中國股市價格波動因素分析
——從交易結(jié)構(gòu)角度對中國股市價格波動的因素進行簡要分析
【摘要】：
中國股市的莊家資金在利益的驅(qū)使下，利用政治、金融、經(jīng)濟、突發(fā)性事件等等外部因素以及行業(yè)和中國股市板塊作為借口，利用資金和各種手法控制中國股市價格的波動周期和波動幅度，達到攥取高額回報的目的。中國股市中的莊家資金的操盤和控盤，才是中國股市價格波動的主要動因。
【關(guān)鍵詞】：中國股市價格波動 利用外因 莊家操控
【正文】：
我國股票市場的歷史僅有短短的二十幾年，1986年11月14日國家主席鄧小平在北京人民大會堂會向美國紐約證券交易所董事長約翰·凡爾霖贈送了改革開放后我國公開發(fā)行的第一只股票——上海飛樂音響的股票，這是我國股票市場發(fā)展史的開端。
一、我國股票市場的發(fā)展狀況
中國股票市場發(fā)展歷程，根據(jù)中央財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院教授、中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇教授的觀點，大致可以分為三個階段，分別是：中國股票市場萌芽及最初探索階段(1978-1991) 、全國性股票市場的形成和初步發(fā)展階段(1992-1999)和股票市場的規(guī)范和發(fā)展階段(2000至今) (注1)。期間，中國股票市場從民間到政府公開發(fā)行、股票交易從暗到明、滬深兩地交易所的正式成立、中國第一家證券公司——深圳特區(qū)證券公司的成立、人民銀行劃撥資金成立33家證券公司、政府監(jiān)管從無到有，上市公司監(jiān)管從不規(guī)范到規(guī)范、1999年7月1日《證券法》的頒布和實施以及2005年全國人大對《公司法》和《證券法》的修訂等等，都彰顯著中國股票市場是快速發(fā)展起來的，但正因為發(fā)展快，缺少歷史沉淀，在短短的二十幾年里很難控制在股票市場上的不規(guī)范經(jīng)營和操作，尤其是中國上市公司的誠信問題越來越嚴重，而且中國上市公司數(shù)量的急劇增加以及中小板和創(chuàng)業(yè)板的快速成立，也進一步加大了中國股票市場的風(fēng)險。截至目前，我國股票市場共有約2650支股票在各板公開進行交易。
二、莊家與散戶分析及對比
股票市場的建立和運行，離不開其參與者股票買賣方，沒有了買賣，市場也就不復(fù)存在。中國股民從最初的民間黑市買賣到如今的各種機構(gòu)和民眾集體參與，集中體現(xiàn)了股票市場的特殊性，其參與者之廣泛、買賣方構(gòu)成之復(fù)雜、可交易品種的多寡等都是傳統(tǒng)的商品交易市場無法比擬的。無論是買方還是賣方，其參與到市場中來的最終目的是獲取利益，但不同的參與者，依據(jù)其自身具有的特點以及資金實力的不同，其參與股票市場交易以及獲取利益的方式方法都不同。正是因為投資中存在的貪欲和恐懼是一對引擎，他們促進了市場機會的產(chǎn)生(注2)。從中國股市當(dāng)前的參與者來說，可以簡單的分為兩類，一類是擁有龐大資金、可按照自己意愿與計劃操控某只股票價格的各種基金和證券公司，統(tǒng)稱之為“莊家”;另一類是擁有資金量少的普通民眾個體參與者，統(tǒng)稱之為“散戶”。
(一) 莊家構(gòu)成及定義
通常情況下， “莊家”是指資金非常雄厚，其針對某只股票或某幾只股票的操作能迅速影響股票價格波動的投資者。莊家是相對于散戶而言的一個群體性概念。
1. 上市型開放式基金及其操作特性
開放式基金主要包括兩種類型，一種是上市型開放式基金，另一種是交易型開放式指數(shù)基金。如上市型開放式基金(LOF)和交易型開放式指數(shù)基金ETF。
開放式基金在股市上操作時，必須保留一部分現(xiàn)金以便投資者隨時贖回，不能盡數(shù)地用于長期投資，且一般投資于變現(xiàn)能力強的資產(chǎn)。也就是說開放式基金3個月后就會變得資金不穩(wěn)定，所以就會制約其操盤手法。開放式基金在股市建倉時一般都是一個月內(nèi)的建倉周期，而操作周期一般都會選擇快進慢出，一般都會在3-6個月完成其整個的操作周期。由于開放式基金有嚴格的業(yè)績考核標準，加上3個月封閉期后投資人可隨時贖回，所以注定了其在股市上的操作無法長久，因此，開放式基金莊家操作周期，即建倉、拉升到出貨完畢，一般都會控制在半年時間內(nèi)，最多不會超過一年。(注3)
