并未做操作降低成本，第二次建倉(cāng)同樣用去1/3的建倉(cāng)資金，那么，莊家第二次建倉(cāng)后的成本為：
[(13.3 + 17.1)÷2+16.7]÷2 =16.08
如果莊家做了降低成本的操作，則完全有可能再降低10%，即達(dá)到14.5元左右。7月2日，晉西車軸每10股送8股，用最簡(jiǎn)單的計(jì)算方法，配股后的成本：
14.5÷1.8=8.06
配股后莊家開(kāi)始采用拉升建倉(cāng)的手法進(jìn)行最后一波建倉(cāng)(也就是此時(shí)，4家基金進(jìn)場(chǎng))，即配股后直至放量上漲，莊家建倉(cāng)完畢后的建倉(cāng)成本應(yīng)該與市場(chǎng)價(jià)持平或略低。
2010年7月2日到11月11日，上證指數(shù)從2319點(diǎn)一路上漲到3186點(diǎn)，晉西車軸也從7.4元上漲到15元左右(圖8)。我們假設(shè)莊家 此時(shí)已對(duì)倒完全部的建倉(cāng)量，那么，此時(shí)在9到10月期間莊家的底倉(cāng)成本已經(jīng)為零，甚至其拉升的成本也已經(jīng)降低了很多，此時(shí)的價(jià)位約為12元左右，即使此時(shí) 離場(chǎng)，莊家也已經(jīng)賺取了約40%到70%的利潤(rùn)。但我們看到，QFII已經(jīng)開(kāi)始出貨離場(chǎng)，而新進(jìn)的基金并未離場(chǎng)。大盤從3186點(diǎn)開(kāi)始下跌，基金乘機(jī)降低 成本。2010年12月，“十二五”規(guī)劃出臺(tái)之后，基金大肆炒作，晉西車軸放出天量，開(kāi)始第二波飆升，直至達(dá)到接近25元的價(jià)位。基金從2011年2月份 開(kāi)始緩慢出貨，直至離場(chǎng)。從2010年7月大盤上漲開(kāi)始到2011年3月，不少散戶也積極參與晉西車軸并獲得了不菲的收入。
莊家坐莊操作一只股票的利潤(rùn)目標(biāo)不會(huì)低于40%，出貨時(shí)的股價(jià)要高于建倉(cāng)時(shí)價(jià)位的1.5倍，這個(gè)被絕大多數(shù)人認(rèn)可的基本特點(diǎn)在晉西車軸上得到了完美的體現(xiàn)。
事實(shí)上，國(guó)內(nèi)以及國(guó)外的眾多機(jī)構(gòu)在2010年1月到5月就已經(jīng)完成了對(duì)中國(guó)十二五規(guī)劃的預(yù)估，發(fā)布了各種版本的報(bào)告。例如華經(jīng)縱橫發(fā)布了《“十 二五”規(guī)劃研究專刊》(2010年第1期)、中金公司2010年3月23日發(fā)布了高鐵主題投資策略報(bào)告《尋找高鐵時(shí)代的受益者》、賽迪顧問(wèn)2010年3月 20日發(fā)布了《中央企業(yè)“十二五”規(guī)劃和發(fā)展戰(zhàn)略前瞻研究》、中國(guó)電子信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究院和賽迪顧問(wèn)股份有限公司共同主辦于2010年3月20日發(fā)布的 《新研究——中國(guó)重點(diǎn)工業(yè)領(lǐng)域“十二五”規(guī)劃前瞻》等，此外，眾多機(jī)構(gòu)在2010年4季度更是發(fā)布了對(duì)“十二五”規(guī)劃的進(jìn)一步研究，如中銀國(guó)際、東北證券 等券商的研究報(bào)告和投資策略分析。需要說(shuō)明的是，這些機(jī)構(gòu)對(duì)“十二五”規(guī)劃的預(yù)測(cè)與分析，除了自己使用外，更多的目的在于吸引散戶或技術(shù)、信息、實(shí)力等與 他們不相對(duì)等的其他機(jī)構(gòu)或者游資積極參與到相關(guān)個(gè)股中去，便于他們操作斂財(cái)。就高鐵概念股而言，我們可以看到除了晉西車軸之外，還有晉億實(shí)業(yè) (601002)、中國(guó)北車(601299)等高鐵概念股也是一路上漲，直至股價(jià)已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出公司的盈利能力才回轉(zhuǎn)下跌。在為期1年的時(shí)間里，機(jī)構(gòu)從散布消 息吸引散戶，建倉(cāng)、拉升、洗盤到利用政府公布的信息出貨，還利用了大盤的上漲和下跌以及其他各種可用的資源使他們的利潤(rùn)最大化。從根本上而言，只要機(jī)構(gòu)愿 意，完全可以讓個(gè)股走出與大盤截然不同的價(jià)格走勢(shì)圖來(lái)，所以說(shuō)，有莊家坐莊的個(gè)股的價(jià)格走勢(shì)完全是莊家控盤操盤的結(jié)果。
