董少鵬：“理性投資從我做起”需要加強三方面工作

 　　      作者董少鵬系證券日報常務副總編輯、中國人民大學重陽金融研究院高級研究員，本文刊于3月8日“證券日報之聲”微信公眾號。

　　  我國資本市場中小投資者眾多，其中相當一部分投資經驗不足，對賺錢想得多，對風險想得少。與此同時，有的銀行、證券、期貨經營機構過于注重業(yè)績，對投資者保護和市場生態(tài)建設重視不足，甚至利用投資者的盲從心理牟利。這兩個方面的不理性因素，都是市場風險的源頭和催化劑。提高市場參與者的理性水平，防范化解市場風險，兩個方面都要“從我做起”，也必須從機制建設上著力。

　　  第一，靠社會化教育和個體學習相結合提升投資者理性。

　　  中小投資者提高理性程度，就是對自身權益的最大保護。投資者要主動了解上市公司情況和所投資產品的情況，還要了解宏觀經濟以及相關產業(yè)周期問題等。投資者提高專業(yè)分析能力，除了自身努力“修煉”，還要依托社會化、公益化的投資者教育基礎設施。

　　  在證監(jiān)會主導下，目前我國已建立國家級投教基地29家，一些省份也建立了省級教育基地。這些基地既有實體基地，也有互聯網基地。投資者可以免費到這些場所學習投資知識、了解宏觀大勢、分享案例分析、提升風險防范能力、增強投資理性。

　　  建設投資者教育基地，符合我國中小投資者眾多的現實，是資本市場建設的一個創(chuàng)舉。下一步還應完善相關設施和服務，細化和深化投資者教育職能。

　　  第二，完善制度規(guī)則，使所有金融機構擔起“理性投資引領者”的職責。

　　  專業(yè)服務機構應當擔起“理性投資引領者”的職責，因為它們是中小投資者認識市場的“窗口”、參與市場的“通道”，也是市場風險的“密切接觸者”。資本市場的專業(yè)服務機構不單是證券、基金、期貨等經營機構，也包括銀行、保險公司、信托公司等機構。這些機構是引領理性投資的一線責任主體。

　　  2017年7月1日，《證券期貨投資者適當性管理辦法》已實施。辦法明確要求，經營機構應當根據產品或者服務的不同風險等級，對其適合銷售產品或者提供服務的投資者類型作出判斷，根據投資者的不同分類，對其適合購買的產品或者接受的服務作出判斷。專業(yè)服務機構既要了解投資者風險承擔能力，又要講明白投資產品的風險程度，實現投資者與投資風險“對表”，從而構筑起保護投資者的第一道防線。

　　  筆者建議，進一步統(tǒng)籌監(jiān)管機構和行業(yè)協會職責，將《證券期貨投資者適當性管理辦法》向所有金融服務機構推廣，并建立完善日常稽核、隨機稽核、專項稽核制度，促使專業(yè)服務機構嚴格執(zhí)行適當性管理，加強投資者教育，承擔起引領理性投資的主體責任。

　　  第三，把資本市場內容納入干部培訓體系和公民教育體系。

　　  提高全體社會成員的資本文化水平，是促進資本市場理性發(fā)展的長久大計。雖然我國投資者隊伍已逐步壯大，多層次資本市場建設已初具規(guī)模，并且，我國創(chuàng)造的一些監(jiān)管制度得到了國際同行的認可，但相對發(fā)達市場而言，我國居民的資本市場意識、現代投資意識仍然相對不足。我們還沒有建立起與資本市場發(fā)展階段相匹配的干部教育和公民教育體系。

　　  我們看到，很多有穩(wěn)定職業(yè)的投資者把參與資本市場當作“博彩游戲”，對于趁機撈一把興致很高，對于共建市場秩序沒有興趣。而那些資本市場的“局外人”則把投資者一律看作投機冒險分子，把上市公司一律說成“圈錢者”，對市場治理冷嘲熱諷。這兩種心態(tài)是資本市場進一步提高質量、增強競爭力的阻力，需要逐步加以消除。

　　  建議從國家層面建立相關制度，補上干部培訓體系和公民教育體系中資本市場內容的短板，推動行業(yè)單位、院校、媒體和社會公益平臺協力開展工作。

　　  這樣，才能讓更多的人了解資本市場，弄清楚資本市場與經濟社會發(fā)展的基本關系，從而營造更加良好的改革發(fā)展氛圍，推動資本市場進一步深化改革。