2. 封閉式基金及其操作特征
封閉式基金(close-end funds)，是相對于開放式基金而言的。
由于中國規(guī)定的封閉式基金的封閉期為5年，其在股票市場上操作時的資金規(guī)模已經(jīng)確定，也就是說最長也不可能超過5年的時間，但不同于開放式基金，其募集得到的資金可全部用于投資，這樣基金管理公司便可據(jù)以制定長期的投資策略，取得長期經(jīng)營績效。因此我們可以確定其在操作股票時的建倉期基本上都在3個月到6個月甚至更長，而其從建倉到出貨完畢的整個周期則不會少于1年，但也不會超過5年。
3. “國家隊”社?；鸷蛥R金公司
全國社會保障基金在百度百科中的定義是指全國社會保障基金理事會負責(zé)管理的由國有股減持劃入資金及股權(quán)資產(chǎn)、中央財政撥入資金、經(jīng)國務(wù)院批準以其他方式籌集的資金及其投資收益形成的由中央政府集中的社會保障基金。社?；鹗遣幌騻€人投資者開放的，是國家把企事業(yè)職工交的養(yǎng)老保險費中的一部分資金交給專業(yè)的機構(gòu)管理，實現(xiàn)保值增值。(注4)
中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司，是中國目前最大的金融投資公司，直接控股參股金融機構(gòu)包括六家大型商業(yè)銀行、兩家證券公司、兩家綜合性機構(gòu)和一家再保險公司。(注5)雖然匯金公司不開展其他任何商業(yè)性經(jīng)營活動，不干預(yù)其控股的金融企業(yè)的日常經(jīng)營活動，作為國家維護金融穩(wěn)定、防范和化解金融風(fēng)險的公司，其所控制的金融機構(gòu)決定了其在中國股票市場上的影響力獨一無二。
國家隊的操作周期介于封閉式基金和開放式基金之間。國家隊一般都會受到政策和其他因素影響，同時還有嚴格的考核和風(fēng)險防范意識，所以國家隊是必須盈利的，也就是說國家隊一般不會虧損。國家隊操作風(fēng)格一般都是在股市相對低位時入場，相對高位時離場，其周期一般控制在6個月以上2年以下，但是基本都是6-12個月居多，操作手法也是穩(wěn)健型居多。(注6)
4. QFII
QFII，合格的境外機構(gòu)投資者的簡稱。隨著人民幣的升值，QFII單個投資額度上限的增長，QFII可以說是中國股票市場上除了基金之外的第二大機構(gòu)投資者。
5. 券商及保險資金
券商及保險資金屬于企業(yè)性質(zhì)，但同時也屬于半國家隊的性質(zhì)。盡管后者有10%上限的投資規(guī)模限制，但這兩者的資金實力強、個體規(guī)模較大，在股票市場上的影響力較為深遠，與市場各方面都有廣泛且密切的關(guān)系，同時在操盤上手法老到，調(diào)研充分，其經(jīng)營業(yè)績與自身息息相關(guān)。其投資周期靈活多變，難以把握。
6. 游資
游資，也就是熱錢，具有投機性強,流動性快,傾向性明顯的特征。在股市中極其活躍，操作手法靈活多變，當(dāng)管理層發(fā)表講話，基金還在猶豫和觀望的時候，游資卻敢于在沒有基金的積極參與下，大舉入場建倉。游資操作股票時一般都是炒作手法，快進快出，接力賽的形式較多，幾家游資聯(lián)合相互掩護行動，制造持續(xù)的做多激情。一般游資炒作都是間歇性的，每一次周期少到一兩天，多到一兩個月。(注7)
(二) 莊家
莊家是針對某一股票而言的、能夠影響某一只股票波動行情的投資機構(gòu)或大戶。莊家控盤通常都是占有50%以上的流通股，有時也不到50%，一般情況下，控制10%-30%就可以實現(xiàn)控盤的目的。莊家控盤的步驟可簡單分為建倉、拉升、洗盤(吸籌)和出貨四個階段，根據(jù)莊家資金的性質(zhì)不同，其周期也不同。
(三) 散戶
散戶是股市專用語言，是指在股市中那些投入股市資金量較小的個人投資者。散戶是相對與機構(gòu)而言的，因為無論個人擁有多少資金在資本市場面前都是微不足道的，因此，個人投資者都可以稱為散戶。
(四) 莊家與散戶的對比
對莊家和散戶進行分析對比，在此引用互聯(lián)網(wǎng)的一段描述如下：