1. 莊家利用突發(fā)性事件操盤及相關(guān)案例
2011年3月11日，日本東北部海域發(fā)生9.0級(jí)地震并引發(fā)海嘯，造成日本福島第一核電站發(fā)生核泄漏，引發(fā)了全球社會(huì)對(duì)核電站的質(zhì)疑，甚至歐洲出現(xiàn)抵制核電站及核設(shè)施的活動(dòng)。事件發(fā)生后，日本股市暴跌不說(shuō)，與日本遠(yuǎn)隔千里的中國(guó)股市也出現(xiàn)了動(dòng)蕩。
觀察一下中核科技 (000777)、江蘇神通 (002438)以及寶勝股份 (600973) 在2011年3月11日之后的價(jià)格走勢(shì)K線圖，我們可以看到無(wú)一例外都在3月11日之后出現(xiàn)下跌，其中寶勝股份 (600973)是在4月20日開(kāi)始下跌。但是如果我們觀察2010年3月到2011年3月為期一年的K線圖就可以看到，期間莊家在日本海嘯事件發(fā)生時(shí)早 已賺得盆滿缽滿，所謂核電相關(guān)股票下跌是因?yàn)樵獾酵贄壨耆菬o(wú)稽之談。第一，時(shí)間節(jié)點(diǎn)上已經(jīng)到了莊家出貨的時(shí)間，無(wú)論日本是否發(fā)生海嘯，福島核電站是否泄 漏，股價(jià)都會(huì)因?yàn)榍f家出貨下跌;第二，福島核電站泄漏對(duì)這些股票唯一的影響就是加速了莊家出貨的速度，對(duì)莊家贏利并無(wú)多大影響。
另一方面，日本海嘯造成企業(yè)固定資產(chǎn)損失慘重，預(yù)計(jì)最早恢復(fù)生產(chǎn)時(shí)間為2011年年底。海嘯事件引發(fā)電子產(chǎn)品、汽車配件等行業(yè)股價(jià)上漲。這一方 面是因?yàn)樵趯?shí)體產(chǎn)品市場(chǎng)上確實(shí)會(huì)出現(xiàn)供不應(yīng)求的市場(chǎng)預(yù)期，另一方面也是莊家借機(jī)炒作的最佳良機(jī)。當(dāng)時(shí)市場(chǎng)上已經(jīng)出現(xiàn)數(shù)碼相機(jī)和攝像機(jī)價(jià)格暴漲的情況，因此 不少散戶開(kāi)始對(duì)國(guó)內(nèi)電器股進(jìn)行操作。觀察一下TCL集團(tuán)(000100)、海信電器(600060)和四川長(zhǎng)虹(600839)的K線圖，尤其是TCL集 團(tuán)(000100)(圖12)，莊家建倉(cāng)集中在2010年12月到2011年2月，日本事件發(fā)生時(shí)，莊家已經(jīng)開(kāi)始洗盤，可以看到3月11日當(dāng)天股價(jià)上漲， 隨后一陰一陽(yáng)的間歇式漲跌，這根海嘯完全沒(méi)關(guān)系，完全是莊家洗盤的需要。到了2011年4月底莊家已經(jīng)開(kāi)始出貨了，聰明的散戶也在逢高減倉(cāng)。
1. 任何一支個(gè)股的莊家在絕大多數(shù)情況下都會(huì)利用各種外部條件和機(jī)會(huì)操作自己坐莊的個(gè)股。莊家的操盤手是嚴(yán)格按照前期的計(jì)劃和操作步驟以及時(shí)間節(jié)點(diǎn)的要求按部 就班地進(jìn)行操作。在沒(méi)有外部條件可以利用的時(shí)候，莊家有可能投入較多的資金進(jìn)行操盤;有外部條件可以利用的時(shí)候，莊家多數(shù)會(huì)順勢(shì)而為，但無(wú)論如何都絕不會(huì) 違背大趨勢(shì)。有時(shí)也會(huì)出現(xiàn)莊家無(wú)法利用的事件，此時(shí)，莊家只能忍痛割肉。
2011年3月15日央視“3·15”晚會(huì)曝光“健美豬”事件后，引起恐慌性拋盤，大量散戶包括機(jī)構(gòu)紛紛出逃，雙匯發(fā)展(000895)股價(jià)暴 跌后停牌一個(gè)月，恢復(fù)交易之后更是出現(xiàn)連續(xù)跌停板，機(jī)構(gòu)以及散戶根本沒(méi)有時(shí)間出逃。這種情況下，莊家無(wú)法操控該股的價(jià)位，也就無(wú)法利用這個(gè)事件為自己謀 利。這證明了情緒化的群體總是制造價(jià)格波動(dòng)(注13)，同時(shí)這也是近期莊家無(wú)法利用突發(fā)性事件操盤的典型案例。
四、制訂適當(dāng)?shù)恼?，適度控制股價(jià)波動(dòng)的幅度