“莊家在做一只股票前，對該股要作長時間的詳細調(diào)查、研究、分析，并制訂了周密的計劃，等各項指標調(diào)整到位，才敢慢慢行動;散戶看著電腦屏幕，三五分鐘即可決定買賣。
莊家用幾個億、十幾個億做一只股票，散戶用十萬、幾十萬做十幾只股票。莊家一只股票做一年甚至幾年，散戶一只股票做幾周甚至幾天。莊家一年做一二只股票，散戶一年做幾十只股票、甚至上百只股票。
……”(注8)
從這一段對比可以看出，莊家和散戶完全不在一個層面，所以說，散戶賺錢是偶然的，賠錢是必然的，而散戶們“一賺、二平、七賠”則是生動的寫照。但必須說明的是，散戶并不是如同上面描述的那樣沒有任何水平和知識，事實上，很多散戶都能夠?qū)ι现羾液暧^經(jīng)濟政策、行業(yè)政策、政治經(jīng)濟事件，下至上市公司的財務(wù)狀況、財務(wù)報表、具體的高管層講話等等闡述自己的觀點，甚至還有的散戶還會前往上市公司做實地調(diào)查。最關(guān)鍵的問題在于，散戶的交易過于頻繁，所以格雷厄姆說“交易越頻繁，自己得到的就越少”(注9)。
三、從交易結(jié)構(gòu)看股票價格波動的特點及重要因素
從中國股票市場價格的波動歷史數(shù)據(jù)和政策的變化來看，難免會得出一個看似正確的結(jié)論：中國的股市更大程度上是政策市。事實上，無論哪個國家的證券市場的行情都無一例外和該國的經(jīng)濟政策之間有著很強的關(guān)聯(lián)度，只不過因為中國證券市場的歷史太短，而且，中國政府相當(dāng)多的政策根本就是直接針對證券市場而出臺的，這一點也是眾所周知的。另外，從中國股市價格走勢的歷史看，每一輪行情的高點和低點往往出現(xiàn)在相應(yīng)政策的集中出臺之時。(注10)
無論是莊家、莊家還是散戶，對政策的出臺都有自己的、獨立的解讀和預(yù)期，對股票的操作從根本上說也是基于預(yù)期而進行的，這也就是范 K.撒普所說的“你不是在市場中交易或投資，而是根據(jù)你對市場的看法進行交易或投資。”(注11)而莊家對散戶的心理已經(jīng)完全掌握，他們利用這些政策的出臺，通過宣傳和鼓吹，根據(jù)自身建倉的價位以及盈利的目標價位，通過拉升或打壓其坐莊的股票的價格，引起散戶采取買入或賣出市場行為，達到其進一步控盤或吸籌降低成本甚至出貨從而盈利的目的。所謂市場行為就是市場中的買賣行為，它的特點是一種群體行為。它包含市場中的四大根本要素：價格、成交量、時間和什么人參與。(注12)
(一) 莊家因素利用外因控制價格波動及案例分析
無論有沒有政策出臺，無論有沒有經(jīng)濟性事件或突發(fā)性事件，除了市場出現(xiàn)恐慌大盤時不得不賠錢割肉低價賣出的情況外，任何一支股票的莊家的操作基本原則都是“低買高賣”，無論這個“低買高賣”中的“低”和“高”的具體價位是多少，指的都是莊家經(jīng)過不斷洗盤后從高到低的成本和已經(jīng)達到其預(yù)期相對于其成本的市場高價位，無論散戶如何操作，只要其能通過各種手段、利用各種機會引誘散戶接盤，完成其出貨的動作，那么，其盈利的目標就完全可以實現(xiàn)。所以，價格的波動僅僅是莊家因為建倉、洗盤降低成本和出貨的交易需要所人為造成的。
1. 莊家利用政治或經(jīng)濟因素操盤控及相關(guān)案例
莊家建倉的時間從一個月到半年不等，建倉期間的動作非常隱秘，之所以需要較長的時間，是為了確保其逐步建倉的舉動不被其他參與者發(fā)現(xiàn)并跟風(fēng)增加其建倉成本，建倉的過程也是股價逐步下跌的過程，之后是拉升，震倉吸籌，隨后拉升出貨。
例1：2009年1月14日，國務(wù)院總理溫家寶主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，審議并原則通過汽車產(chǎn)業(yè)和鋼鐵產(chǎn)業(yè)調(diào)整振興規(guī)劃(新華社北京1月14日電)。2009年1月15日見報后，以江鈴汽車(000550)和寶鋼股份(600019)為例，從圖1和圖2可以看到，江鈴汽車開始拉升，同時寶鋼股份也開始拉升。這究竟是溫家寶總理主持會議的影響還是莊家的刻意為之?把時間周期放大到2007年年底到2009年年底甚至2010年為期3-4年的周期看，莊家在這期間是怎么操作的呢?
江鈴汽車(000550)的莊家從2008年3月上旬開始逐步建倉，而2008年基本上全年都處于熊市狀態(tài)，大趨勢決定了多數(shù)股票處于下跌狀態(tài)中，因此莊家建倉是分期分批進行的，其后2008年6月和2008年年底熊市結(jié)束前莊家都在緩慢的吸籌并逐步降低其成本。建倉周期長達9個月，這是當(dāng)時大盤處于熊市狀態(tài)而決定的，而莊家成本是通過2008年7月至9月底、2008年11月下旬至2009年1月上旬分別做了兩個夾板，讓股價在其希望的范圍內(nèi)上下波動，第一個夾板長達3個月，第二次長達2個月，多數(shù)散戶在這期間不得不放棄股價回升和繼續(xù)上漲的希望，而莊家趁機采用對敲的方式降低成本。2009年1月15日利好國產(chǎn)汽車行業(yè)的消息尚未出臺前，甚至溫總理的會以尚未召開，消息靈通的莊家就已經(jīng)放出所謂的“坊間”消息，截止1月15日消息見報時，股價已經(jīng)連續(xù)上漲了4個交易日(圖1)，隨后股價開始上漲，OBV顯示資金持續(xù)流入，眾多散戶積極跟進。此時，莊家已經(jīng)建倉完畢，借著利好的政策消息發(fā)布順勢拉升該股價格，隨后的K線以及成交量顯示莊家的手法是采用傳統(tǒng)的手法，量隨價漲，吸引散戶積極參與。隨后的兩次打壓股價是為了進一步降低成本。
圖2是江鈴汽車(000550)從2008年9月至2010年7月的K線圖。從K線走勢、交易量以及OBV指標的走勢結(jié)合起來看，即使不考慮快慢線的(MACD)的走勢，也不考慮利好政策的出現(xiàn)，也可以大致判斷出莊家是怎樣操作的。建倉完成后，莊家控制K線走出令散戶心驚肉跳的走勢，由于散戶的操作周期通常很短，多數(shù)散戶的操作周期都是幾天到幾周，尤其是2009年4月至6月的打壓整理過程中，多數(shù)散戶未能堅持住為期一周多的下跌縮量而離場，也就沒能享受隨后的大幅拉升。圖2成交量副圖中的后兩根電線桿是莊家出貨盈利的明顯標志。事實上，從09年7月的拉升浪開始，莊家的建倉資金成本已經(jīng)為零，拉升成本也已經(jīng)降到了極低的水平，此后的升浪莊家賺的是盆滿缽滿，即使在6月底堅持下來的散戶也在8月那一波強勢打壓下被洗的干干凈凈，莊家在后續(xù)股價上漲到24元左右的升浪中賺取了多少利潤就不用再說了。
再來看寶鋼股份(600019)(圖3)在這次政策利好時莊家是怎么操作的。2008年年底，莊家通過強勢拉升建倉，這一點從隨后為降低成本震倉的走勢可以看出來。2009年1月15日消息見報前，股價已經(jīng)連續(xù)4天上漲，1月15日當(dāng)天的分式走勢圖(圖4)有兩波拉升，其間吸籌明顯，尾盤拉升的意義明顯，當(dāng)日收十字星。次日起莊家無需動用資金，順勢而為即可。PSY指標白線下穿黃線，顯示莊家出貨，實際上這并不是出貨，而是制造出貨的假象，也就是通過騙線以及對敲的手段進一步降低成本并增加倉位，增加其控盤力度。該股莊家在2009年7月到10月的拉升后打壓是一波令散戶心驚肉跳的持續(xù)打壓之后反手吸貨，出貨應(yīng)該是在2009年11月到2010年1月(圖5)。
那么，如何斷莊家建倉的時間和成本呢?究竟什么時候是洗盤，什么時候是出貨呢?下面以同樣采用莊家利用政府推出的十二五規(guī)劃中高鐵概念炒作的一只股票晉西車軸(600495)為例，通過分析莊家坐莊的特點進行粗略計算，研判其建倉時間點、粗略計算其建倉成本、預(yù)估莊家拉升的最高價位點和盈利目標，對比K線圖，以此驗證股價的變化的真正原因是莊家坐莊操控的結(jié)果。