中國(guó)股市建立的時(shí)間相對(duì)較短，而且中國(guó)股民的心理相對(duì)于西方國(guó)家的股民而言還不成熟，我們甚至能夠從媒體中看到或聽(tīng)到因炒股而家破人亡的事例， 而中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展又加快了中國(guó)人的貧富差距的拉開(kāi)，進(jìn)而少部分人產(chǎn)生了所謂的仇富心理，不利于和諧社會(huì)的建設(shè)，也不利于我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展。股票交易 是一種市場(chǎng)行為，因此只能引導(dǎo)而不能因噎廢食。股價(jià)的劇烈波動(dòng)代表著部分群體的財(cái)富轉(zhuǎn)移到另一部分人手中。這是中國(guó)股市向成熟發(fā)展過(guò)程中付出的代價(jià)，可以 通過(guò)制訂適當(dāng)?shù)慕灰妆O(jiān)管政策控制股價(jià)波動(dòng)的幅度來(lái)減少這種傷民的代價(jià)。
(一) 依據(jù)交易者性質(zhì)的不同，限制每個(gè)交易賬戶單個(gè)交易周期的交易量或交易金額上限
對(duì)于機(jī)構(gòu)等大戶要限制其每個(gè)交易周期如小時(shí)、日等周期的交易量上限或金額上限，避免或減少其坐莊的股票出現(xiàn)單日大幅飆升的情況出現(xiàn)，使個(gè)股的價(jià)格即使波動(dòng)，其幅度也有限，不至于快速漲跌停。
(二) 限制機(jī)構(gòu)開(kāi)設(shè)賬戶的數(shù)量
這么做能進(jìn)一步控制個(gè)股價(jià)格的劇烈波動(dòng)。
(三) 加強(qiáng)機(jī)構(gòu)監(jiān)管
一旦某只股票漲?；虻?，上市公司必須做出自查并進(jìn)行公告，接受交易所和公眾的監(jiān)督。同時(shí)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)還應(yīng)當(dāng)嚴(yán)查“老鼠倉(cāng)”，對(duì)上市公司高管進(jìn)行股票交易進(jìn)行嚴(yán)格限制。
只有通過(guò)加強(qiáng)類似的監(jiān)管政策，才能在現(xiàn)有水平上控制價(jià)格的波動(dòng)，如同中國(guó)的T+1政策一樣，加強(qiáng)控制，減少個(gè)股出現(xiàn)被操縱的投機(jī)機(jī)會(huì)，才能使股價(jià)走勢(shì)更趨向于合理，減少“逆天”的股票出現(xiàn)，使股價(jià)能盡量接近于體現(xiàn)上市公式業(yè)績(jī)和未來(lái)預(yù)期所具有的真實(shí)價(jià)值。
五、股市價(jià)格的波動(dòng)狀況是市場(chǎng)的正常反應(yīng)，不存在所謂的“非正常”波動(dòng)
道氏理論認(rèn)為，基本運(yùn)動(dòng)是不可能受到人為操縱影響的，只有次級(jí)運(yùn)動(dòng)和日常波動(dòng)才是人為操縱可以控制的。莊家比散戶更清楚，對(duì)任何一只股票投資的 價(jià)值都是而且必定永遠(yuǎn)是依存于買入時(shí)的價(jià)格，(注14)因此為了保證其利益最大化，建倉(cāng)后的在其控制下的拉升、洗盤、分步出貨都是為了擴(kuò)大控盤量和降低其 買入的成本，確保其在出貨完成后能實(shí)現(xiàn)既定的利潤(rùn)目標(biāo)。在每個(gè)交易日的交易過(guò)程中，莊家也許控制不了什么人參與，但他們的確可以做到控制該股在某一具體時(shí) 間點(diǎn)的具體價(jià)格乃至當(dāng)天的交易總量，從一個(gè)相對(duì)于每天而言較長(zhǎng)的周期，如周或月的周期內(nèi)，莊家會(huì)操縱股價(jià)和交易量，使其坐莊的股票走出其設(shè)計(jì)的K線圖，引 導(dǎo)散戶對(duì)該股后市的正確的或者錯(cuò)誤的預(yù)期，在散戶按照各自的預(yù)期買入或賣出時(shí)，散戶的一切行為都在莊家的計(jì)劃和控制之中，莊家的目的就達(dá)到了。