首先觀察該股從2010年以來的流通股股東變化情況，截止2010年3月，QFII有2家，券商1家，而且，在2009年年報中這三個股東并未出現(xiàn)，即他們是2010年1季度建倉的;到2010年6月30日，QFII2家，券商1家;截止2010年9月30日，股東中新增4家基金公司，券商股東已將第二季度賣出的股票再度買進(相信其成本已經(jīng)降低)，2家QFII也增持;2010年12月31日時，4家基金公司和券商已離場，新進2家基金公司;公司2011年一季報顯示，QFII、基金全部離場，同時新進1家私募基金。根據(jù)股東變化，重點分析2011年一季度獲利離場的QFII、券商以及那4家基金公司，他們的操作周期都沒有超過12個月。
從晉西車軸(600495)從2010年1月開始的的周K線圖上看，初步判斷莊家在圖6所示的圓圈內(nèi)分批建倉，如果看日K線，則是圖7中左側(cè)第一個方框內(nèi)分批緩慢建倉，從OBV指標看，在此期間，資金是緩慢流入的。
莊家建倉的成本可采用建倉期內(nèi)股票的最低價加上最高價，然后除以2，所得數(shù)值即為莊家的成本。這種計算方法雖然簡單，但卻相當(dāng)實用，計算誤差不超過10%。按此計算，莊家的平均建倉成本約為20元左右，如果對比CYC指標和MCST指標，的主圖指標看，可以簡單得出，莊家的建倉成本：
(19.50+23.30)÷2 =21.40
如果設(shè)定偏差為+8%，以莊家每日操盤時低吸高拋降低成本后，成本可降低約10%到15%，即
21.40×0.92×0.85=16.74
即莊家在2010年3月底時的成本平均約為16.7左右。此時莊家用去建倉資金的1/3。經(jīng)過5月到6月的第二次規(guī)模建倉，假設(shè)此前莊家并未做操作降低成本，第二次建倉同樣用去1/3的建倉資金，那么，莊家第二次建倉后的成本為：
[(13.3 + 17.1)÷2+16.7]÷2 =16.08
如果莊家做了降低成本的操作，則完全有可能再降低10%，即達到14.5元左右。7月2日，晉西車軸每10股送8股，用最簡單的計算方法，配股后的成本：
14.5÷1.8=8.06
配股后莊家開始采用拉升建倉的手法進行最后一波建倉(也就是此時，4家基金進場)，即配股后直至放量上漲，莊家建倉完畢后的建倉成本應(yīng)該與市場價持平或略低。
2010年7月2日到11月11日，上證指數(shù)從2319點一路上漲到3186點，晉西車軸也從7.4元上漲到15元左右(圖8)。我們假設(shè)莊家此時已對倒完全部的建倉量，那么，此時在9到10月期間莊家的底倉成本已經(jīng)為零，甚至其拉升的成本也已經(jīng)降低了很多，此時的價位約為12元左右，即使此時離場，莊家也已經(jīng)賺取了約40%到70%的利潤。但我們看到，QFII已經(jīng)開始出貨離場，而新進的基金并未離場。大盤從3186點開始下跌，基金乘機降低成本。2010年12月，“十二五”規(guī)劃出臺之后，基金大肆炒作，晉西車軸放出天量，開始第二波飆升，直至達到接近25元的價位?；饛?011年2月份開始緩慢出貨，直至離場。從2010年7月大盤上漲開始到2011年3月，不少散戶也積極參與晉西車軸并獲得了不菲的收入。
莊家坐莊操作一只股票的利潤目標不會低于40%，出貨時的股價要高于建倉時價位的1.5倍，這個被絕大多數(shù)人認可的基本特點在晉西車軸上得到了完美的體現(xiàn)。
事實上，國內(nèi)以及國外的眾多機構(gòu)在2010年1月到5月就已經(jīng)完成了對中國十二五規(guī)劃的預(yù)估，發(fā)布了各種版本的報告。例如華經(jīng)縱橫發(fā)布了《“十二五”規(guī)劃研究專刊》(2010年第1期)、中金公司2010年3月23日發(fā)布了高鐵主題投資策略報告《尋找高鐵時代的受益者》、賽迪顧問2010年3月20日發(fā)布了《中央企業(yè)“十二五”規(guī)劃和發(fā)展戰(zhàn)略前瞻研究》、中國電子信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究院和賽迪顧問股份有限公司共同主辦于2010年3月20日發(fā)布的《新研究——中國重點工業(yè)領(lǐng)域“十二五”規(guī)劃前瞻》等，此外，眾多機構(gòu)在2010年4季度更是發(fā)布了對“十二五”規(guī)劃的進一步研究，如中銀國際、東北證券等券商的研究報告和投資策略分析。需要說明的是，這些機構(gòu)對“十二五”規(guī)劃的預(yù)測與分析，除了自己使用外，更多的目的在于吸引散戶或技術(shù)、信息、實力等與他們不相對等的其他機構(gòu)或者游資積極參與到相關(guān)個股中去，便于他們操作斂財。就高鐵概念股而言，我們可以看到除了晉西車軸之外，還有晉億實業(yè)(601002)、中國北車(601299)等高鐵概念股也是一路上漲，直至股價已遠遠超出公司的盈利能力才回轉(zhuǎn)下跌。在為期1年的時間里，機構(gòu)從散布消息吸引散戶，建倉、拉升、洗盤到利用政府公布的信息出貨，還利用了大盤的上漲和下跌以及其他各種可用的資源使他們的利潤最大化。從根本上而言，只要機構(gòu)愿意，完全可以讓個股走出與大盤截然不同的價格走勢圖來，所以說，有莊家坐莊的個股的價格走勢完全是莊家控盤操盤的結(jié)果。
1. 莊家利用突發(fā)性事件操盤及相關(guān)案例
2011年3月11日，日本東北部海域發(fā)生9.0級地震并引發(fā)海嘯，造成日本福島第一核電站發(fā)生核泄漏，引發(fā)了全球社會對核電站的質(zhì)疑，甚至歐洲出現(xiàn)抵制核電站及核設(shè)施的活動。事件發(fā)生后，日本股市暴跌不說，與日本遠隔千里的中國股市也出現(xiàn)了動蕩。
觀察一下中核科技 (000777)、江蘇神通 (002438)以及寶勝股份 (600973) 在2011年3月11日之后的價格走勢K線圖，我們可以看到無一例外都在3月11日之后出現(xiàn)下跌，其中寶勝股份 (600973)是在4月20日開始下跌。但是如果我們觀察2010年3月到2011年3月為期一年的K線圖就可以看到，期間莊家在日本海嘯事件發(fā)生時早已賺得盆滿缽滿，所謂核電相關(guān)股票下跌是因為遭到唾棄完全是無稽之談。第一，時間節(jié)點上已經(jīng)到了莊家出貨的時間，無論日本是否發(fā)生海嘯，福島核電站是否泄漏，股價都會因為莊家出貨下跌;第二，福島核電站泄漏對這些股票唯一的影響就是加速了莊家出貨的速度，對莊家贏利并無多大影響。
另一方面，日本海嘯造成企業(yè)固定資產(chǎn)損失慘重，預(yù)計最早恢復(fù)生產(chǎn)時間為2011年年底。海嘯事件引發(fā)電子產(chǎn)品、汽車配件等行業(yè)股價上漲。這一方面是因為在實體產(chǎn)品市場上確實會出現(xiàn)供不應(yīng)求的市場預(yù)期，另一方面也是莊家借機炒作的最佳良機。當(dāng)時市場上已經(jīng)出現(xiàn)數(shù)碼相機和攝像機價格暴漲的情況，因此不少散戶開始對國內(nèi)電器股進行操作。觀察一下TCL集團(000100)、海信電器(600060)和四川長虹(600839)的K線圖，尤其是TCL集團(000100)(圖12)，莊家建倉集中在2010年12月到2011年2月，日本事件發(fā)生時，莊家已經(jīng)開始洗盤，可以看到3月11日當(dāng)天股價上漲，隨后一陰一陽的間歇式漲跌，這根海嘯完全沒關(guān)系，完全是莊家洗盤的需要。到了2011年4月底莊家已經(jīng)開始出貨了，聰明的散戶也在逢高減倉。
1. 任何一支個股的莊家在絕大多數(shù)情況下都會利用各種外部條件和機會操作自己坐莊的個股。莊家的操盤手是嚴格按照前期的計劃和操作步驟以及時間節(jié)點的要求按部就班地進行操作。在沒有外部條件可以利用的時候，莊家有可能投入較多的資金進行操盤;有外部條件可以利用的時候，莊家多數(shù)會順勢而為，但無論如何都絕不會違背大趨勢。有時也會出現(xiàn)莊家無法利用的事件，此時，莊家只能忍痛割肉。