中國(guó)股市的可交易股票作為一種交易商品，其價(jià)格從根本上講是股市參與者受到莊家操控手法的影響，基于個(gè)體或群體對(duì)某一個(gè)股的后市預(yù)期積極或消極 的買入或賣出，引起股票供需的變化而變化的。也就是說(shuō)，“在任何一個(gè)既定的時(shí)刻，……股票的真正價(jià)值是完全地、不含糊地和不可抗拒地由供求關(guān)系所決定 的……”(注15)。買入的人多了，股價(jià)上漲;賣出的人多了，股價(jià)下跌，這是一個(gè)很簡(jiǎn)單的道理，股票價(jià)格的波動(dòng)完全是市場(chǎng)行為的真實(shí)反應(yīng)。中國(guó)股市如同全 球其他任何一個(gè)二級(jí)市場(chǎng)一樣，市場(chǎng)的任何行動(dòng)及反應(yīng)都是正常的，都是具有前瞻性的，能充分反應(yīng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的宏觀以及微觀現(xiàn)狀和趨勢(shì)。所以說(shuō)，中國(guó)股市價(jià)格的 波動(dòng)狀況是市場(chǎng)自身的反應(yīng)，其任何波動(dòng)都是正常的，不存在所謂的“非正常”波動(dòng)，但可以通過(guò)制訂相關(guān)的政策控制其波動(dòng)的幅度。
引文注釋：
(注1) 郭田勇：中國(guó)股市發(fā)展的歷史進(jìn)程，http://finance.sina.com.cn/stock/t/20080628/00275032698.shtml
(注2) 格雷厄姆 著，王中華，黃一義 譯，《聰明的投資者》(第4版)，人民郵電出版社，2010年8月第1版，第8頁(yè)
(注3) 牛仔網(wǎng)主播財(cái)賦培訓(xùn)筆記
(注4) 全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)網(wǎng)站，http://www.ssf.gov.cn/tzyy/tzln/200905/t20090506_2233.html
(注5) 中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司網(wǎng)站，http://www.huijin-inv.cn/index.html
(注6) 牛仔網(wǎng)主播財(cái)賦培訓(xùn)筆記
(注7) 牛仔網(wǎng)主播財(cái)賦培訓(xùn)筆記
(注8) 莊家與散戶，http://wenku.baidu.com/view/2f11818da0116c175f0e48ce.html
(注9) 格雷厄姆 著，王中華，黃一義 譯，《聰明的投資者》(第4版)，人民郵電出版社，2010年8月第1版，第115頁(yè)
(注10) 古心，東方財(cái)富網(wǎng)博客，http://blog.eastmoney.com/value168/blog_160140135.html 2009年6月5日
(注11) 范 K.撒普 著，董梅 譯，《通向財(cái)務(wù)自由之路》(原書第2版)，機(jī)械工業(yè)出版社，2009年8月第1版，第51頁(yè)
(注12) 陳東，《道氏理論——股票市場(chǎng)分析的基石》(修訂版)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)出版社，2007年7月第1版，第57頁(yè)
(注13) 羅伯特 D·愛(ài)德華茲，約翰·邁吉，W.H.C.巴塞蒂，《股市趨勢(shì)技術(shù)分析》(原書第九版)，機(jī)械工業(yè)出版社，2009年8月第1版，第4頁(yè)
(注14) 格雷厄姆 著，王中華，黃一義 譯，《聰明的投資者》(第4版)，人民郵電出版社，2010年8月第1版，第63頁(yè)
(注15) 格雷厄姆 著，王中華，黃一義 譯，《聰明的投資者》(第4版)，人民郵電出版社，2010年8月第1版，第9頁(yè)
參考資料：
1. 范 K.撒普 著，董梅 譯，《通向財(cái)務(wù)自由之路》(原書第2版)，機(jī)械工業(yè)出版社，2009年8月第1版
2. 格雷厄姆 著，王中華，黃一義 譯，《聰明的投資者》(第4版)，人民郵電出版社，2010年8月第1版
3. 陳東，《道氏理論——股票市場(chǎng)分析的基石》(修訂版)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)出版社，2007年7月第1版
4. 羅伯特 D·愛(ài)德華茲，約翰·邁吉，W.H.C.巴塞蒂著，鄭學(xué)勤，朱玉辰 譯，《股市趨勢(shì)技術(shù)分析》(原書第九版)， 機(jī)械工業(yè)出版社，2009年8月第1版
5. 艾倫 S. 法雷 著，劉海青 譯，《高明的波段交易師：發(fā)現(xiàn)并利用優(yōu)秀短線交易機(jī)會(huì)獲利的工具和技術(shù)》，機(jī)械工業(yè)出版社，2007年6月第1版
6. 牛仔網(wǎng)主播財(cái)賦培訓(xùn)筆記