2011年3月15日央視“3·15”晚會曝光“健美豬”事件后，引起恐慌性拋盤，大量散戶包括機構(gòu)紛紛出逃，雙匯發(fā)展(000895)股價暴跌后停牌一個月，恢復(fù)交易之后更是出現(xiàn)連續(xù)跌停板，機構(gòu)以及散戶根本沒有時間出逃。這種情況下，莊家無法操控該股的價位，也就無法利用這個事件為自己謀利。這證明了情緒化的群體總是制造價格波動(注13)，同時這也是近期莊家無法利用突發(fā)性事件操盤的典型案例。
四、制訂適當(dāng)?shù)恼?，適度控制股價波動的幅度
中國股市建立的時間相對較短，而且中國股民的心理相對于西方國家的股民而言還不成熟，我們甚至能夠從媒體中看到或聽到因炒股而家破人亡的事例，而中國經(jīng)濟的快速發(fā)展又加快了中國人的貧富差距的拉開，進而少部分人產(chǎn)生了所謂的仇富心理，不利于和諧社會的建設(shè)，也不利于我國經(jīng)濟的快速發(fā)展。股票交易是一種市場行為，因此只能引導(dǎo)而不能因噎廢食。股價的劇烈波動代表著部分群體的財富轉(zhuǎn)移到另一部分人手中。這是中國股市向成熟發(fā)展過程中付出的代價，可以通過制訂適當(dāng)?shù)慕灰妆O(jiān)管政策控制股價波動的幅度來減少這種傷民的代價。
(一) 依據(jù)交易者性質(zhì)的不同，限制每個交易賬戶單個交易周期的交易量或交易金額上限
對于機構(gòu)等大戶要限制其每個交易周期如小時、日等周期的交易量上限或金額上限，避免或減少其坐莊的股票出現(xiàn)單日大幅飆升的情況出現(xiàn)，使個股的價格即使波動，其幅度也有限，不至于快速漲跌停。
(二) 限制機構(gòu)開設(shè)賬戶的數(shù)量
這么做能進一步控制個股價格的劇烈波動。
(三) 加強機構(gòu)監(jiān)管
一旦某只股票漲停或跌停，上市公司必須做出自查并進行公告，接受交易所和公眾的監(jiān)督。同時，監(jiān)管機構(gòu)還應(yīng)當(dāng)嚴查“老鼠倉”，對上市公司高管進行股票交易進行嚴格限制。
只有通過加強類似的監(jiān)管政策，才能在現(xiàn)有水平上控制價格的波動，如同中國的T+1政策一樣，加強控制，減少個股出現(xiàn)被操縱的投機機會，才能使股價走勢更趨向于合理，減少“逆天”的股票出現(xiàn)，使股價能盡量接近于體現(xiàn)上市公式業(yè)績和未來預(yù)期所具有的真實價值。
五、股市價格的波動狀況是市場的正常反應(yīng)，不存在所謂的“非正常”波動
道氏理論認為，基本運動是不可能受到人為操縱影響的，只有次級運動和日常波動才是人為操縱可以控制的。莊家比散戶更清楚，對任何一只股票投資的價值都是而且必定永遠是依存于買入時的價格，(注14)因此為了保證其利益最大化，建倉后的在其控制下的拉升、洗盤、分步出貨都是為了擴大控盤量和降低其買入的成本，確保其在出貨完成后能實現(xiàn)既定的利潤目標。在每個交易日的交易過程中，莊家也許控制不了什么人參與，但他們的確可以做到控制該股在某一具體時間點的具體價格乃至當(dāng)天的交易總量，從一個相對于每天而言較長的周期，如周或月的周期內(nèi)，莊家會操縱股價和交易量，使其坐莊的股票走出其設(shè)計的K線圖，引導(dǎo)散戶對該股后市的正確的或者錯誤的預(yù)期，在散戶按照各自的預(yù)期買入或賣出時，散戶的一切行為都在莊家的計劃和控制之中，莊家的目的就達到了。
中國股市的可交易股票作為一種交易商品，其價格從根本上講是股市參與者受到莊家操控手法的影響，基于個體或群體對某一個股的后市預(yù)期積極或消極的買入或賣出，引起股票供需的變化而變化的。也就是說，“在任何一個既定的時刻，……股票的真正價值是完全地、不含糊地和不可抗拒地由供求關(guān)系所決定的……”(注15)。買入的人多了，股價上漲;賣出的人多了，股價下跌，這是一個很簡單的道理，股票價格的波動完全是市場行為的真實反應(yīng)。中國股市如同全球其他任何一個二級市場一樣，市場的任何行動及反應(yīng)都是正常的，都是具有前瞻性的，能充分反應(yīng)中國經(jīng)濟的宏觀以及微觀現(xiàn)狀和趨勢。所以說，中國股市價格的波動狀況是市場自身的反應(yīng)，其任何波動都是正常的，不存在所謂的“非正常”波動，但可以通過制訂相關(guān)的政策控制其波動的幅度。
引文注釋：
(注1) 郭田勇：中國股市發(fā)展的歷史進程，http://finance.sina.com.cn/stock/t/20080628/00275032698.shtml
(注2) 格雷厄姆 著，王中華，黃一義 譯，《聰明的投資者》(第4版)，人民郵電出版社，2010年8月第1版，第8頁
(注3) 牛仔網(wǎng)主播財賦培訓(xùn)筆記
(注4) 全國社會保障基金理事會網(wǎng)站，http://www.ssf.gov.cn/tzyy/tzln/200905/t20090506_2233.html
(注5) 中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司網(wǎng)站，http://www.huijin-inv.cn/index.html
(注6) 牛仔網(wǎng)主播財賦培訓(xùn)筆記
(注7) 牛仔網(wǎng)主播財賦培訓(xùn)筆記
(注8) 莊家與散戶，http://wenku.baidu.com/view/2f11818da0116c175f0e48ce.html
(注9) 格雷厄姆 著，王中華，黃一義 譯，《聰明的投資者》(第4版)，人民郵電出版社，2010年8月第1版，第115頁
(注10) 古心，東方財富網(wǎng)博客，http://blog.eastmoney.com/value168/blog_160140135.html 2009年6月5日
(注11) 范 K.撒普 著，董梅 譯，《通向財務(wù)自由之路》(原書第2版)，機械工業(yè)出版社，2009年8月第1版，第51頁
(注12) 陳東，《道氏理論——股票市場分析的基石》(修訂版)，中國經(jīng)濟出版社，2007年7月第1版，第57頁
(注13) 羅伯特 D·愛德華茲，約翰·邁吉，W.H.C.巴塞蒂，《股市趨勢技術(shù)分析》(原書第九版)，機械工業(yè)出版社，2009年8月第1版，第4頁
(注14) 格雷厄姆 著，王中華，黃一義 譯，《聰明的投資者》(第4版)，人民郵電出版社，2010年8月第1版，第63頁
(注15) 格雷厄姆 著，王中華，黃一義 譯，《聰明的投資者》(第4版)，人民郵電出版社，2010年8月第1版，第9頁
參考資料：
1. 范 K.撒普 著，董梅 譯，《通向財務(wù)自由之路》(原書第2版)，機械工業(yè)出版社，2009年8月第1版
2. 格雷厄姆 著，王中華，黃一義 譯，《聰明的投資者》(第4版)，人民郵電出版社，2010年8月第1版
3. 陳東，《道氏理論——股票市場分析的基石》(修訂版)，中國經(jīng)濟出版社，2007年7月第1版
4. 羅伯特 D·愛德華茲，約翰·邁吉，W.H.C.巴塞蒂著，鄭學(xué)勤，朱玉辰 譯，《股市趨勢技術(shù)分析》(原書第九版)， 機械工業(yè)出版社，2009年8月第1版
5. 艾倫 S. 法雷 著，劉海青 譯，《高明的波段交易師：發(fā)現(xiàn)并利用優(yōu)秀短線交易機會獲利的工具和技術(shù)》，機械工業(yè)出版社，2007年6月第1版
6. 牛仔網(wǎng)主播財賦培訓(xùn)筆記
